Breakfast | Uncertain Prospects for US-Iran Negotiations, Nasdaq Ends 13-Day Rally

市场概述

美伊谈判前景不明、停火延期前景堪忧，三大美股指回落，纳指终结十三连涨，和标普均跌落纪录高位；小盘股指六连涨、再创新高；芯片指数连涨 14 日，创十余年最长连涨，报道称与谷歌洽谈合作开发 AI 芯片后，Marvell Technology 涨近 6%，而博通跌近 2%；霍尔木兹海峡通行又趋紧张，航司和邮轮股回落，化肥股反弹，挪威邮轮跌近 3.5%，美国航空跌超 4%，陶氏化学涨超 3%；无人机制造商 Aevex 上市次日收涨超 20%。

美债价格回落势头盘中消减，收益率曾转降。美元指数反弹失利，盘中转跌、未能继续脱离一个半月低位；离岸人民币盘中涨破 6.82，一度较日低涨超百点；比特币盘中重新站上 7.6 万美元、较日低涨近 4%。

大宗商品中，原油暴跌次日强劲反弹，盘中美油曾涨近 9%、布油曾涨近 8%，至少收涨近 6%、创逾两周最大涨幅。金银回落，盘中期金跌近 3%、期银跌近 4%，后抹平过半跌幅。

亚洲时段，沪指涨近 0.8%，商业航天、光纤集体爆发，立讯精密涨停，恒科指涨 0.5%，AI 应用大涨、群核科技飙涨 100%。

要闻

中国

中国国家主席同沙特王储兼首相穆罕默德通电话。

李强：强化能源科技创新，加快建设新型能源体系，推动能源生产消费模式绿色低碳变革。

中国4 月LPR报价出炉：5 年期以上 3.5%，1 年期 3%，连续十一个月不变。

报道：字节跳动海外业务去年增速近 50%，TikTok 整体 GMV 大增 70%，公司全年净利下滑超七成。字节副总李亮：网传 2025 年利润下降系会计准则数据，受期权成本影响明显。

天孚通信Q1 营收同比增长 40.82%，净利润增长 45.79%，AI 驱动高速光器件需求持续旺盛。

海外

特朗普称 21 日美伊谈判、如未达成协议“几无可能” 延长停火，达成协议前不会解除对伊封锁；伊朗未认赴会，伊媒称不参加谈判的决定未改变，伊最高领袖重申三项基本立场，包括战争赔偿、霍尔木兹海峡管理进入新阶段，伊议长称不接受威胁阴影下的谈判；美媒称伊代表计划赴巴与美谈。

科威特宣布：原油及成品油出口遭遇 “不可抗力”，霍尔木兹封锁引发连锁反应。

沃什提名听证会讲稿曝光，承诺货币政策严格独立，称美联储独立性主要取决于自身。

库克9 月 1 日卸任苹果 CEO、转任执行董事长，“硬件主管” John Ternus 接替 CEO。

日本强震上调至7.7 级，东京震感明显，震中附近有多座核电站，影响多家半导体公司，媒体呼吁民众尽快逃生：请回想 2011 年大地震。

市场收报

欧美股市：标普 500 跌 0.24%，报 7109.14 点。道指跌 0.01%，报 49442.56 点。纳指跌 0.26%，报 24404.393 点。欧洲 STOXX 600 指数跌 0.82%，报 621.46 点。

A 股：上证指数涨 0.76%，报 4082.13 点。深证成指涨 0.55%，报 14966.75 点。创业板指跌 0.02%，报 3677.58 点。

债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为 4.25%，持平上周五；两年期美债收益率约为 3.72%，日内升约 1 个基点。

商品：WTI 5 月原油期货收涨 6.87%，报 89.61 美元/桶。布伦特 6 月原油期货收涨 5.64%，报 95.48 美元/桶。COMEX 6 月黄金期货收跌 1.04%，报 4828.8 美元/盎司。COMEX 5 月白银期货收跌 2.2%，报 80.038 美元/盎司。LME 期锌收跌 1.1%，报 3408 美元/吨。LME 期铜收跌约 0.5%，报 13275 美元/吨。

要闻详情

全球重磅

中国

中国国家主席同沙特王储兼首相穆罕默德通电话。据新华社，针对当前中东海湾地区局势，中国国家主席强调，中方主张立即、全面停火止战，支持一切有利于恢复和平的努力，坚持通过政治外交途径化解争端。霍尔木兹海峡应该保持正常通行，这符合地区国家和国际社会共同利益。中方支持地区国家构建睦邻、发展、安全、合作的共同家园，把前途命运掌握在自己手中，促进地区长治久安。

李强：强化能源科技创新，加快建设新型能源体系，推动能源生产消费模式绿色低碳变革。要充分挖掘可再生能源供给潜力，坚持全国一盘棋，加快推进西北地区风电光伏、西南地区水电、东部地区海上风电等清洁能源基地建设，大力发展分布式光伏、分散式风电，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能，促进新能源集成融合开发。

中国4 月LPR报价出炉：5 年期以上 3.5%，1 年期 3%，连续十一个月不变！专家认为，目前央行对总量型工具的态度仍然是 “灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”，而对于价格端中介目标的表述是 “促进社会综合融资成本低位运行”。可见，虽然总量宽松的态度明确，但实质上宽松的节奏是取决于央行对实体经济修复情况，以及宽信用进度的成色来灵活决断。

报道：字节跳动海外业务去年增速近 50%，TikTok 整体 GMV 大增 70%，公司全年净利下滑超七成。字节跳动 2025 年净利润同比下滑超 70%，主要因公司在三、四季度大幅增加 AI 算力采购、模型研发与基础设施投入。行业人士表示，如果没有地缘政治的影响，字节跳动海外业务的营收，可能已经超过国内业务。

• 字节李亮：网传 2025 年利润下降系会计准则数据，受期权成本影响明显。据上证报，针对市场传闻 2025 年利润大幅下滑，字节跳动副总裁李亮 4 月 20 日回应称，网传利润下降 70% 系国际会计准则下的数据，受优先股及期权成本变动影响显著，并不反映实际运营情况。剔除上述因素后，公司整体营收与利润仍保持增长，经营利润率仅小幅下滑。

天孚通信 Q1 营收同比增长 40.82%，净利润增长 45.79%，AI 驱动高速光器件需求持续旺盛。受益于 AI 及数据中心需求爆发，天孚通信 2026 年第一季度营业收入达 13.3 亿元，同比增长 40.82%；归属于上市公司股东的净利润为 4.92 亿元，同比增长 45.79%。目前，赴港上市计划已获股东会批准，资本运作迈出关键步伐。

华为首款鸿蒙 AI 眼镜亮相，Pura 90 系列定价持平上代，余承东：单机成本涨 1500 元，扛不住可能涨价！4 月 20 日，华为举行 Pura 系列及全场景新品发布会，推出 Pura 90 系列及首款大折叠屏手机 Pura X Max。Pura 90 系列起售价 4699 元，与上一代持平；Pura X Max 起售价 10999 元。余承东坦言，单机成本上涨约 1500 元，定价压力较大，未来不排除涨价。

海外

特朗普称 21 日美伊谈判、如未达成协议 “几无可能” 延长停火，伊朗未认赴会，报道称伊代表计划赴巴与美谈。

• 伊媒称，伊朗不参加谈判的决定尚未改变，美对伊持续海上封锁是关键的谈判障碍，伊方认为美媒报道的谈判相关情况可能是骗局，做好再发生军事对抗准备；但美媒称，伊朗代表正制定周二前往伊斯兰堡与美谈判的计划，若万斯要去，伊朗议长也准备去。
• 伊朗外长称，将综合评估决定下一步行动方向。伊朗最高领袖重申战争赔偿等三项基本立场。伊朗议长称，不接受威胁阴影下的谈判。据报道，万斯将推迟与伊朗的谈判至周二，与特朗普所言相悖。
• 特朗普称达成协议前不会解除对伊朗封锁，辩称以色列 “从未说服” 他与伊开战。据伊朗高官消息，巴基斯坦目前在积极斡旋，努力促使美国解除对伊朗的海上封锁，确保伊朗参与谈判。
• 特朗普：若有突破进展，愿同伊朗高级别领导人会面。特朗普称，美国副总统万斯同美国代表团将 “在数小时内” 抵达巴基斯坦首都伊斯兰堡。

英媒：至少 26 艘涉伊朗航运船只突破美军封锁。据英媒，自美军 13 日对伊朗港口实施封锁以来，突破封锁的船只中包括 11 艘装载伊朗货物的油轮。自美军上周扩大对伊朗航运物资封锁范围以来，有超过 10 艘船只成功穿越封锁区域。

• 霍尔木兹周末大变天！周六通过超 20 艘、周日 0 艘，还有数十艘船紧急调头。霍尔木兹海峡上演惊人逆转：周六过境船只逾 20 艘，创近七周新高，涵盖沙特原油及伊朗油品；周日受美伊冲突升级影响，通行量骤降。美军动武强扣伊朗 “TOUSKA” 号货船，伊朗随即宣布重新限制航运报复。数据显示，过去 36 小时内，有 35 艘船只在驶出海峡途中掉头折返。
• 伊朗承诺将确保俄罗斯船只无障碍通过霍尔木兹海峡。据俄罗斯外交部，俄伊两国外长通电话时，伊方确认，将尽其所能确保俄罗斯船只和货物无障碍通过霍尔木兹海峡。俄方表示，必须继续外交努力，防止局势失控升级，避免武装对抗再次发生。
• 科威特宣布：原油及成品油出口遭遇“不可抗力”，霍尔木兹海峡封锁引发连锁反应。受霍尔木兹海峡封锁持续影响，科威特国家石油公司（KPC）正式援引不可抗力条款，暂停部分原油及成品油出货。当前科威特油气产量已跌至 1990 年代初以来最低水平，知情人士称，即便冲突结束，产能全面恢复仍需时日。

沃什提名听证会讲稿曝光，承诺货币政策严格独立，称美联储独立性主要取决于自身（附全文）。

• 曝光的开场讲稿显示，沃什称，必须确保货币政策的实施保持严格的独立性，认为政界人士就利率问题发表看法并非联储真正的威胁，联储的纪律与严谨作风才维系其独立地位；对美联储职能边界扩张发出警告，称应 “守好本分”；“通胀是一种选择”，价格稳定是联储的 “护身符”，联储要对此负责，“毫无借口、毫不推诿”。
• 日期为上周五的申报文件显示，沃什还计划，为遵守联储主席职位的道德准则，新增剥离一只追踪加拿大股市的贝莱德基金。
• 沃什周二听证会：从 “鹰” 转 “鸽” 能否说服国会？独立性与通胀预期成焦点。北京时间周二晚这场听证会的核心在 “降息承诺” 与 “捍卫美联储独立性” 之间的冲突。其由鹰转鸽引发政治化质疑，叠加司法部调查与共和党阻击，确认前景不明。若其未能明确支持独立性，或推高长端利率并冲击全球央行公信力。

日本强震上调至 7.7 级，震中附近有多座核电站，媒体呼吁民众尽快逃生：请回想 2011 年大地震！日本东北部海域发生强震，震级由 7.4 级上调至 7.7 级，震源深度 20 公里。气象厅发布海啸警报，预计最高 3 米海啸将抵达北海道及岩手县，媒体呼吁民众 “回想 2011 年大地震” 立即逃生。岩手县久慈港已观测到 0.8 米海啸。东北新干线停运，震中附近多座核电站及核燃料处理设施正在确认安全状况。

• 日本东北部海域发生 7.5 级强震，东京震感明显，气象厅发布海啸警报，岩手县久慈港已观测到 80 厘米海啸，预计最高 3 米海啸将抵达北海道及岩手县。东北新干线暂停运行，但航空运行未受影响。核电站安全状况正在核查。日本政府已成立紧急工作组，中国领馆发布紧急提醒。
• 日本突发 7.4 级地震，影响多家半导体公司。本次地震影响核心区为岩手县、青森县、宫城县、福岛县，是全球半导体材料、设备、存储芯片的核心供应基地。该区域聚集了铠侠（Kioxia）、东京电子（TEL）、信越化学、SUMCO 等全球半导体龙头企业。预计本次地震短期内将对存储芯片、半导体设备等领域造成影响，对硅片、化学品等领域影响有限。

库克 9 月 1 日卸任苹果 CEO、转任执行董事长，“硬件主管” John Ternus 接替 CEO。

马斯克官宣：Grok 5 就是 AGI！5 月连轰两代万亿怪兽，OpenAI 慌了。5 月连发 1T 和 1.5T 两代万亿参数模型，四大 AI 巨头的 AGI 竞赛正式进入短兵相接的终局阶段。

研报精选

高盛交易员：美股已经做好本周回调的准备。高盛美国交易主管警告，美股总杠杆率高达 310% 位居五年期 98 百分位，净杠杆率却仅处 21 百分位，结构性失衡暗藏去杠杆风险；CTA 买盘动能正在耗尽，技术面顺风正在消退。周末霍尔木兹海峡再度关闭，今日油价单日暴涨近 8%，美股期货市场应声下跌——回调时机或已成熟。后续高盛看多新兴市场和化肥。

对冲基金 CIO 预言：美股这轮行情见顶后，利率将归零，美联储资产负债表或将再度大幅膨胀！在纳指连涨创高之际，部分专业资金正押注一场 “代际级吹顶行情”。Eric Peters 预计未来 3–6 个月标普 500 或再涨 35%–40%，由 AI 基建、能源出口与外资流入驱动，并提前布局黄金与美债，押注利率重回零甚至负值。但其同时警告，婴儿潮一代抛售与 AI 冲击就业，或在见顶后触发剧烈熊市，当前狂欢背后风险正在积聚。

Token 计算：下一个十年的成本战争。AI 计费正告别单一的 “Token 时代”，搜索、缓存、运行时、会话时长乃至按结果付费等新单位涌现，账单从一维变为多维。企业预算口径被迫重构，从 “谁的 Token 更便宜” 转向 “我的工作负载下谁的综合成本更低”。Token 仍是底层计量颗粒，但已无法单独解释 AI 商业化。价值正从模型层向上转移，成本在下沉。

IDC：2026 年全球智能手机出货量将暴跌 13%，Q1 已下滑 4.1%。IDC 预测，2026 年全球智能手机出货量将同比下降 13%，约减少 1.6 亿部至约 11 亿部，市场面临显著收缩压力。Q1 数据已印证这一趋势——出货量同比下滑 4.1%，低端机型受冲击最重。三星和苹果凭借高端产品线相对抗压，但整个产业链的需求前景趋于保守。

暴涨 650%，全球爆单，光纤本轮牛市有何不同？国盛证券认为，本轮光纤暴涨的本质是全球 “供需重构”，与以往有三大不同：1、需求重构：AI 数据中心与军用无人机（高频消耗品）带来不可延后的强劲增量。2、供给锁死：上游光棒扩产需 18-24 个月，构筑产能绝对硬约束。3、全球共振：从国内单一驱动转向全球需求共振。供需缺口致使向卖方市场转变，头部企业将迎巨大净利润弹性。

国内公司

大族激光 Q1 营收同增 74%，扣非净利大增 468%，合同负债增长 29%。大族激光 2026 年一季报显示，公司实现营业收入 51.35 亿元，同比增长 74.44%；扣非净利润 4.08 亿元，同比大增 467.81%，主业盈利质量显著改善。子公司大族数控赴港上市募资 48.18 亿元，大幅增厚货币资金及资本公积。经营现金流因备货采购承压，但合同负债大增 29.28%，印证订单高景气。公司拟投 1.5 亿美元设立东南亚运营中心。

天齐锂业 Q1 业绩 “炸裂”！净利预增 15 至 18 倍，锂价回暖与投资收益双重共振。天齐锂业 2026 年一季度业绩预告显示，预计净利润 17 亿至 20 亿元，同比增长 1530% 至 1818%；扣非净利润增幅更高达 3502% 至 4312%。业绩爆发主要得益于锂价回暖带动主营收入增长，以及持股 SQM 预期改善带来的投资收益增厚。

中国移动 Q1 营收微增净利下滑，云计算、算力租赁等成增长新引擎。中国移动一季度营业收入为 2,665 亿元，同比增长 1.0%，增速较为温和，主营电信业务收入同比下降 1.1%；净利润同比收窄 4.2% 至 293 亿元，盈利压力持续显现。支撑整体收入的增量主要来自"其他业务收入"，同比大增 12.7% 至 466 亿元，显示算力、智能服务等新兴业务正在成为重要的营收补充力量。

芯原股份：截至 2026 年 4 月 20 日新签订单 45.16 亿元，AI 算力相关订单占比超 85%。

海外宏观

担忧财政和外储耗尽，阿联酋向美国 “要钱”。据报道，阿联酋央行行长赴华盛顿与美财政部长及美联储官员磋商，提出建立货币互换额度请求，寻求美元支持，并警告若外储告急将转向非美元结算石油，以此向美施压。与此同时，阿联酋已通过私募融资及与巴林互换额度等多管齐下展开自救。

哈塞特：美国愿为阿联酋提供金融支持，但可能没有必要。特朗普首席经济顾问哈塞特表示，若伊朗战事令阿联酋经济前景恶化，美国愿意向其提供协助，但目前评估并无必要。

今日要闻前瞻

美国 3 月零售销售。

美国 3 月成屋签约销售。

美国参议院就沃什的美联储主席提名举行听证会。

<全文完>