Long on Software, Short on Chips: 'The Big Short' Investor Buys Microsoft, Shorts NVIDIA

业绩超预期也无法阻止股价下跌，美国软件股再遭 “黑色星期四”。

据华尔街见闻，周三美股收盘后，ServiceNow和IBM相继公布首季财报，营收与盈利均超出华尔街预期，但两只股票在周四均遭遇重挫，并拖累整个软件板块大幅下行。

ServiceNow 单日重挫 18%，IBM 跌幅逾 9%。抛售情绪迅速蔓延，Salesforce、Atlassian、Workday、Adobe 等主流软件股集体下跌约 8% 至 10%。

投资者的担忧焦点已不再是某家公司的业绩好坏，而是 AI 是否将从根本上颠覆整个软件行业的商业模式。

追踪逾百只软件股的 iShares 扩展科技软件板块 ETF 周四单日下跌 6%，过去六个月累计跌幅达 27%。

与此形成鲜明对比的是，半导体制造商德州仪器因业绩超预期而暴涨 17%，推动费城半导体指数连涨 17 日。

就在市场哀鸿遍野之际，因预言 2008 年次贷危机而声名大噪的投资人 Michael Burry 逆势出手，宣布于周四购买了微软股票，增加了他在软件行业的多头头寸。

ServiceNow首季营收为 37.7 亿美元，同比增长 22%，高于市场预期的 37.5 亿美元；调整后每股收益 0.97 美元，亦略超预期的 0.96 美元。

IBM首季营收为 159.2 亿美元，同比增长 9.5%，超出市场一致预期的 157.1 亿美元；调整后每股收益 1.91 美元，高于预期的 1.81 美元。

然而，靓丽的业绩数字未能提振市场信心。

ServiceNow 还披露，中东地区持续紧张局势导致部分政府客户的交易出现延迟，进一步加剧了投资者的担忧情绪。

从年初至今的累计表现来看，ServiceNow 已累跌逾 40%，IBM 跌幅亦超过 21%。

本周四的大幅下挫，是在今年已然惨淡的市场表现基础上的再度重创。

市场的持续下挫，催生了一批逆向投资者。

Michael Burry 在其 Substack 文章中表示，他预期这场"AI 叙事所主导的软件大屠杀"将出现反转，并披露已于周四买入微软股票，同时增加了对 MSCI、PayPal 及 Adobe 的持仓。

值得注意的是，Burry 同时买入了纳斯达克 100 指数 ETF的 2027 年 1 月及 3 月到期看跌期权，以及英伟达和 iShares 半导体 ETF 的 2027 年 1 月到期看跌期权。

华尔街见闻提及，此前 4 月 10 日 Burry 就披露英伟达看跌期权，其中包括行权价 115 美元、2027 年 1 月到期的期权，成本 3.30 美元，并继续持有行权价 100 美元的同期限看跌期权。

Jefferies 科技分析师 Brent Thill 则认为，AI 工具将摧毁整个软件行业的论断被过度夸大。长期科技投资银行家 Brandon Hightower 表示：

SaaS 末日论目前太过夸张了，估值已被压得很低，终将回升。

软件公司高管也在公开场合予以反驳。

Atlassian 首席执行官 Mike Cannon-Brookes 今年 2 月接受彭博电视采访时表示：

AI 是有史以来发生在 Atlassian 以及我所在的软件行业最好的事情之一。

但市场暂时不为所动，Atlassian 股价周四下跌 10%，今年以来累计下挫 57%。

华尔街将当前软件股的系统性抛售称为"SaaS 末日论”。

这一悲观情绪的根源在于，Anthropic、OpenAI 等 AI 模型开发商的产品迭代正在引发市场对 AI 不仅替代人类员工、更将直接取代企业所购买的软件应用的深层忧虑。

对于那些按员工人数收取订阅费的软件公司而言，这一威胁尤为致命：一方面，企业裁员直接压缩其收入来源；另一方面，其核心产品本身也面临被 AI 工具复制的风险。

上周，设计软件公司 Figma 股价单日重挫 10%，导火索是 Anthropic 发布了 AI 设计工具 Claude Design。

该工具可根据文字提示直接生成视觉内容，无需设计经验，也无需购买 Figma 许可证。Figma 股价周四继续下跌 11%，今年以来已累计暴跌 54%。

此前被视为相对抗跌的 IBM，同样未能幸免。今年 2 月，Anthropic 宣称 AI 可协助企业现代化改造 IBM 长期主导的特定编程领域，并可能使 IBM 部分高利润服务变得不再必要，IBM 股价当日单日重挫 13%。

当前正值科技公司密集披露财报的关键时期。

当地时间 4 月 29 日下周三，Alphabet、微软、亚马逊和 Meta 将于集中公布首季财报，市场将密切关注这些科技巨头对 AI 战略及软件业务前景的最新表态。

此后数周，Atlassian、Cloudflare、Datadog 等企业软件公司亦将陆续交出成绩单。

随着更多软件公司在 5 月和 6 月披露一季度业绩，投资者的目光将持续聚焦于 AI 威胁对企业实际业务的影响程度。

而这些财报，或将成为决定"SaaS 末日论"叙事能否逆转的重要转折点。