"American ASML" Surges with Earnings: Lam Research Sets Quarterly Revenue Record, CEO Says 2027 Will Be "Quite Good"

AI 数据中心建设热潮正在直接转化为芯片设备商的订单。

美东时间 4 月 22 日，美国半导体设备制造商、“美版 ASML”——Lam Research 发布 2026 财年第三季度财报（截至 2026 年 3 月 29 日）。财报显示，公司营收和每股收益均创季度历史新高，并超出华尔街预期，盘后股价一度上涨约 4%。财报核心数据显示：

• 本季度营收达 58.4 亿美元，同比增长 24%，环比增长 9%，超出分析师此前预期的 57.5 亿美元。
• GAAP 净利润为 18.25 亿美元，较上年同期的 13.31 亿美元增长约 37%，较上一季度的 15.94 亿美元增长约 14%。
• Non-GAAP 每股摊薄收益为 1.47 美元，高于市场预期的 1.36 美元，较去年同期的 1.04 美元增长约 41%。
• 运营利润率同比从 33.1% 提升至 35.0%，盈利质量持续改善。
• 本季度 GAAP 毛利率为 49.8%，环比提升 20 个基点。

CEO Tim Archer 在财报声明中表示：“Lam Research 在 3 月季度实现了营收和每股收益的双创纪录，AI 驱动的需求正在重塑半导体行业。我们的战略投资和执行效率正在产生强劲动力，支持客户的 AI 路线图，并推动 Lam Research 在这一关键增长阶段持续超越市场表现。”

在财报电话会议上，Archer 进一步表示：“对 Lam Research 而言，AI 驱动的需求环境正在为持续超越市场表现创造理想条件。” 展望更远，他还说，“现在感觉 2027 年会是相当好的一年。”

Lam Research 的核心产品是刻蚀（etch）和薄膜沉积（deposition）设备——简单理解，就是在硅晶圆上雕刻和堆叠微型电路的机器，是芯片制造流程中不可或缺的环节。它与应用材料（Applied Materials）、东京电子（Tokyo Electron）并列为这一市场的全球头部供应商。

随着 AI 数据中心建设加速，台积电、美光等芯片厂商正在大幅提升资本支出，设备需求随之水涨船高。这一轮上行周期始于 2023 年底，目前已延伸至今。

从收入结构来看，本季度系统设备收入为 37.3 亿美元，客户支持及服务收入为 21.1 亿美元，两者均较上季度有所增长。

地区分布上，中国仍是最大市场，占本季度收入的 34%；韩国和台湾各占 23%；日本占 8%；美国本土仅占 6%。

对于 2026 财年第四季度（截至 2026 年 6 月 28 日），Lam Research 给出的收入指引为 66 亿美元（±4 亿），Non-GAAP 每股摊薄收益约为 1.65 美元（±0.15 美元），均高于分析师此前追踪 LSEG 数据所得的市场预期。

毛利率指引为 50.5%（±1%），运营利润率指引为 36.5%（±1%），相比本季度均有所提升。若实现，这将是 Lam Research 连续第三个季度刷新营收纪录。

财报亮点背后，有一个细节引发市场关注：本季度末递延收入（deferred revenue）为 22.2 亿美元，较上季度的 22.5 亿美元小幅下降，而客户预付款环比减少约 3 亿美元——这一数字降至近四年低位。

递延收入代表的是 “已收款但未交付” 订单。预付款减少，一方面可能只是订单在季度间的正常移位；另一方面，也可能意味着客户在资金承诺节奏上变得更加审慎。

金融信息媒体 Finimize 指出，“大型芯片项目往往不是匀速推进，而是以脉冲式推进的”，设备订单呈现波段化特征。递延收入余额仍在较高水平，说明在手订单充足；但预付款的减少，提示外部投资者需要关注短期需求节奏的变化。

现金层面，本季度末现金及现金等价物降至 47.5 亿美元，较上季度末的 61.8 亿美元减少逾 14 亿美元。主要原因是公司本季度进行了大规模资本返还：回购股票支出约 11.6 亿美元，偿还债务本金约 7.5 亿美元，并支付股息约 3.3 亿美元。

本季度经营活动产生的现金流为 11.4 亿美元，低于上季度的 14.8 亿美元，主要受营运资本变动拖累（应收账款增加约 6.4 亿美元）。前三个财季累计经营现金流为 44 亿美元，资产负债表整体保持稳健。

从更长的周期视角来看，Lam Research 过去长期依赖消费电子驱动的周期性需求，但 AI 时代改变了这一逻辑。《巴伦周刊》（Barron's）指出，这一轮上行周期始于 2023 年底，"看起来将延伸至明年"，而 Lam Research 有望实现连续三个季度的营收纪录。

在 AI 资本开支大潮中，设备商扮演的是 “卖铲人” 的角色，需求能见度相对更高。但《巴伦周刊》也注意到，分析师平均目标价约为 286 美元，暗示市场对 2026 至 2027 年的增长预期已在一定程度上反映在股价中，“甚至有些投资者已经在布局下一个下行周期”。