Morning Briefing | Trump Threatens to Resume Bombing Iran, US Stock Indices Fall for Two Consecutive Days

市场概述

市场担心美伊谈判无望、战火重燃威胁加剧，三大美股指两连跌。特朗普威胁轰炸伊朗后，三大美股指盘中转跌；芯片指数连涨 15 日，AMD 涨近 3.5%，二季度指引大超预期的 ASM 美股收涨超 3%，但英伟达回落超 1%；宣布 CEO 库克将卸任后，苹果跌 2.5%，一季度业绩优于预期的联合健康涨近 7%。

欧美国债齐跌。特朗普威胁轰炸伊朗后，美元指数加速反弹，盘中刷新逾一周高位；离岸人民币一周来首次盘中失守 6.83、一度较日高跌超 200 点；比特币盘中逼近 7.5 万美元、较日高跌超 2%。

大宗商品中，特朗普威胁恢复轰炸伊朗，原油盘中转涨，上周五暴跌后连续两日反弹，美油一度涨超 5%。金银两连跌，特朗普宣布延长停火后，金银加速下跌、刷新日低，现货黄金跌超 3%，期银跌近 6%。

亚洲时段，A 股午后拉升，三大股指翻红，液冷服务器调整、千亿大牛股跌停，恒指震荡收涨 0.5%，宁德时代再创新高。

要闻

中国

工信部：针对存储器涨价，将增强供给、打击 “囤积居奇”；支持太空算力前瞻性研究。

背靠英伟达，胜宏科技港股首秀暴涨 50%，IPO 募资 200 亿港元为今年港股之首，中投、挪威主权基金领衔全球巨头入局。

宁德时代推出第三代神行超充电池，六分钟可充电至 98%，钠电池年内大规模量产。

英维克净利骤降逾八成，股价一字跌停，液冷叙事遭遇第一次考验。

海外

特朗普放话不延长停火、威胁恢复轰炸伊朗，但最后时刻反转，宣布延长停火，维持海上封锁等待伊朗提交方案；伊媒称伊朗正式拒绝出席 22 日伊美谈判，白宫称万斯和美代表团取消巴基斯坦行程，谈判后续安排仍存不确定性。

美国扩大制裁伊朗名单，国防部拟斥 300 亿美元增购导弹拦截器等关键弹药。伊媒称霍尔木兹海峡出入口已被封锁。

美国务院官员称美方已与古巴会谈，要求古巴引入 “星链”、赔偿被没收资产的美国个人与企业、释放政治犯。

沃什听证会上强调美联储独立性，称联储要恪守职能本分、需要新的通胀框架和沟通方式，他绝不会成为特朗普的 “提线木偶”，从未被要求作出降息承诺；关键议员 Tillis：若由国会接手司法部调查鲍威尔，或支持推进沃什提名。

苹果安抚市场，库克称身体健康，将长期担任执行董事长。

市场收报

欧美股市：标普 500 跌 0.63%，报 7064.01 点，道指跌 0.59%，报 49149.38 点，纳指跌 0.59%，报 24259.964 点。欧洲 STOXX 600 指数跌 0.87%，报 616.03 点。

A 股：上证指数收涨 0.07%，报 4085.08 点。深证成指收涨 0.10%，报 14982.14 点。创业板指收涨 0.31%，报 3688.94 点。

债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为 4.29%，日内升约 4 个基点；两年期美债收益率约为 3.78%，日内升约 6 个基点。

商品：WTI 5 月原油期货收涨 2.81%，报 92.13 美元/桶。布伦特 6 月原油期货收涨 3.14%，报 98.48 美元/桶。COMEX 6 月黄金期货收跌 2.26%，报 4719.6 美元/盎司。COMEX 5 月白银期货收跌逾 4.4%，报 76.488 美元/盎司。LME 期锡收跌约 1.5%，报 49930 美元/吨。LME 期铜收跌约 0.3%，报 13230 美元/吨。LME 期锌收涨约 1%，报 3442 美元/吨。

要闻详情

全球重磅

中国

存储器涨价，工信部将出手。据上证报，近期存储器价格大幅上涨引发手机等终端产品涨价。对此，工信部表示将多措并举保障产业链供应链稳定。包括增强供给能力，鼓励加大投资；促进供需对接，拓宽供应渠道；维护市场秩序，依法打击 “囤积居奇”等扰乱市场行为。

• 工信部在周二的国新办发布会上还透露了对算力产业的最新部署，表示将支持开展太空算力技术前瞻性研究，有序推动太空算力产业发展。

背靠英伟达，胜宏科技港股首秀暴涨 50%！中投、挪威主权基金领衔全球巨头入局。此次IPO 募资净额约 198.9 亿港元，成为今年以来规模最大的港股 IPO，也是香港近七个月来最大规模的新股上市。报道称，中投公司、NBIM、贝莱德及富达投资均以普通订单簿买家身份参与认购，而非基石投资者。

宁德时代推出第三代神行超充电池，六分钟可充电至 98%，钠电池年内大规模量产。宁德时代在"2026 超级科技日"发布会上推出第三代神行超充电池，充电速度再度刷新行业纪录——从 10% 充至 98% 仅需 6 分 27 秒，超越比亚迪今年 3 月发布的第二代刀片电池同项指标。与此同时，公司首席科学家、中国工程院院士吴凯宣布，钠离子电池已解决制造环节核心问题，年内将实现大规模量产。

• 宁德时代大股东打 95 折卖股被疯抢，意味着什么？宁德时代大股东以折价 5.1% 询价转让 5800 万股 A 股，吸引 50 家机构争抢，认购倍数达 2.1 倍。相比同类交易平均 16% 折价，此次折价极低。机构愿以接近市价锁仓半年，是对其基本面和中长期价值的高度背书，打消了减持抛压担忧，提振了市场信心；叠加科技日重磅新技术发布的催化预期，市场看好其新增长空间。

净利骤降逾八成，英维克一字跌停，液冷叙事遭遇第一次考验！受铜价上涨、产能扩张费用膨胀及汇兑损失三重打击，英维克一季度净利骤降超八成 。液冷赛道景气仍在，但行业竞争加剧、海外高毛利占比提升尚需时间。机构认为当前属扩张阵痛，二季度订单交付或成盈利拐点关键。

海外

最后时刻反转！特朗普宣布延长停火，维持海上封锁等待伊朗提交方案。周二美股盘后，特朗普称，鉴于伊朗政府内部 “严重分裂”，美方决定延长停火期，直至伊方提出统一的谈判方案并完成谈判为止，在此期间，美军将继续对伊实施海上封锁，同时保持军事准备状态。

• 伊媒称伊朗正式拒绝出席 22 日伊美谈判，白宫称谈判后续安排仍存不确定性。伊方认为，美国正在阻挠达成任何实质性协议，参与谈判纯属浪费时间。白宫称，在特朗普宣布延长停火并等待伊朗提出谈判方案后，美国副总统万斯及美方谈判代表团不会周二前往巴基斯坦。
• 周二稍早，特朗普称不延长停火，威胁恢复轰炸伊朗，消息称伊不会参加 22 日谈判，万斯推迟赴会。特朗普威胁轰炸后，三大美股指齐转跌。消息称，伊朗指责美国违背承诺且坚持过分要求。美媒称，万斯仍在华盛顿，将出席白宫会议，他推迟前往伊斯兰堡是因为，伊朗内部对是否参与和谈仍存在分歧。
• 特朗普周二稍早预计美伊将达成 “重大协议”，称如果沃什不迅速降息将会感到失望。
• 伊朗国家电视台：伊美停火协议将于 “午夜到期”。伊朗外交部发言人表示，由于美国态度反复无常，有关伊朗是否参与巴基斯坦会谈，尚未作出最终决定。伊朗议会主席团成员：海上封锁解决前不会进行第二轮谈判；伊议会要员：外交语言无效时将选择继续战事。
• 美国扩大制裁伊朗名单，国防部拟斥 300 亿美元增购导弹拦截器等关键弹药。美国新增多名伊朗个人、企业及航空资产，涉及反恐及防扩散领域制裁。据报道，针对伊朗的军事行动期间，美国的导弹拦截器库存已告急。美军称对一艘 “涉伊朗” 油轮登船检查；美媒称，该油轮 “因走私伊朗原油” 而遭美财政部制裁。
• 伊媒称霍尔木兹海峡出入口已被封锁。据伊朗塔斯尼姆通讯社 21 日报道，在伊朗获得彻底解除海上封锁的必要保证之前，任何船只均无权通过霍尔木兹海峡。该海峡目前由伊朗伊斯兰革命卫队海军严密控制，出入口已被封锁。

5 月 1 日——特朗普 “任性打仗” 的关键时限。5 月 1 日，《战争权力法》60 天结束大限将特朗普逼入死角：授权、撤军还是公然违法？油价已破 110 美元、战费耗资 300 亿、补充拨款高达千亿，共和党内部裂痕悄然浮现——这个原本只存在于法律文本中的日期，正成为全球市场必须盯紧的政治坐标。

美国务院官员称美方已与古巴会谈，要求古巴引入 “星链”、赔偿被没收资产的美国个人与企业、释放政治犯等。与此同时，特朗普多次威胁"下一个就是古巴"，德国、巴西、西班牙、墨西哥等国对此表示反对美国干预，呼吁解除制裁，坚定支持古巴维护国家主权。中方也声明坚决反对武力侵犯别国主权。

沃什听证会强调美联储独立性，称绝不会成为特朗普的 “提线木偶”，从未被要求作出降息承诺。

• 沃什说，总统和议员就利率发表看法不会威胁到联储的独立性，联储要恪守职能本分，若涉足缺乏法定权限的财政政策和社会政策，独立性就面临最大的风险
• 沃什希望进行联储 “体制变革”，需要新的通胀框架、新的沟通方式，认为联储官员言论过多，一年四次议息会议太少；AI 可能在不引发通胀的前提下提升经济生产力，为降息创造空间；美联储对美国 “K 型经济” 扩张 “难辞其咎”，其资产负债表庞大扩大了对经济影响。
• “新美联储通讯社”：沃什能否获提名确认，关键在于特朗普和议员谁对鲍威尔调查作出让步。
• 听证会上，共和党关键议员 Tillis坚称，司法部不结束对鲍威尔调查，就不支持提名。听证会后，Tillis 称，若由国会接手司法部调查鲍威尔，或支持推进沃什提名程序。

美国 3 月零售销售环比增长 1.7%，创逾一年最大增幅，油价飙升主导整体增长。受伊朗战争推高油价影响，加油站消费暴增 15.5% 成为主推力，同时 “大漂亮” 法案退税及美股回稳也支撑了消费韧性。经济学家警告，随着退税红利消退、高油价持续及招聘放缓，K 型消费分化加剧，这一强劲势头能否持续仍待 4 月底 GDP 数据检验。

IEA 年度报告：数据中心贡献美国去年电力需求增量 “半壁江山”，电池储能为全球增长最快电力技术。数据中心正成为美国电力需求增长的核心变量，2025 年贡献全国用电增量近一半，推动电力需求持续跑赢整体能源需求，“经济电气化” 趋势加速。供给侧方面，光伏首次成为全球能源增量最大来源，电池储能新增装机创纪录并超越天然气，化石能源需求增速全面放缓。

苹果安抚市场，库克称身体健康，将长期担任执行董事长。下任 CEO 特努斯表示，AI 将创造几乎无限的潜力，为我们的产品和服务创造全新机会，苹果将再次改变世界。

研报精选

价投大佬格兰瑟姆：辛勤的工作反而会阻碍思考，若非 AI“续命” 美股本该暴跌 40%。“AI 就像是 1930 年有人突然发现了铁路，如果没有 AI 热潮，美股可能在 2023 年就跌掉 40% 并进入深度衰退了”；“非常辛勤的工作反而会阻碍思考，因为你忙着往脑子里塞新数据，却没时间真正思考”；“历史上油价每一轮暴涨都导致经济衰退，美股完全无视现实”。

珍惜 “黄金坑”，黄金的 “第四浪” 不远了！美伊战火烧出一个深坑，但历史告诉我们：黄金最好的入场时机，往往藏在令人绝望的时刻。西部证券更是在最新的报告中直言，无论美国在伊朗冲突终局中的作何选择，几乎都将导致美元信用裂痕进一步扩大，将在下半年迎来黄金第四波 “主升浪”。

智能体崛起后，整个 AI 价值链的分布都变了！大摩：GPU 不再是一切。AI 投资正从 “拼 GPU 算力” 转向 “全栈系统效率”。智能体时代，瓶颈已从算力变为编排：GPU 决定能不能做，系统决定能不能赚钱。下一轮超额利润将加速流向 CPU、内存及载板等扩产最慢的供应链环节，基础设施重定价的大幕已然拉开。

苹果的新 CEO，为什么是 Ternus？硬件工程师 John Ternus 将于 9 月 1 日接替 Tim Cook 出任苹果 CEO——这是苹果三十年来首位硬件出身的掌舵人。他主导了芯片自研转型、iPhone Air 等重大项目，内部口碑颇佳。但问题在于：苹果在 AI 赛道已明显落后，这位 “维护产品” 见长的工程师，能带领苹果突围吗？

• 库克时代落幕，特努斯会给苹果带来什么？库克时代落幕，硬件老将特努斯 9 月接棒苹果。摩根士丹利认为，无论是硬件、服务、软件与芯片的垂直整合路线，还是每年 800 亿至 1000 亿美元的股票回购、每年中个位数增长的股息策略，短期内均不会发生根本性改变。但正因为有了新 CEO，投资者对苹果长期叙事的重新想象空间也随之打开。2011 年乔布斯卸任后苹果跑赢标普 500 逾 57%，历史能否为这次权力交接再次背书？
• 硬件出身的新 CEO，凭什么带领苹果打赢 AI 战争？苹果将指挥棒交给了一位以果断、无派系、亲一线著称的硬件工程师。这一任命本身就是信号：不跟风云端算力，而是立足终端整合。但疑问也随之而来：这位以稳健、执行力著称的硬件主管，是否具备在 AI 时代发起创新产品攻势所需的冒险精神？

从基金经理年龄看资产：石油竟然最年轻，通信、有色步入中年，煤炭、银行最老？中泰证券以基金经理年龄刻画 A 股 “代际图谱”，发现行业持仓年龄差达 9.1 岁，市场主线已由 “消费抱团” 转向 “硬科技 + 资源”，有色与通信成为跨代际共识。不同年龄经理分化明显：60 后坚守垄断龙头，85 后押注 AI 硬科技，90 后开始融合成长与周期。更关键的是，资产 “年龄” 标签出现反转——新消费不再年轻，石油反而吸引年轻资金，说明定价核心在产业趋势而非标签本身。

国内宏观

上海楼市 “金三银四” 实探：二手房置换链向上传导，“卖旧买新” 激活新房需求。中介数据显示，4 月成交均价环比上涨，单日网签最高达 1632 套、创下近 5 年来新高。新房市场同步受益，客户决策周期明显缩短，改善型项目持续走俏。专家认为，叠加二手房交易活跃带来的置换力量加持，以及房企积极的营销配合，短期市场以刚需和首次改善为主的火热格局有望持续延续。

国内公司

瑞银评智谱——“中国版 Anthropic”。清华系 AI 公司智谱被瑞银定位为 “中国版 Anthropic”：模型层死磕编程、工程层自研智能体、商业化按能力定价。智谱 GLM-5.1 长周期任务开源全球第一，涨价 30% 后用量反增 3 倍；ARR 四个月暴增 6.4 倍，增速甚至超越 Anthropic。同时更具性价比：能力达对手 97%，价格仅 22%。

中国芯片，DeepSeek 与 Kimi 的隐秘交点。Kimi 发布开源模型 K2.6，强化代码与 Agent 能力。其最新论文提出 “预填充即服务” 架构，通过混合模型大幅压缩 KV 缓存，实现跨数据中心、异构硬件的推理降本。这一实践为中国模型适配国产芯片打通了可行路径。在 DeepSeek V4 尚未发布之际，Kimi 已率先为 “中国芯片 + 中国模型” 的合体探路。

黄金量价齐升，紫金矿业 Q1 营收逼近千亿关口，归母净利润翻番。紫金矿业一季度营收同比增长 24.8% 至 984.98 亿元，归母净利润 200.8 亿元，同比增长 97.50%。矿产金、碳酸锂产量同比增长，矿产铜产量受卡莫阿 - 卡库拉权益铜产量下滑影响同比有所下降。主营金属品种价格同比上涨，价格红利充分释放，推动经营业绩显著提升。

中国联通 Q1 营收 1028 亿元、净利 21 亿元，算力业务收入同增 8%。中国联通 2026 年一季报显示，营收 1028 亿元，归母净利润 21 亿元。公司围绕 “连接、算力、服务、安全” 四大赛道推进转型：连接基本盘持稳，物联网连接数突破 7.5 亿；算力业务收入达 154 亿元，成增量引擎；5G 工厂落地近万家，国际业务双位数增长；安全业务同步提速。转型成效初显。

福耀玻璃 Q1 营收同比增长 5%，剔除汇兑损益后核心利润增近 10%。福耀玻璃 2026 年一季报显示，营收 104.13 亿元，同比增长 5.08%，归母净利润 17.12 亿元。利润波动主因汇率：本期汇兑损失 4.39 亿元，上年同期为收益 2.36 亿元，剔除后利润总额实际增长 9.63%。成本管控稳健，收入增速远超成本增速；在建工程维持 83 亿高位，研发费用增长 19.6%，公司正主动加码产能与高附加值产品。

海外宏观

能源冲击重挫工业腹地！德国 4 月经济景气指数骤降至-17.2，创三年多来最低水平。中东冲突推高能源价格，德国 4 月 ZEW 经济景气指数骤降至-17.2，创 2022 年 12 月以来的最低水平。工业产出持续下滑，IMF 已将 2026 年增长预测下调至 0.8%。能源冲击正从市场信心蔓延至实体经济，服务业同步承压。

中东危局无碍，韩国 4 月初出口势头保持强劲，芯片激增 182.5%。最新数据显示，4 月前 20 天，韩国出口总额达 504 亿美元，同比增长 49.4%，创历史同期新高，半导体是本轮出口强劲的最主要引擎。在人工智能和数据中心投资热潮的强力拉动下，半导体出口占总出口比重较去年同期提升 17.1 个百分点至 36.3%，亦刷新历史同期纪录。

今日要闻前瞻

财政部将在香港发行 155 亿元人民币国债。

特斯拉财报及业绩电话会。

谷歌大会：Google Cloud Next 开幕。

欧洲央行行长拉加德发表讲话。

美国上周 EIA 原油库存变动。

<全文完>