Should You Worry About This Trend at Amazon? This 1 Metric Offers a Compellingly Clear Answer.

亚马逊（AMZN +0.55%）多年来在两个增长领域建立了主导地位，这两个领域分别是电子商务和云计算。全球的消费者都选择亚马逊购买各种产品，从食品杂货到大众商品，甚至包括书籍和电影等娱乐产品。而企业显然选择了亚马逊网络服务（AWS）作为多种云服务的提供者——从存储到人工智能（AI）工具，因为它已成为全球最大的云服务提供商。

所有这些为亚马逊带来了巨额的收益以及持续的季度增长。例如，在最近一段时间，净销售额增长了 17%，超过了 1810 亿美元，利润上升至 300 亿美元。而随着人工智能热潮的推进，AWS 的增长尤为显著——该部门的销售额增长了 28%，是 15 个季度以来的最快增长。

这虽然是个积极的信号，但每个光明的前景通常也会有阴暗的一面——例如，可能会影响收益或股票表现的因素。你是否应该担心亚马逊出现的以下趋势？一个指标提供了一个清晰的答案。

图片来源：Getty Images。

AWS 发生了什么

在讨论这个趋势之前，首先需要谈谈 AWS 的现状——因为这个趋势显然与 AWS 的故事密切相关。如前所述，由于对 AI 产品和服务 的需求，这项业务在最近几个季度经历了巨大的增长——例如亚马逊自己的芯片、Nvidia 的高端芯片、亚马逊 Bedrock AI 平台等。

展开

NASDAQ: AMZN

亚马逊

今日变动

(0.55%) $1.49

当前价格

$272.66

关键数据点

市值

$2.9 万亿

日内区间

$269.95 - $274.00

52 周区间

$196.00 - $278.56

成交量

1.6 百万

平均成交量

5000 万

毛利率

50.60%

AWS 是亚马逊的关键业务，传统上为公司带来了利润，而现在，随着人工智能需求的飙升，通往更高盈利能力的大门也敞开了。考虑到 AWS 是全球领先的云服务提供商，它在捕捉人工智能需求方面处于良好位置。

现在，让我们考虑一个让一些投资者感到担忧的趋势，那就是自由现金流的下降。我们可以看到，随着公司增加资本支出以支持未来增长，这一趋势正在展开——亚马逊预计今年的资本支出将达到 2000 亿美元。

AMZN 自由现金流 数据来源于 YCharts

对支出的担忧

投资者对这项支出感到担忧，因为他们质疑未来的收入机会是否能证明如此高的投资水平。在这里，重要的是要关注一个特定的指标：投资资本回报率（ROIC）。

我们可以看到，在过去十年中，ROIC 在资本支出增加和自由现金流下降的时期有所下降——但它总是会恢复并增长，这表明亚马逊做出了明智的投资决策。

AMZN 资本支出（TTM） 数据来源于 YCharts

因此，这一指标向我们传达了一个清晰的信息：我们不应该担心亚马逊自由现金流的下降，因为历史告诉我们这是一种已知的投资周期——而这种周期随着时间的推移带来了积极的结果。

亚马逊的投资周期

亚马逊首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）的话支持了这一观点。在最近的财报电话会议上，他告诉投资者要预期自由现金流的压力，但也要预期 ROIC 的增长，因为投资开始变现。贾西提供了一个具体的例子。当 亚马逊投资于 土地、电力、芯片和其他基础设施时，公司通常在六到 24 个月后才开始向客户收费——因此，收入开始流入需要一些时间。

现在这里有更多的好消息：这些投资不仅在短期内有用，而是可以推动多年的增长。贾西表示，数据中心的使用寿命可能超过 30 年，而芯片、服务器和其他设备的使用寿命可能保持在五到六年。因此，在变现的早期阶段，自由现金流会受到影响，但随着周期的推进，压力会减轻。

“我们经历过第一次大规模 AWS 增长浪潮的这个周期，我们对结果感到满意，” 贾西说。“我们预计对这一下一波的感觉也会相似，因为它将带来更大的潜在下游收入和自由现金流。”

所有这些意味着投资者不应该担心自由现金流下降的趋势。亚马逊已经证明了其识别能够推动长期增长的投资领域的能力，而我们现在正处于一个早期阶段。这使得该股票成为一个绝佳的 持有选择，因为这一人工智能故事仍在继续。