CMOC Q1 Net Profit Surges 97% to 7.76 Billion; Gross Margins for Copper, Cobalt, and Tungsten All Rise

洛阳钼业披露 2026 年第一季度报告。公司实现营业收入 664 亿元，同比增长 44.34%；归母净利润 77.6 亿元，同比增长 96.65%。每股基本收益由上年同期的 0.18 元提升至 0.36 元，加权平均净资产收益率达 9.06%，同比增加 3.57 个百分点。

业绩增长主要受益于主要产品价格上涨及产销量同步提升。一季度铜产销量同比分别增长 10.15% 和 47.11%；钴产品受采购成本下降影响，毛利率达 86.27%，较去年同期提升约 25 个百分点。此外，公司于今年 1 月完成巴西四座金矿收购，黄金业务首度并表，贡献营业收入 12 亿元。

现金流方面，一季度经营活动产生的现金流量净额为 113 亿元，同比增长 762%，主要受基本金属贸易业务净流入驱动。期末货币资金余额接近 450 亿元，较年初增加逾 113 亿元。公司同时于一季度完成 12 亿美元可转换债券发行，长期借款压缩近半，负债结构持续优化。

铜业务稳增贡献 158 亿，钴毛利率飙至 86%

铜业务仍是洛阳钼业最核心的盈利支柱。一季度铜矿山板块实现营收 158 亿元，同比增长 27.22%，毛利率达 63.69%，同比提升 8.48 个百分点。业绩增长主要受益于刚果（金）TFM 和 KFM 矿山产能持续释放，以及铜价中枢上移的双重推动。

值得关注的是，本季度 TFM 产品品牌 “TFM-1” 正式通过伦敦金属交易所（LME）A 级注册认证，意味着公司铜产品可参与国际有色金属期货及现货市场交割，产品溢价能力与全球话语权进一步提升。此外，TFM 相关采矿许可证已完成续期，有效期为 15 年，为矿山持续生产消除了监管层面的不确定性。

钴是本季度最具弹性的品种。受钴价大幅回升驱动，公司钴业务毛利率从去年同期约 61% 跃升至 86.27%，增幅接近 25 个百分点，营收同比下滑 52% 则主要源于销售量策略性收缩（同比减少 91.79%），公司显然在价格低谷期主动减少了对外销售、转而囤积库存，并在价格回升后优化销售节奏。这一"以量换价"的操盘逻辑，使得钴业务以极少的出货量贡献了 18 亿元营收和高达 15.5 亿元的毛利，充分体现了公司对市场周期的把控能力。

金矿首度并表贡献 12 亿，钼钨盈利持续改善

2026 年 1 月 23 日，公司完成对 Equinox Gold 旗下 Aurizona 金矿、RDM 金矿及 Bahia 综合矿区 100% 权益的收购交割。由于仅并表约两个月，一季度金矿板块贡献营收 12 亿元，产金 4.3 万盎司，毛利率达 45.63%，展现出较强的盈利能力。

随着巴西金矿全季度并表效应在后续季度逐步释放，叠加公司既定黄金产量规划目标的推进，黄金业务有望快速成长为继铜、钴之后的第三大利润来源，进一步丰富公司在全球关键矿产领域的多元化布局。需要指出的是，本次收购是投资活动现金净流出 109 亿元的主要原因，但公司充裕的经营现金流及新发债券所获资金对此形成了有效对冲。

国内钼钨板块保持稳定运营。钼业务实现营收 18 亿元，毛利率由约 37% 升至 46.78%，提升 9.8 个百分点，产量小幅下滑 4.7%，影响有限。钨业务表现更为突出，营收近 20 亿元，营业成本增幅显著低于收入增幅，毛利率提升 5.36 个百分点至 70.93%，盈利质量明显改善，主要受益于钨价的结构性上行。

零息可转债优化负债成本，汇率风险成利润变量

一季度公司通过境外子公司发行 12 亿美元零息可转换债券，相关资金已反映在其他流动负债（环比增长 836% 至 91 亿元）及筹资活动现金流入中。与此同时，长期借款较年初压缩约 49% 至 6 亿元，有息负债结构呈现短期化、低成本化调整趋势。

值得关注的是，一季度其他综合收益录得-13.6 亿元，主要为外币报表折算差额，系美元及刚果法郎等境外货币对人民币汇率波动所致；财务费用同比增加 59%，汇兑损失是主要因素。鉴于公司资产高度国际化，汇率风险将成为影响账面权益和实际利润的持续变量。