Unexpected 0.4% Rebound! Eurozone February Industrial Output Turns Positive, But ING Warns Middle East Tensions Could Push Production Back into Contraction

欧元区 2 月工业产出意外实现环比增长，结束了此前连续两个月的下滑，但这一短暂好转未能改变前景：随着中东战争持续推高能源价格，产出在未来数月重回萎缩的风险正在积聚。

欧盟统计局 Eurostat 周三公布，欧元区 2 月工业产出环比增长 0.4%，扭转 1 月 0.8% 的跌幅。据经济学家的调查，市场此前预期 2 月产出将下降 0.1%，实际表现明显优于预期。

然而，荷兰国际集团（ING）荷兰首席经济学家 Bert Colijn 警告，"中东战争已打破对欧元区工业广泛复苏的希望"，并表示"不要期望近期出现反弹"。国际货币基金组织（IMF）周二亦将欧元区 2026 年经济增长预测从 1.3% 下调至 1.1%，将中东冲突若未获持久解决可能引发的"重大能源危机"列为主要下行风险。

此前，受德国政府财政刺激及市场情绪回暖提振，欧元区工业活动在 2025 年底出现企稳迹象。但油气价格的急剧攀升预计将从 3 月起对工业部门构成新的系统性压力，令持续复苏依然遥不可及。

增长结构失衡，五大经济体仅意大利录得正增长

2 月工业产出的增长主要由欧元区规模较小的经济体贡献。在该货币联盟五个最大成员国中，仅意大利录得产出正增长，其余四个大型经济体均呈下滑，反映出欧元区工业复苏基础仍相当薄弱。

Bert Colijn 表示，"2026 年开局令人失望"。尽管制造商对基础设施和国防投资前景的乐观情绪有所升温，中东战争的冲击仍令广泛复苏的希望落空。

德国 Ifo 研究所指出，伊朗战争已对欧元区能源密集型行业造成实质冲击，受影响的领域涵盖汽车、化工、制药及机械工程等核心制造业部门。

经济学家指出，当前能源冲击的程度尚不及俄乌冲突后引发的能源危机，但若中东冲突持续延宕，对工业部门的威胁将持续加剧。油气价格的大幅上涨预计将从 3 月起进一步拖累工业产出。

IMF 下调增长预测，复苏前景难言乐观

IMF 周二将欧元区 2026 年增长预测从今年 1 月预测的 1.3% 下调至 1.1%，明确将中东冲突若未能实现持久和平可能引发的"重大能源危机"列为核心下行风险。

对于后续走势，ING 的 Bert Colijn 措辞直接：

"不要期望近期出现反弹。"

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