Global Central Bank Officials Warn: US Push for Stablecoins Accelerates Dollarization, Threatening Emerging Markets

美国大力推动稳定币发展，正在引发全球央行官员的集体警惕。多位顶级金融政策制定者警告，以美元计价的稳定币快速扩张，将加剧新兴市场经济体的 “美元化” 风险，削弱其货币主权与资本管控能力，并为洗钱、逃税等犯罪活动打开方便之门。

国际清算银行（BIS）行长 Pablo Hernández de Cos 本周一在日本发表演讲时表示，稳定币"对金融诚信构成严重风险，可能助长监管规避行为"，并警告其快速普及将使新兴市场和发展中国家更难维持资本管制。

英国央行行长贝利亦在华盛顿表示，稳定币向国内货币替代渗透的程度值得高度关注，并指出国际社会在制定稳定币监管规则方面的进展已明显放缓。

上述警告发出之际，全球稳定币市场规模已达 3150 亿美元，其中约 98% 以美元计价。特朗普政府对数字资产的积极背书，以及美国国会去年通过的《天才法案》（Genius Act），正在为这一市场的进一步扩张提供制度支撑。

新兴市场面临货币主权威胁

稳定币对新兴市场的冲击，已成为上周国际货币基金组织（IMF）与世界银行华盛顿年会期间多位高级官员重点讨论的议题。

IMF 货币与资本市场部主任 Tobias Adrian 向英国《金融时报》表示，在部分新兴市场国家，美元稳定币已占据"相当大比例的支付份额，包括跨境支付"。他承认稳定币在跨境支付方面具有速度快、成本低等优势，但同时指出："最大的挑战是美元化。对于央行而言，这可能是对货币主权的威胁。"

Pablo Hernández de Cos 进一步指出，稳定币的普及将加剧新兴市场的"美元化风险"，并为逃避资本管制提供新渠道。他还援引估算数据称，稳定币目前已占加密生态系统内非法交易的大部分份额，其日益广泛的使用"为逃税开辟了新途径"。

巴基斯坦前央行行长、现任职于咨询公司 Alvarez & Marsal 的 Reza Baqir 表示：任何可能影响资本管制的事情都让我极度担忧。

稳定币在新兴市场加速渗透

稳定币在新兴市场的扩张势头不容忽视。越来越多的新兴市场居民将美元稳定币作为对冲本币贬值、规避高通胀以及绕过国际支付限制的工具。

渣打银行分析师估计，新兴市场居民持有的美元稳定币储蓄，可能从去年底的 1730 亿美元增长至 2028 年底的 1.22 万亿美元——尽管届时仍仅相当于这些国家银行存款总额的约 2%。

渣打银行预计，增长最为强劲的地区将集中在近期经历国际收支危机或正处于 IMF 稳定计划框架下的国家，包括埃及、巴基斯坦和孟加拉国。

监管规则制定进展迟缓

面对稳定币的快速扩张，全球监管协调却陷入滞后。金融稳定委员会主席、英国央行行长贝利坦言，国际社会在制定稳定币统一规则方面的推进速度已经放缓。"如果你一年前问我，我会说我们正在快速推进。但我认为这是我们很快就必须正视的问题。"

与此同时，全球反洗钱机构金融行动特别工作组（FATF）今年 3 月发布报告警告，稳定币 “对犯罪分子具有吸引力”，虚拟货币正日益成为 “勒索软件、网络钓鱼及其他网络犯罪所得洗钱的首选方式”。

各国的应对措施参差不齐。巴西已修订立法，将稳定币提供商纳入银行反洗钱合规要求，并对许多跨境转账设置了 10 万美元的上限。

IMF 前美国财政部幕僚长、现任 IMF 副主任 Dan Katz 则持相对乐观立场，认为稳定币有助于提升支付领域的竞争并降低成本，并表示各国可通过"改善宏观经济框架"来抵御美元化压力的上升。

作为全球众多央行的论坛机构，BIS 长期对稳定币持审慎态度。去年，BIS 曾指出这类新型数字现金在成为真正货币的关键标准上 “表现不佳”。