Circle Q1 Revenue Rises 20% YoY to $694 Million, Net Profit Drops 15%, USDC Circulating Supply Up 28% YoY | Financial Report Insights

稳定币发行商 Circle 在 2026 年第一季度实现营收增长，但净利润出现下滑。

5 月 11 日，Circle 公布的财报显示，2026 年 Q1 总收入及储备收入为 6.94 亿美元，同比增长 20%；但持续经营业务净利润为 5500 万美元，同比下滑 15%。调整后 EBITDA 为 1.51 亿美元，同比增长 24%，表明核心业务的盈利能力仍在提升。

利润承压主要源于运营费用大幅增长 76%，尤其是上市后股票薪酬及相关工资税支出增加。同时，储备回报率同比下降 66 个基点，也对净利润形成一定拖累。不过，USDC 流通量同比增长 28% 至 770 亿美元，仍是收入增长的核心驱动力。

业务亮点方面，Circle 持续推进 ARC Token 生态建设，完成 2.22 亿美元预售；推出 Agent Stack 平台，支持 AI 驱动的支付与钱包基础设施。此外，USDC 链上交易额达 21.5 万亿美元，同比增长 263%。

增收不增利，费用是关键变量

2026 年 Q1，Circle 总营收 6.94 亿美元，其中储备收入以 6.53 亿美元（占比 94%，同比增长 17%）为核心引擎。该增长源于 USDC 平均流通量同比增长 39% 至 752 亿美元所带来的规模效应，但被储备回报率同比下滑 66 个基点至 3.5% 部分对冲。

其他收入（订阅、服务及交易收入）为 4163 万美元，同比实现翻倍增长，增量约 2100 万美元，为公司增速最快的收入板块，表明 Circle 平台化服务货币化能力持续提升。

分发及交易成本为 4.07 亿美元，同比增长 17%，与整体收入增速基本匹配。净留存比（RLDC Margin）提升至 41%，同比改善 148 个基点。

值得注意的是，GAAP 口径下运营费用同比增长 76% 至 2.42 亿美元，主要来自 IPO 后股权激励及相关工资税的显著增加——仅薪酬相关费用即由 7562 万美元上升至 1.38 亿美元。

USDC 生态：平台留存率显著提升，链上活跃度强劲增长

截至季末，USDC 流通量达 770 亿美元，市场份额为 28%，同比微降 62 个基点，主要受竞争格局变化影响。更具结构意义的是 “USDC on Platform” 指标——即托管于 Circle 平台内的 USDC 余额——季末达到 137 亿美元，同比大增 254%。

该余额占流通总量的日均加权比例为 17.2%，同比提升 1149 个基点，显示更多持有者选择将资产保留在 Circle 生态内部而非外转至其他平台，为储备收入的持续贡献提供了有力支撑。

链上数据同样表现强劲。一季度 USDC 铸造量为 730 亿美元，同比增长 38%；赎回量为 720 亿美元，同比增速高达 93%，赎回增速明显超过铸造，反映出流动性双向活跃度的显著提升。持有 10 美元以上 USDC 的 “有效钱包” 数量升至 720 万个，同比增长 47%，用户基础持续扩张。

另据 Visa Onchain Analytics 数据，USDC 在稳定币链上交易量中的份额达 63%，维持显著的行业领先地位。

战略突破：ARC 生态启动，Agent Stack 进军 AI 代理经济

本季度最具战略意义的突破在于 ARC 生态的正式启动。

Circle 完成了 ARC 代币 2.22 亿美元的预售，对应网络完全稀释估值为 30 亿美元，并同步发布白皮书，明确 ARC 作为 Arc 网络原生协调资产，在治理、安全及网络运营中的核心定位。投资方包括贝莱德、a16z crypto、阿波罗基金、ARK Invest、洲际交易所、渣打创投及 SBI 集团等，机构背书的广度与深度均属行业顶级配置。

与此同时，“Agent Stack” 产品线的推出，标志着 Circle 正式进军 AI 代理经济基础设施领域。该产品套件包括 Circle CLI 命令行接口、Agent Wallets 代理钱包及 Agent Marketplace 代理市场。开发者和商户可据此在多链环境及多支付协议下，创建、资助 AI 代理并从中获取经济收益，底层结算资产统一为 USDC。

在 Circle 支付网络（CPN）方面，以 3 月 31 日前 30 天活跃度测算，其年化交易量已达 83 亿美元。4 月，Circle 进一步推出 “Managed Payments” 托管支付服务，允许金融机构在不需自行管理数字资产的前提下，快速上线稳定币支付能力，显著降低了传统机构的接入门槛。

全年指引维持不变，ARC 影响暂未纳入

管理层重申全年业绩指引：USDC 流通量多年期复合增长率目标为 40%；2026 财年其他收入预计为 1.5 亿至 1.7 亿美元；RLDC 利润率目标区间为 38% 至 40%；调整后运营费用预计在 5.7 亿至 5.85 亿美元之间。

需要指出的是，上述指引尚未包含 ARC 代币预售可能带来的财务影响、Arc 激励项目以及未来与 Arc 相关的收入流。这意味着，若 Arc 生态顺利落地，公司实际业绩或存在显著上行空间。