AI Data Center Demand Explodes! GE Vernova Q1 Orders Surge 71% YoY, Free Cash Flow Guidance Raised by 40% | Earnings Insights
GE Vernova 一季度业绩爆发，订单额同比飙升 71%，自由现金流达 48 亿美元超去年全年。受益于 AI 数据中心及电网升级热潮，气电积压订单突破 100GW，电气化分部订单激增。尽管风电业务受关税拖累承压，公司仍全面上调全年财务指引，将自由现金流目标中值提升近 40%，显示全球电力基础设施投资正步入高速扩张期。
GE Vernova2026 年首季业绩全面提速，受益于全球长周期电力需求扩张及人工智能数据中心基础设施投资热潮，公司订单、利润率与现金流均大幅改善，并随即上调 2026 年全年财务指引。
公司于 4 月 22 日公布的数据显示，一季度订单达 183 亿美元，同比有机增长 71%；调整后 EBITDA 近乎翻倍至 8.96 亿美元，利润率升至 9.6%，同比提升 390 个基点；自由现金流达 48 亿美元，不仅同比增逾三倍，更超越 2025 年全年总额。积压订单较上季度增加逾 130 亿美元，升至约 1630 亿美元。
指引上调幅度尤为可观。全年自由现金流指引从此前的 50 亿至 55 亿美元大幅上调至 65 亿至 75 亿美元；调整后 EBITDA 利润率目标区间从 11%-13% 提升至 12%-14%；全年收入指引亦小幅上调至 445 亿至 455 亿美元。CEO Scott Strazik 表示，气电积压订单与槽位预订协议合计已从 83GW 增至 100GW，预计年底前将达到至少 110GW。
与此同时，公司完成了对输变电设备供应商 Prolec GE 剩余 50% 股权的收购，交易对价约 53 亿美元，进一步强化电网设备布局。Wind 业务则因关税冲击及海上风电合同损失扩大而持续承压，成为整体业绩中的主要拖累项。GE Vernova 美股盘前拉升，现涨超 4%。
气电订单强劲，积压突破 100GW
Power 分部（主要为气电）是本季订单增长的核心引擎。该分部订单达 100 亿美元，同比有机增长 59%，主要来自燃气轮机定价提升及核电大额服务订单。公司本季度新签 21GW 燃气设备合同，其中包括 19GW 槽位预订协议和 2GW 正式订单，同时将 6GW 现有槽位预订转化为正式订单，并完成 4GW 设备交付。
截至季末，Gas Power 设备积压订单与槽位预订协议合计从 83GW 增至 100GW，公司预计该数字年底前将至少达到 110GW，较此前预期进一步提高。
Power 分部一季度收入达 50 亿美元，同比有机增长 10%；分部 EBITDA 利润率为 16.3%，同比提升 470 个基点，主要得益于价格提升与交付量增长，但受通胀压力及 Gas Power、核电领域投资支出增加的部分抵消。
电气化需求爆发，数据中心订单超越去年全年
Electrification（电气化）分部表现最为亮眼。一季度订单达 71 亿美元，同比有机增长 86%，订单出货比约为 2.5 倍，积压订单快速累积。收入为 30 亿美元，按美国通用会计准则同比增长 61%（含 Prolec GE 并表），有机增长 29%，增长动力来自开关设备、变压器及高压直流输电解决方案，北美和亚洲地区均实现增长。
Scott Strazik 特别指出，电气化分部本季度来自数据中心的设备订单达 24 亿美元，已超越 2025 年全年总额。受益于 Power Transmission 及 Grid Systems Integration 的量价齐升与效率改善，分部 EBITDA 利润率升至 17.8%，同比大幅提升 670 个基点。
Prolec GE 并表进一步增厚了电气化分部规模。受此影响，Electrification 设备积压订单升至 386 亿美元，同比增长 75%，其中 Prolec GE 贡献约 50 亿美元。
风电持续承压，关税与合同损失扩大亏损
Wind（风电）分部仍是整体业绩的主要拖累。分部一季度收入为 14 亿美元，同比下降 23%，原因在于 2025 年上半年陆上风电订单偏软导致本季度设备交付量大幅下滑。分部 EBITDA 亏损扩大至 3.82 亿美元，利润率为-26.7%，同比下降 1880 个基点。
主要压力来自三个方面：陆上风电设备交付量下降、关税冲击的直接影响，以及海上风电合同损失扩大。公司最新全年指引维持 Wind 有机收入下降低两位数、全年分部 EBITDA 亏损约 4 亿美元的预期不变。
值得一提的是，公司本季度完成了英国 Dogger Bank A 及美国 Vineyard Wind 海上风电项目的风机安装工作。
全面上调全年指引，自由现金流指引中值提升近 40%
基于一季度强劲业绩及业务积压的持续积累，GE Vernova 全面上调 2026 年全年财务指引：收入指引从 440 亿至 450 亿美元上调至 445 亿至 455 亿美元；调整后 EBITDA 利润率从 11%-13% 上调至 12%-14%；自由现金流从 50 亿至 55 亿美元大幅上调至 65 亿至 75 亿美元，指引区间中值增幅接近 40%。
分部指引方面，Power 分部有机收入增速维持 16%-18% 不变，但分部 EBITDA 利润率指引从 16%-18% 上调至 17%-19%；Electrification 分部收入指引从 135 亿至 140 亿美元上调至 140 亿至 145 亿美元（其中约 30 亿美元来自 Prolec GE），利润率指引从 17%-19% 上调至 18%-20%。
CFO Ken Parks 表示："我们维持了稳健的投资级资产负债表，在完成 Prolec GE 收购并向股东返还资本的同时，现金余额仍增至 102 亿美元。鉴于强劲的业绩和持续向好的业务势头，我们正在提高 2026 年收入、调整后 EBITDA 利润率和自由现金流的指引。"
