Breakfast | Software stocks led the market decline overnight, Intel surged 20% after hours

市场概述

美伊局势重回紧张，三大美股指回落，标普和纳指跌离纪录高位；软件股领跌大盘，大订单受中东战事影响的ServiceNow 跌近 18%，拖累软件股，Salesforce 跌近 9%、领跌道指，微软跌近 4%；上调今年资本支出预期的特斯拉跌超 3%；一季度营收放缓的 IBM 跌超 8%；芯片指数涨近 2%，连涨 17 日、再创最长连涨纪录，季度业绩和指引强劲的德州仪器涨 19%，一季度营收和二季度指引均优于预期的英特尔盘后一度涨超 20%；一季度利润高于预期的诺基亚欧股涨超 6%。

伊朗据称启动首都防空系统拦截 “敌对” 目标，美债收益率盘中拉升至一周高位；美元指数加速上涨、创近两周新高，离岸人民币一度逼近 6.84、再创逾一周新低；比特币一度逼近 7.7 万美元、较日高跌超 2%。

大宗商品中，上述伊朗的消息传出后，原油盘中拉涨，刷新日高、涨超 5%，收涨超 3%，布油收创逾两周新高；黄金刷新日低、跌超 1%。

亚洲时段，创业板跌近 1%，算力硬件齐跌、中际旭创盘中市值破万亿，有色金属普跌，恒科指大跌 2%，科网股普遍下挫。

要闻

中国

普华永道同意就虚假财报向恒大股东赔偿 10 亿港元，另遭罚款 3 亿港元及停业 6 个月。

姚顺雨首次交卷，腾讯混元 3 Preview 大模型发布，总参数 2950 亿、激活 210 亿，重点强化 Agent 与 Coding 能力。

海外

特朗普下令击沉任何在霍尔木兹海峡布雷船只，称已 “彻底封锁” 海峡，直至伊朗愿达成协议，他有的是时间、“不着急”，但伊朗 “在倒计时”，想同伊达成 “永久协议”，不会考虑对伊动用核武，黎以停火将延长三周。

伊媒称伊朗启动德黑兰防空系统拦截 “敌对目标”，旨在应对小型无人机，以色列否认空袭。以媒称伊议长辞去谈判团队职务；巴基斯坦称美伊谈判陷僵局，伊外交部：谈判重心已从核问题转为彻底停战。伊央行：首笔霍尔木兹海峡通行费以 “现金外汇” 形式入账。

美国 4 月制造业 PMI 初值创近四年新高，囤货驱动难掩需求疲软，通胀反弹令美联储陷入两难。

OpenAI发布最强模型 GPT-5.5超越 Claude，争夺企业级付费市场。Anthropic二级市场估值飙升至 1 万亿美元超越 OpenAI。

AI 驱动英特尔Q2 指引超预期，盘后一度涨超 20%；SAPQ1 云业务营收超预期增长 19%，美股盘后一度涨超 10%；诺基亚AI 云业务爆发，Q1 经营利润大增 54%，股价创十六年来新高。

市场收报

欧美股市：标普 500 跌 0.41%，报 7108.40 点，道指跌 0.36%，报 49310.32 点，纳指跌 0.89%，报 24438.504 点。欧洲 STOXX 600 指数涨 0.05%，报 614.20 点。

A 股：上证指数收跌 0.32%，报 4093.25 点。深证成指收跌 0.88%，报 15043.45 点。创业板指收跌 0.87%，报 3720.25 点。

债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为 4.32%，日内升约 2 个基点；两年期美债收益率约为 3.83%，日内升约 3 个基点。

商品：WTI 6 月原油期货收涨 3.11%，报 95.85 美元/桶。布伦特 6 月原油期货收涨 3.1%，报 105.07 美元/桶。COMEX 6 月黄金期货收跌 0.61%，报 4724 美元/盎司。COMEX 5 月白银期货收跌 3.15%，报 75.504 美元/盎司。LME 期铜收跌约 0.6%，报 13356 美元/吨。LME 期铝收涨约 0.2%，报 3620 美元/吨。LME 期镍收涨约 1.5%，报 18737 美元/吨。

要闻详情

全球重磅

中国

普华永道同意就虚假财报向恒大股东赔偿 10 亿港元，另遭罚款 3 亿港元及停业 6 个月。香港证监会与普华永道达成协议，普华永道将就恒大 2019 年及 2020 年的虚假财务报表向合资格独立少数股东赔偿 10 亿港元，这笔赔偿被视为开创历史先河。香港会财局对普华永道处以 3 亿港元罚款及六个月执业限制，对其两名前合伙人各罚款 500 万港元。

姚顺雨首次交卷！腾讯混元 3 Preview 大模型发布。腾讯混元发布并开源 Hy3 preview 模型，总参数 2950 亿、激活 210 亿，主打高性价比与实用性，重点强化 Agent 与 Coding 能力，在 SWE-Bench、Terminal-Bench 等代码与搜索智能体评测中表现突出，并在 ClawEval 等任务中具备竞争力。

中际旭创市值破万亿——站在光里的苏州，赢麻了！中际旭创从苏州起步，其核心业绩几乎全部来自全资子公司苏州旭创，后者贡献了母公司超 95% 的营收。近一年来，苏州芯片概念股涨幅前十名平均高达 152.9%。从光芯片到 PCB 板，苏州已形成覆盖 AI 算力全产业链的产业集群，“半小时供应链圈” 成为其独有竞争力。

新易盛 Q1 营收翻番，突破 80 亿元关口，净利润 27.8 亿元，同比增长 76.8%。新易盛 Q1 实现营业收入 83.38 亿元，同比增长 105.76%；归母净利润 27.80 亿元，同比增长 76.80%；扣非归母净利润 27.68 亿元，同比增长 76.44%。影响利润率的最大变量来自财务费用：一季度财务费用 5.22 亿元，主要系汇兑损失增加；同时，公司计提的资产减值损失 0.83 亿元，同比扩大。两项因素叠加，拖累净利率表现。

中微半导 Q1 营收同比增长 57.47%，净利润增 48.89%，出货量突破 12 亿颗。中微半导体 2026 年一季度营收增长近六成，归属于上市公司股东的净利润 5124.84 万元，同比增长 48.89%。受上游晶圆产能紧张驱动，公司一季度出货量约 12 亿颗，同比增长约 38%，产品售价同步上涨，带动毛利率升至 38%。

AI 需求引爆高端 PCB，深南电路 Q1 营收同增 38%，净利增 73% 至 8.5 亿元。深南电路一季度营收 65.96 亿元，同比增长 37.90%；归母净利润 8.50 亿元，同比增长 73.01%，AI 算力拉动高端 PCB 需求是主要驱动力。扣非净利润与归母净利润近乎持平，主业盈利扎实。经营活动现金流净额同比下滑 59.62%，系产能扩张中采购及薪酬支出大幅上升。资本开支显著加速，新工厂建设有序推进，筹资活动为扩产提供支撑。

海外

特朗普称已 “彻底封锁” 霍尔木兹海峡，直至伊朗愿达成协议，下令击沉任何在海峡布雷船只，伊朗据称启动德黑兰防空系统拦截 “敌对目标”、以否认空袭。

特朗普再次强调自己在结束对伊朗战事上没有压力、不急于同伊朗达成协议，并表示想达成 “最好”、“永久” 的协议。被问及是否会考虑对伊朗动用核武器，特朗普回答 “不会”，并称美国即便不发动核打击，也已将伊朗 “彻底摧毁”。

• 以媒称伊朗议长辞去谈判团队职务，消息传出后，美股跌幅扩大，纳指跌超 1%。德黑兰防空系统启动的消息传出后，原油刷新日高，涨超 5%。伊媒后称启动防空系统旨在应对小型无人机。
• 据伊媒，伊朗针对美及其盟友潜在军事行动制定反击方案。巴基斯坦外交官称美伊谈判 “陷入僵局”。以防长威胁伊朗：准备好重启战事，就等美国 “开绿灯”。伊外交部：谈判重心已从核问题转为彻底停战。
• 伊领导层集体否认内斗分裂，最高领袖称民众团结已令敌方分裂。伊媒：过去两天有 4 艘伊朗油轮突破美军封锁。伊司法总监：美国不敢靠近霍尔木兹，伊舰队在海峡严阵以待。伊央行：首笔霍尔木兹海峡通行费以 “现金外汇” 形式入账。

美军 “布什” 号航母驶近中东，特朗普称他有的是时间，但伊朗 “在倒计时”。报道称，“布什” 号航母打击群总计 5000 多名官兵，“布什” 号很可能将接替 “福特” 号。交接期间，预计美军将在中东地区形成 “布什” 号、“福特” 号、“林肯” 号三航母部署态势。特朗普周四再度否认他急于结束对伊朗战事。

• 特朗普称黎以停火将延长三周。特朗普在其社交媒体表示，以色列与黎巴嫩之间的停火协议将延长三周。
• “安全不是免费的”！伊朗收到首笔霍尔木兹通行费，美军称拦截两艘伊方超级油轮。伊朗议会副议长称，首笔霍尔木兹海峡通行费收入已汇入中央银行账户。伊朗对过境船只收费的安排可追溯至停火协议达成之初。据央视 4 月 8 日报道，4 月初达成的为期两周停火安排包含允许伊朗和阿曼对过境船只收取通行费，伊朗所筹资金将用于战后重建。
• 上周伊媒报道显示伊朗遭 “数字斩首”：对方导弹落地前，境内大量美国牌路由器死机，网络瘫痪使雷达失联，指挥链路中断，部队瞬间 “失明”。据报道，伊朗的网络实验室将近期公布更多证据和信息，表明相关设备制造企业与美以政府存在技术合作。此前美媒点名思科、微软、谷歌、亚马逊、IBM 和 AI 头部企业 Palantir 向美以提供技术支持。
• 伊朗战事风险不减，特朗普政府或出手再压油价，报道称拟延长琼斯法 “船禁” 豁免。报道称，最早可能本周五宣布，延长《琼斯法案》的暂停实施期，目前不清楚延长多久和涵盖的商品范围。

51 票反对，限制特朗普战争权力议案第五次被参议院否决，民主党：将继续推动每周投票，直到共和党人幡然醒悟。参议院少数党领袖舒默表示：“特朗普越是迟迟不让美国摆脱这场战争，美国深陷泥潭的程度就越深，他自己也会越难脱身。”

美国 4 月制造业 PMI 初值创近四年新高，囤货驱动难掩需求疲软，通胀反弹令美联储陷入两难。美国 4 月综合 PMI 初值升至 52，创三个月新高，经济温和增长。制造业 PMI 录得 54，增长部分源于关税驱动的预防性囤货，非真实需求；服务业 PMI 升至 51.3，但仍处低位，需求疲软。商品与服务价格涨幅创 2022 年 7 月以来最大，通胀压力加剧。经济学家 Williamson 警告，在增长乏力、通胀上行的背景下，美联储降息门槛显著抬高。

超越 Claude，OpenAI 发布最强模型 GPT-5.5，争夺企业级付费市场。GPT-5.5 在编程、科研与知识工作领域测试中全面超越 Claude 和 Gemini，且以与前代相当的推理延迟实现更高智能。工程师实测直言"像在与更高层次智慧生物协作"。GPT-5.5 周四面向 ChatGPT 及编程工具 Codex 的付费用户开放。

Altman 最新万字长谈：很多人都用错 AI 了，算力不是成本，而是利润中心！Altman 和总裁 Greg 罕见同台，指出很多人都用错 AI 了，他们停留在刷文章了解 AI，没有真正用 AI 把想法变成现实。明确 OpenAI 核心商业逻辑是 “算力非成本而是利润中心”，靠赚取算力差价实现无限扩张。战略上，公司果断停掉 Sora，全面押注 “代理（Agent）” 与 “个人 AGI”。

超越 OpenAI，Anthropic 二级市场估值飙升至 1 万亿美元。Anthropic 在私募二级市场的估值已突破 1 万亿美元，一举超越估值 8800 亿美元的 OpenAI。受营收激增及 Claude Code 热度驱动，市场出现极度供需失衡，卖家要价甚至攀升至 1.15 万亿美元。Anthropic 股份已成 “一筹难求” 的身份标志，折射出 AI 赛道狂热的情绪博弈。

AI 驱动英特尔 Q2 指引超预期，盘后一度涨超 20%，市场押注 CPU 需求增长。英特尔一季报与二季度指引全面超预期，一季度营收同比增长 7% 至 136 亿美元，预期 124 亿美元；二季度指引营收达 138 亿至 148 亿美元，中值 143 亿美元，预期 130 亿美元。一季度数据中心部门营收 51 亿美元，超预期大增 22%。CEO 直言客户需求巨大，聚焦全力扩产。

• 英特尔电话会：2026 年芯片制造设备方面的开支将同比增长 25%。

SAP Q1 云业务营收超预期增长 19%，美股盘后一度涨超 10%。德国企业软件巨头 SAP 公布，第一季度云业务营收为 59.6 亿欧元（约合 70 亿美元），略高于分析师平均预期 59 亿欧元。公司维持全年云收入指引 255 亿至 262 亿欧元不变。

诺基亚华丽转身：AI 云业务爆发，Q1 经营利润大增 54%，股价创十六年来新高。诺基亚一季度可比经营利润同比大增至 2.81 亿欧元，主要由 AI 和云客户需求爆发驱动，相关订单单季突破 10 亿欧元、销售额增长 49%。公司同时上调全年及中期增长预期，预计 AI 与云市场未来年均增速达 27%，并带动网络基础设施业务加速扩张。在 AI 数据中心投资浪潮推动下，诺基亚正从传统电信设备商转型为关键网络基础设施提供商。

研报精选

油价不断上涨 “预警”，但为何美股无动于衷？油价因伊朗局势剧烈震荡，美股却逆势刷新历史新高——这场罕见"脱钩"背后，是强劲财报季与期权结构共同撑起的"纸面繁荣"。然而市场广度已跌至互联网泡沫以来最窄，VIX 重返 20 上方，整个涨势建立在 “冲突终将化解” 的单一假设上。一旦停火破裂，这座沙堡将轰然倒塌。

沃什会带来 “降息 + 缩表” 吗。广发宏观陈嘉荔认为，沃什最可能推动 “可见但无害” 的机构性改革，如削减 FOMC 发布会、取消点阵图。缩表节奏预计缓慢，短期内难有实质新 QT 计划。相较于缩表，降息概率更大。当前美国经济结构性分化显著，AI 产业高增，但传统部门就业与盈利持续承压，美联储无法忽视双重目标压力。

SaaS 末日降临？高盛调研 40 家公司后高呼：这可能是一场更大的增长叙事。高盛认为，软件公司正在将商业模式从销售功能和席位转向销售"劳动力或生产力单元"，这意味着它们将得以切入规模远超传统软件预算的劳动力预算市场，从而显著扩大整体可寻址市场（TAM）。与此同时，价值正在从前沿大模型实验室向软件应用层和运行时层重新分配，这一结构性转变对 SaaS 股票的长期估值逻辑构成正面支撑。

台积电 “喊贵”，ASML 应声下挫，分析师忙 “灭火”。分析师普遍认为，台积电的态度并不意外，且不应被过度解读为 ASML 长期需求前景的警示信号。ASML 在光刻设备领域的垄断地位依然稳固，而英特尔和三星对高数值孔径极 EUV 的态度则明显更为积极。

国内宏观

中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》：制定 “十五五” 碳达峰行动方案，实现煤炭消费总量和石油消费总量达峰。“十五五” 时期，国家发改革委应当会同有关部门围绕如期实现 2030 年前碳达峰目标，制定 “十五五” 碳达峰行动方案，确保实现 2030 年碳排放强度比 2005 年降低 65% 以上、2030 年非化石能源消费占比达到 25% 等目标，实现煤炭消费总量和石油消费总量达峰，合理控制煤电装机规模和发电量，力争年度新增清洁能源电量逐步覆盖全社会新增用电量。

国内公司

宁德时代：25 万以上电车用磷酸铁锂电池是变相减配！宁德时代 CTO 高焕在超级科技日上表示，25 万元以上电动车使用磷酸铁锂电池属于 “变相减配”，认为其因能量密度低导致 “堆重” 续航，严重损害车辆能耗与操控。公司为此推出第三代麒麟电池，通过高能量密度实现千公里续航且大幅减重。

歌尔股份 Q1 营收同比增长 14%，受汇兑损失拖累，净利同增 7%。

欣旺达 Q1 营收同增 31%，受汇兑损失拖累，归母净利同比下滑 70%。

中国电信 Q1 营收、净利双双下滑，智能收入同比增长近四成，AI 与云业务成新引擎。

演员开始被批量淘汰，但他们的脸连一天工资都不值。AI 让明星真只 “靠脸” 赚钱，路人脸却被 “白嫖” 喂给 AI 做视频？爱奇艺推出 “AI 艺人库” 引发演员集体抗议，张若昀、于和伟等工作室紧急发声否认授权。从好莱坞大罢工到国内 AI 短剧替代真人拍摄，成本与效率驱动下，二三线演员面临被 AI 全面替代的危机。更严重的是，普通人的肖像也被盗用于爆款短剧，维权艰难。监管虽已介入，但 AI 肖像权的边界仍模糊不清。

海外宏观

中选临近，特朗普却不关心经济，共和党有点慌！特朗普最近将注意力转向凯旋门构想、白宫 UFC 格斗赛、明星八卦与文化宗教话题，鲜少回应民生关切。民主党趁势重新主打经济议题，共和党内部则出现焦虑与 “出走” 迹象，目前已有 38 名共和党众议员宣布不寻求连任，而民主党仅有 23 人。

“疯王” 特朗普、“疯狂的战争” 与 “癫狂的市场”。一个被幕僚请出战情室的 “疯王” 总统，打了一场以小时反转的无解战争，制造出连主流媒体都看不懂的失控市场。而最新披露的内幕，让我们真正看清楚，这种 “疯狂与失控” 究竟从何而来，又会把局势导向何方。

海外公司

特斯拉正式进入 “烧钱基建期”！特斯拉此轮资本支出扩张涵盖制造产能、能源、汽车及半导体多个领域，同时大力投入算力及下一代物理 AI 基础设施。大摩将特斯拉 2026 年资本支出预测上修至 261 亿美元（高于特斯拉给出的 250 亿美元指引），全年自由现金流预测从负 84 亿美元进一步下调至负 116 亿美元。

报道：SpaceX 计划自产 GPU，并警告将面临 “大量资本支出”。SpaceX 披露，正计划自主生产 GPU 以强化 AI 基础设施，应对芯片供应不确定性。这一雄心勃勃的 “Terafab” 项目旨在实现从设计到制造的全链条自主化，但也预示着极高的技术门槛与资本支出。

今日要闻前瞻

美国 4 月密歇根大学消费者信心和通胀预期。

日本 3 月 CPI。

宝洁公布财报。

<全文完>