Bull vs. Bear: Is Intel Stock a Buy or Sell?

在我系列的 “牛市与熊市” 文章中，探讨热门股票的对立投资论点，我将关注 英特尔（INTC +5.42%）。截至目前，该股票已经大幅上涨，过去一年上涨超过 350%，年初至今上涨超过 150%。

让我们看看这只股票的势头是否能够持续，还是该是刹车的时候了。

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NASDAQ: INTC

英特尔

今日变动

(5.42%) $5.12

当前价格

$99.60

关键数据点

市值

$5010 亿

日内区间

$92.63 - $100.45

52 周区间

$18.96 - $100.45

成交量

540 万

平均成交量

1.05 亿

毛利率

35.90%

牛市论点

在去年几乎被遗忘的情况下，英特尔的股票强势回归。不到一年前，该公司的情况非常严峻，以至于美国政府采取了前所未有的举措，向该公司的股票投资了 89 亿美元，几乎占其 10% 的股份。当时，20.47 美元的价格低于英特尔当时的股价，政府还获得了五年期的认股权证，可以以每股 20 美元的价格购买公司另外 5% 的股份，前提是英特尔保持对其代工业务的控股权。

图片来源：The Motley Fool。

不久之后，英伟达 以每股 23.28 美元向该公司投资了 50 亿美元，英特尔同意开发将集成到英伟达 AI 架构中的定制 CPU。软银 也在美国政府购买之前向该公司投资了 20 亿美元。这些投资，加上出售 51% 的 Altera 业务，帮助巩固了其资产负债表。

时机恰到好处，不到一年后，该公司现在发现自己处于人工智能（AI）基础设施建设下一个大趋势的中心：高性能中央处理器（CPU）。英特尔早在 1971 年就开发了第一款 CPU，并且它仍然是其核心芯片解决方案，适用于个人电脑（PC）和数据中心。

在英特尔第一季度业绩发布后，股票因数据中心 CPU 需求强劲而大幅上涨。高性能 CPU 的需求现在超过了供应，这导致价格上涨和 毛利率 的改善。而这似乎只是个开始。

传统上，在 AI 模型训练中，数据中心的 图形处理单元（GPU） 与 CPU 的比例为 8 比 1。然而，在 推理 中，这一比例降至 4 比 1，随着 自主 AI 的兴起，这一比例开始向 CPU 倾斜。这对英特尔未来的发展是一个巨大的顺风。

与此同时，该公司继续扩展其代工（芯片制造）业务，并已成为先进封装（将逻辑芯片与内存集成在一个单元中）的强大参与者。如果它能够继续提高良率，该公司可能成为代工领导者 台积电 在该领域的可行替代者。它在这一领域投入了资金，并拥有相关资产。现在只需要执行。

熊市论点

英特尔的突然反转更像是恰逢其时，而不是公司通过创新或重大运营改善主动扭转了其命运。数据中心 CPU 市场是未来的一个巨大机会，但在 CPU 需求激增之前，它在数据中心领域一直在失去市场份额给 超微。

数据中心 CPU 的竞争也在加剧。Arm Holdings 决定放弃其传统的知识产权（IP）许可和订阅业务，首次制造实体芯片，目标是这一市场。与此同时，英伟达开发了自己的数据中心 CPU，这些 CPU 通常与其 GPU 捆绑在一起，而 亚马逊 和 谷歌 也在制造自己的定制 CPU。

与此同时，英特尔的代工业务仍然是一个亏损的负担。尽管它在某些方面取得了一些进展，但进展缓慢，上个季度该部门仍报告了 24 亿美元的运营亏损，即使收入有所上升。该业务在短期内没有任何盈利的迹象。

结论

英特尔的处境比一年前要好得多，但股票的涨幅过快。现在的 前瞻市盈率 接近 86 倍，而上个季度的收入同比仅增长 7%，并在第二季度预测的高端指导中预计收入增长 15%。

在这轮上涨后，我会选择获利了结，因为我认为现在有更便宜、更好的 AI 基础设施投资机会。

您可以通过以下链接找到过去的 “牛市与熊市” 文章，涉及 苹果、Meta Platforms、Palantir Technologies、美光科技、特斯拉 和 英伟达。