Berkshire’s New CEO Greg Abel Triples Alphabet Stake to $23B: Is It Still a Buy?

当 伯克希尔哈撒韦（BRKA 0.38%）（BRKB 0.28%）在上周晚些时候提交其首份季度 13-F 报告时，新任首席执行官 Greg Abel 的一项举动格外引人注目：在他管理这个综合企业的前三个月里，Abel 将伯克希尔在 Alphabet（GOOG 1.03%）（GOOGL 1.15%）的股份提高了 224%，将持股量提升至近 5800 万股，价值约 230 亿美元。这使得谷歌母公司成为伯克希尔七大股权投资之一。

当然，当沃伦·巴菲特在 2025 年第三季度首次建立这一股份时，其规模相对较小。但在 Abel 的领导下，这一股份的三倍增长——他于 2026 年 1 月 1 日正式接任伯克希尔首席执行官——清晰地传达了对这家搜索巨头的信心。

那么，在这一信心投票和股票价格的强劲表现之后，Alphabet 仍然值得购买吗？

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为什么这一股份是合理的

Alphabet 的表现非常出色。第一季度收入增长 22%，以固定汇率计算增长 19%，达到 1099 亿美元。这标志着与 2025 年第四季度 18% 的增长和 2025 年第三季度 16% 的增长相比，增速加快，并且是公司两年多以来最快的增长速度。实际上，第一季度是 Alphabet 连续第 11 个季度实现两位数增长。

此外，Alphabet 第一季度的营业收入跃升 30%，达到 397 亿美元，公司的营业利润率扩大了两个百分点，达到 36.1%。

当然，谷歌云仍然是 Alphabet 的主要催化剂。云计算部门的收入跃升 63%，达到 200 亿美元——相比 2025 年第四季度 48% 的增长和 2025 年第三季度 34% 的增长，增速显著加快。更令人印象深刻的是，该部门的营业利润率几乎翻了一番，从去年同期的 17.8% 上升至 32.9%，营业收入三倍增长至 66 亿美元。而 backlog——未来合同收入的粗略代理——在短短三个月内几乎翻倍，达到 4620 亿美元。

“我们的企业 AI 解决方案首次成为云业务的主要增长驱动力，” Alphabet 首席执行官 Sundar Pichai 在公司第一季度的财报电话会议上表示。“在第一季度，基于我们生成 AI 模型的产品收入同比增长近 800%。”

与此同时，Alphabet 的核心广告业务看起来毫无干扰。搜索和其他广告收入增长 19%，达到 604 亿美元。YouTube 广告增长 11%。YouTube、Google One 和 Gemini 的付费订阅总数达到了 3.5 亿。

但仍有值得关注的风险。

仅第一季度的资本支出总额就达到了 357 亿美元，管理层将 2026 年的全年资本支出指引上调至 1800 亿至 1900 亿美元的范围——首席财务官 Anat Ashkenazi 补充说，2027 年的 资本支出 将 “相比 2026 年显著增加。” 这种支出给 自由现金流 和折旧费用带来了真正的压力——如果 AI 需求显著降温，几乎没有错误的余地。

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NASDAQ: GOOGL

Alphabet

今日变动

(-1.15%) $-4.60

当前价格

$396.47

关键数据点

市值

$4.8T

日内区间

$393.18 - $399.55

52 周区间

$162.00 - $403.70

成交量

678K

平均成交量

29M

毛利率

60.43%

股息收益率

0.21%

但这只股票仍然值得购买吗？

新投资者面临的挑战是，Alphabet 股票的交易价格并没有像伯克希尔去年秋季建立头寸时那样便宜。伯克希尔最初的 Alphabet 持股在第三季度末的估值约为每股 243 美元。截至目前，股票交易价格约为 393 美元，年初至今上涨约 25%。

尽管如此，考虑到这家企业如此快速的增长，股票的 估值 仍然看起来合理。Alphabet 的市盈率约为 30——仅比其五年平均水平约 24 的溢价略高。鉴于公司收入增长加速、利润率扩大，以及云业务可能成为其未来的主要盈利驱动因素，估值倍数可能对投资者所获得的价值来说是一个合理的价格。

一种思考方式是：巴菲特（现在可能还有 Abel）通常在建立股票头寸之前要求较大的安全边际。因此，伯克希尔选择大幅增加头寸而不是削减（甚至出售）——正如该综合企业对其他几项长期持有的投资所做的那样——表明 Abel 和团队看到这项业务在未来的巨大潜力，即使在这个水平上。

不过，这并不是一个绝对的便宜货。股票的轻松获利可能已经实现，投资者应记住，公司不断上升的资本支出可能会对短期自由现金流造成压力。但对于那些尚未接触到这家搜索和 AI 巨头的投资者来说，在当前水平上建立一个小的初始头寸可能是合理的——并且在任何显著回调时有增持的空间。