Breakfast | US Stocks Under Pressure, Chip Stocks Lead Decline!

市场概述

美 CPI 通胀超预期升温，美股承压，标普纳指跌落纪录高位，道指惊险三连涨；芯片指数收跌 3%，高通跌超 10%，英特尔跌近 7%，闪迪跌超 6%，但英伟达盘中跌超 2% 后转涨、再创收盘历史新高；软件股普跌，Salesforce 跌超 3%，披露进军代理式 AI 相关重组计划的GitLab 跌约 10%；被 eBay 拒绝收购要约的游戏驿站跌 3.5%；一季度营收超预期增长的京东涨超 3%。

英首相在位前景存疑、财政风险增加，30 年期英债收益率盘中升超 10 个基点、创 1998 年来新高，英镑盘中创本月内新低。美 CPI 后，30 年期美债收益率重上 5.0% 关口。

美元指数两连涨至一周高位，美国 CPI 公布后涨幅扩大；日元两连跌、但盘中曾短暂跳涨、疑似日本干预前兆；离岸人民币一度涨至 6.79、逼近三年高位，后曾转跌；比特币盘中跌破 8 万美元、较日高跌超 2%。

美伊僵局持续，原油连日盘中大涨，原油三连涨、收创一周新高，盘中美油涨近 5%、布油涨超 4%；期金盘中跌近 2%，连续两日收跌至一周低位，期银收盘终结五连涨、一度跌近 3%，但此后转涨超 1%。受基金买盘推动，伦铜和纽铜继续齐创收盘新高。

亚洲时段，沪指缩量调整，电力逆势拉升，中际旭创成 “千元股”，恒科指跌近 1%，科网股多数调整。

要闻

中国

白宫公布名单，16 位美国商界领袖将随特朗普访华，黄仁勋因未获邀缺席。

京东Q1 营收同比增近 5%优于预期，调整后 EBITDA 利润同比降 14% 仍远强于预期，外卖业务亏损环比大幅收窄。

泡泡玛特Q1 收入预增 75% 至 80%，欧美市场增长放缓，中国线上渠道预增 150%。

宇树发布全球首款量产版载人变形机甲 GD01，起售 390 万元，CEO 亲自试驾。

海外

伊朗战事冲击下，美国通胀意外 “滚烫”，4 月 CPI 同比涨 3.8% 创近三年新高，核心 CPI 涨幅扩大至 2.8%。“新美联储通讯社”评 4 月 CPI：降息不再是 2026 年故事，沃什麻烦了。

美国上诉法院暂停针对特朗普 10% 全球关税的反对判决，关税将继续征收。

美参议院确认沃什出任美联储理事，美联储主席确认投票最早周三完成。

伊朗称与美谈判先决条件是结束战事并解除封锁，特朗普：不急于解决与伊冲突，将飞机上考虑止战红线，阻止伊朗拥有核武 “只是时间问题”；美防长：停火协议依然有效；美国防部官员：对伊战事花费升至 290 亿美元。英国将向霍尔木兹海峡多国护航行动派遣战机及军舰。伊拉克和巴基斯坦据称已分别同伊朗签订协议以运输能源。

中东 “影子战争” 升温：阿联酋之后沙特也被曝秘密袭击伊朗；科威特称伊朗企图 “武装渗透” 波斯湾战略岛屿，双方交火，已逮捕四人，伊朗回应：科方说法“毫无依据”，巡逻船 “导航故障” 误入科领海。

韩国“AI 全民红利” 提议引发股市一度重挫 5%，官员急澄清：不是企业暴利税。

印度将金银进口关税大幅上调一倍多至 15%，抑制进口以提振卢比。

OpenAI狂砸 40 亿美元下场抢 FDE，软件工程师的尽头原来是驻场。

报道：Anthropic寻求 300 亿美元融资，估值逼近万亿；Anthropic 推出逾十款法律 AI 工具，覆盖合同审查到司法备考。

市场收报

欧美股市：标普 500 跌 0.16%，报 7400.96 点；道指涨 0.11%，报 49760.56 点；纳指跌 0.71%，报 26088.203 点。欧洲 STOXX 600 指数跌 1.01%，报 606.63 点。

A 股：上证指数跌 0.25%，报 4214.49 点。深证成指跌 0.47%，报 15824.92 点。创业板指涨 0.15%，报 3934.88 点。

债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为 4.46%，日内升约 5 个基点；两年期美债收益率约为 3.99%，日内升约 4 个基点。

商品：WTI 6 月原油期货收涨 4.19%，报 102.18 美元/桶。布伦特 7 月原油期货收涨 3.42%，报 107.77 美元/桶。COMEX 5 月黄金期货收跌 0.87%，报 4677.6 美元/盎司。COMEX 5 月白银期货收跌 0.42%，报 85.13 美元/盎司。COMEX 5 月期铜收涨 1.11%，报 6.485 美元/磅。LME 期铜收涨近 0.6%，报 14021 美元/吨。

全球重磅

中国

据央视，白宫公布名单，16 位美国商界领袖将随特朗普访华。央视称，据多家美媒报道，总共将有 16 位美国商界代表来到北京，他们代表的美国企业涵盖科技、金融、航空和农业等多个领域。

• 在科技领域，访华美企代表包括特斯拉 CEO 马斯克、苹果 CEO 库克，以及高通、美光等半导体企业的负责人；在金融领域，访华美企负责人来自花旗、高盛、黑石等华尔街巨头；此外，波音公司和嘉吉公司分别代表了航空和农业领域。
• 报道称马斯克、库克、贝莱德、美光 CEO 等将随特朗普访华，黄仁勋因未获邀缺席。据悉，此行重心聚焦农业与商业航空（如波音潜在大单），芯片并非核心议程。

京东 Q1 营收同比增近 5% 优于预期，调整后 EBITDA 利润同比降 14% 仍远强于预期，外卖业务亏损环比大幅收窄。Q1 服务收入增长 20.6%，占比升至 22.4%；日用百货增长 14.9%，有效对冲 3C 品类下滑。受外卖投入及 6.35 亿元罚款影响，净利润同比减少。物流收入增长 29%，新业务亏损扩大至 103 亿元，但环比已收窄。欧洲零售与具身智能成为战略新方向。

泡泡玛特 Q1 收入预增 75% 至 80%，欧美市场增长放缓，中国线上渠道预增 150%。泡泡玛特 2026 年第一季度业务公告显示，中国市场表现突出，收入预计增长 100% 至 105%，其中线上渠道增速达 150% 至 155%，成为最大亮点。海外市场方面，美洲、欧洲及其他地区均实现 55% 至 65% 的增长，亚太地区增长 25% 至 30%，多区域协同增长特征明显。

宇树发布全球首款量产版载人变形机甲 GD01，起售 390 万元，CEO 亲自试驾。这家两年内完成” 机器狗→人形机器人→载人机甲 “三级跳的企业，2025 年全年营收已达 17 亿元，人形机器人业务占比突破 50%，毛利率近 60%。眼下，宇树科技正冲刺科创板，剑指 A 股人形机器人第一股。

海外

美国通胀意外“滚烫”，4 月 CPI 同比涨 3.8% 创近三年新高，核心 CPI 涨幅扩大至 2.8%。伊朗战事冲击正通过能源、机票及运输成本向价格体系渗透，内存芯片成本因"AI 竞赛"持续升温而出现失控式上涨，此外 BLS 对去年 10 月因政府停摆所造成的租金与住房数据扭曲进行了一次性修正，也对本期数据构成技术层面的扰动。

• 4 月 CPI 意味着什么？“新美联储通讯社”：降息不再是 2026 年故事，沃什麻烦了。Nick Timiraos 认为，4 月 CPI 不会改变美联储鹰派或鸽派的基本立场，但若此后数据持续如此，鸽派将更被动；未来美联储讨论主要取决于波斯湾的燃料和商品运输能否恢复正常，若持续受阻，内部讨论将很难再把加息议题边缘化。
• 分析人士称，交易员目前越来越倾向于认为，美联储今年可能根本不会降息，即便降也更可能推迟到今年晚些时候。部分华尔街机构开始讨论是否需要加息。

美国上诉法院暂停针对特朗普 10% 全球关税的反对判决，关税将继续征收。美国联邦巡回上诉法院发布行政暂缓令，维持关税在上诉期间的效力，相关关税将继续征收，进口商仍须照常缴付。此前，美国国际贸易法院裁定该关税政策无效；特朗普政府方面认为，若裁定立即生效，将破坏总统的经济议程，干扰正在推进的对外贸易谈判。

美参议院确认沃什出任美联储理事，美联储主席确认投票最早周三完成。美国参议院周二确认沃什出任美联储理事，任期 14 年，为其接替鲍威尔担任美联储主席铺平道路。同时参议院已经开始对沃什担任美联储主席四年任期的确认程序，最快可于周三完成投票。鲍威尔的主席任期将于本周五届满。

伊朗称与美谈判先决条件是结束战事并解除封锁，特朗普称不急于解决与伊冲突、将飞机上考虑止战红线。

• 据伊媒，伊朗已通过巴基斯坦调解人向美方传达五项先决条件，结束包括在黎巴嫩在内各条战线的战争、解冻伊被冻结资金、赔偿战争损失、承认伊对霍尔木兹海峡的主权。
• 特朗普称，阻止伊朗拥有核武 “只是时间问题”。美国防长：停火协议依然有效，特朗普重启对伊军事行动无需国会授权。美国防部官员：对伊战事花费升至 290 亿美元。
• 英国称，将向霍尔木兹海峡多国护航行动派遣战机及军舰。伊拉克和巴基斯坦据称已分别同伊朗签订协议以运输能源。
• 中东 “影子战争” 升温：阿联酋之后沙特也被曝秘密袭击伊朗。据报道，沙特 3 月曾对伊朗境内发动多轮未公开披露的空袭，报复伊朗此前针对沙特本土的袭击，沙特此后仍通过外交渠道与伊朗保持接触，试图防止全面战争爆发。这是已知最早有海湾阿拉伯国家在本轮美伊冲突期间直接对伊朗领土实施军事打击。
• 中东 “暗战” 升级？科威特称伊朗企图 “武装渗透” 波斯湾战略岛屿，伊方回应科方说法 “毫无依据”。伊朗外交部称，伊方巡逻船 “导航故障” 误入科威特领海。周二稍早科威特称，伊朗革命卫队人员从海上渗入科威特岛屿布比延实施 “敌对行动”，双方交火，已逮捕四人；巴林宣布，至少 24 人因从事间谍活动及与伊朗革命卫队勾连等罪名被判监禁。同日，美国官员称以色列已在阿联酋部署 “铁穹” 防空系统，这是 “铁穹” 首次被部署到美以之外国家。

韩国 “AI 全民红利” 提议引发股市一度重挫 5%，官员急澄清：不是企业暴利税。韩国总统府提议设立 “AI 公民红利” 引发股市剧震，Kospi 指数盘中一度重挫 5.1%。尽管官方随后澄清资金源于 “超额税收” 而非暴利税，市场情绪暂缓，但在三星等巨头利润暴增、工会索要利润分成的背景下，AI 时代的财富再分配已成重要政策风险，令高度集中的韩国股市面临更大的波动压力。

• 韩国 AI 红利，闪崩之后，悬念才刚开始。一条 Facebook 帖子，让韩国股市从 8000 点门口直坠 7%。总统政策室长抛出"国民红利"，点燃市场对三星、SK 海力士遭征超额利润税的恐慌——两者合计占指数 42.2%，一个没有定义的词，已成悬在韩国牛市头顶最昂贵的悬念。

印度大幅上调金银进口关税至 15%，抑制进口以提振卢比。印度宣布将金银进口关税从 6% 大幅上调至 15%，印度总理莫迪呼吁民众一年内避免购买黄金，以缓解贸易逆差帮助保护外汇储备。印度是全球第二大贵金属消费国，关税大幅提高后，业内人士预计合规进口量将再度下滑，对实物黄金需求形成直接抑制。

OpenAI 狂砸 40 亿美元下场抢 FDE，软件工程师的尽头原来是驻场。OpenAI 斥资 40 亿美元成立 “部署公司”，并收购咨询公司 Tomoro，全力押注 “前线部署工程师（FDE）”。此举标志着 AI 竞争从模型参数转向企业落地能力。随着传统软件工程师需求骤降 70%，能深入客户现场、推动 AI 真正落地的 FDE 需求激增近 1000%，成为 AI 下半场最抢手的人才。

报道：Anthropic 寻求 300 亿美元融资，估值逼近万亿。报道称，Anthropic 正寻求以逾 9000 亿美元的投前估值，融资至少 300 亿美元。此次融资最快可于本月底完成，但目前协议尚未最终敲定，条款清单也尚未签署。若本轮融资达成，Anthropic 将在私募市场估值上超越 OpenAI，OpenAI 最近一次估值为 8520 亿美元。

• Anthropic 推出逾十款法律 AI 工具，覆盖合同审查到司法备考。法律 AI 工具将通过 Claude Cowork 向付费用户开放。法律行业因文件处理量庞大、重复性工作集中，被视为 AI 替代潜力较高的领域之一。Anthropic 公司副总法律顾问 Mark Pike 表示，律师是除软件开发者外 Claude 使用率最高的职业群体。

研报精选

美联储新掌门的两难：降息通胀狂飙，不降则面临特朗普起诉。美联储新掌门 Warsh 本周即将确认上任，却已身陷绝境：伊朗战争推高通胀至 3.5%，FOMC 出现三十年来最多异议票；而特朗普不仅公开施压降息，更以起诉相威胁。降息则通胀失控，不降则政治风险骤升——这场央行独立性危机，或将重塑全球货币政策格局。

滞胀幽灵重临：1970 年代的资产剧本，今天哪些仍然成立？五十三年前，美联储主席伯恩斯将油价冲击定性为"外生变量"，此后通胀失控七年。今天，新任主席沃什几乎复刻同一逻辑——CPI 已升至 3.7%、霍尔木兹持续封锁，历史剧本正在敲门。但三项结构差异决定，这不是 1970 年代的完整复刻，而是一场更精密的资产分化博弈。

从海力士奖金、三星罢工到全民红利，飙升的韩股吓懵了，这是 AI 时代的预演吗？韩国 AI 利润分配问题早已在多个层面同步发酵——工厂车间的工资谈判、政策层的公开表态、创纪录的经常账户顺差绕开国内流向海外。几条线在同一个交易日撞在了一起，使一个重要的问题被摆到了桌面中央：如果 AI 真的制造出前所未有的财富集中，那么该如何为这笔钱再分配的风险定价？

内存正在 “毁掉一切”。内存涨价正从 AI 产业向外剧烈蔓延——手机减配、电脑涨价、游戏机难产，甚至催生专偷内存条的盗窃团伙。厂商疯狂转产高利润 AI 芯片，普通消费者被边缘化。从科技圈到汽车业，再到韩国相亲市场，这场 AI 驱动的内存泡沫，正在重塑并 “毁掉” 日常生态。

国内宏观

中国央行 Q1 货币政策报告 6 大信号，删了 “降准降息”。国盛证券表示，本次报告重点关注两方面：一是政策操作上，将 “灵活高效运用降准降息等多种政策工具” 调整为 “灵活运用多种货币政策工具”、删除了 “降准降息”，指向短期降准降息的可能性下降；二是新增强调 “更好统筹国内国际两个大局”，重点关注 “增强外汇市场韧性” 以及 “外部输入型通胀” 风险。

一线城市二手房成交连创新高，但购房者普遍未用足杠杆。上海 4 月二手房网签 28742 套，创近十年同期新高；北京、深圳亦相继刷新纪录。然而，交易火热与信贷回暖之间存在明显温差——购房者普遍未用足杠杆。业内表示，尽管二手房成交活跃，但市场呈现明显的 “以价换量” 特征，成交总金额的修复速度远慢于成交套数的增长，这在一定程度上削弱了信贷投放的规模效应。

虚构、AI 必须一目了然！中央网信办：平台发布短视频必选 6 类标签。中央网信办全面推进短视频内容标注工作，明确三项核心要求：一是平台须提供 “虚构演绎”“AI 生成” 等 6 类必选标签；二是将内容标注设为发布必经环节，发布者必选其一才能发布；三是加强新增审核与存量回溯，对未规范标注的账号及平台依法严惩曝光。

国内公司

“中国版谷歌”！花旗预测：阿里云 AI 相关收入未来五年 CAGR 增速将达 90%，MAAS 增速达 235%。当阿里云开始像谷歌一样 “从芯片造到模型”，一场收入结构的根本性转变正在发生。AI 产业的完整纵向链条——能源、芯片、基础设施、模型、应用，阿里布局了四个领域。花旗预测，阿里云 AI 相关收入将以 90% CAGR 从今年 240 亿元飙升至 2031 年 5855 亿元，占总云收入比例从 15% 跃升至 70%；其中 “卖模型” 的 MaaS 业务增速高达 235%。

腾讯张军：微信已读和访客功能 “已焊死”，微信状态浏览人数测试已停止。针对微信状态 “访客记录” 传闻，腾讯员工澄清：灰度测试的仅是浏览人数展示（不显示具体访客），现已停止。公关总监张军强调，“已读” 和 “访客” 功能 “已焊死”，永远不会开发，以保护用户免受社交压力。

深圳夫妻存储芯片精准囤货，存货达 121.9 亿元，5 个月身家暴涨 320 亿元。AI 风口引爆存储芯片行情，深圳德明利创始人李虎夫妇精准提前囤货。公司存货飙至 121.9 亿元，同比大增 177.4%，借行业供需紧张、产品涨价东风，仅 5 个月二人身家暴涨 320 亿元。企业一季度业绩大幅逆袭，远超过往十年利润总和。

恒瑞医药与百时美施贵宝达成战略合作协议，152 亿美元，股价直线拉升。恒瑞医药与百时美施贵宝达成迄今最大授权合作，潜在总交易额高达 152 亿美元，涵盖 13 款早期创新药联合开发，首付款即达 6 亿美元。消息刺激恒瑞医药港股一度涨超 14%、A 股涨近 6%。

海外宏观

芝商所拟推出算力期货，瞄准 AI 时代"新石油"。芝商所（CME）正携手 Silicon Data 推出算力期货，旨在为 AI 开发商及金融机构提供对冲算力价格波动的工具。该产品将以 Silicon Data 编制的 GPU 基准指数为定价依据，目前正等待监管审批。

日本财务大臣：贝森特对日元干预政策 “充分理解”。日本财务大臣称贝森特对当局日元干预政策 “充分理解”，双方沟通 “极为顺畅”。会后，日元短线拉升约 100 点，而后迅速跌回 157，显示出官方日元干预政策成效存疑。分析师警告，若跌破 158 关口，新一轮干预随时触发，而日本央行加息与否的悬念，才是日元走势的真正关键。

印度股市正在被资本抛弃。印度股市正面临三十年来最严峻的外资撤离潮，今年以来外资净流出约 210 亿美元，持股比例降至 14 年低点。资金外逃主因系估值过高及缺乏 AI 核心标的，导致全球资本转向其他亚洲半导体市场。高盛预警抛压虽将放缓，但在估值吸引力回归前，市场恐陷入长期横盘震荡。

印度 4 月 CPI 升至 3.48%，连续六个月上涨，输入型能源通胀风险正在积聚。印度 4 月 CPI 同比上涨 3.48%，连续六个月上行但低于市场预期，为央行提供短暂政策缓冲。然而，能源与气候双重压力正在积聚：原油进口依赖度近 90% 的印度面临国际油价持续高于每桶 100 美元的输入性压力，叠加高温热浪与季风不及预期的气候风险，食品价格可能进一步走高。分析人士认为通胀上行风险已清晰可见，央行在 6 月议息会议上面临的权衡将更加微妙。

海外公司

报道：SpaceX 与谷歌洽谈轨道数据中心合作。马斯克将轨道数据中心定位为 SpaceX 下一个核心增长极，在其今夏计划 IPO 的投资者路演中占据重要位置。谷歌在轨道数据中心领域已展开独立部署，其 CEO 认为，十年后轨道数据中心将变得普遍。二者的合作如果达成，将重塑这一新型赛道的竞争格局。

今日要闻前瞻

美国总统特朗普对中国进行国事访问。

美国 4 月 PPI。

欧元区一季度 GDP。

波士顿联储主席柯林斯、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、达拉斯联储主席洛根讲话。

欧洲央行行长拉加德发表讲话。

腾讯、阿里公布财报。

百度 AI 开发者大会。

OPEC+ 公布月度原油市场报告。

美国上周 EIA 原油库存变动。

<全文完>