Wall Street Banks Disclose Over $100 Billion in Private Credit Exposure; JPMorgan CEO Says No Need for Excessive Concern
市场对私募信贷担忧升温之际，摩根大通、花旗与富国银行的最新财报显示，三家银行对私募信贷的敞口分别约为 500 亿、220 亿及 362 亿美元，合计超 1000 亿美元。摩根大通 CEO 表示，对此” 并不特别担忧”，私募信贷行业需出现” 非常大规模的损失”，银行才会受到冲击。
华尔街主要银行首次系统性披露对私募信贷行业的贷款规模，合计逾 1000 亿美元。在外界对私募信贷资产质量及人工智能冲击的担忧持续升温之际，这一数字引发市场高度关注。
摩根大通、花旗集团与富国银行的最新财报显示，三家银行对私募信贷机构的敞口分别约为 500 亿、220 亿及 362 亿美元。
摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 在分析师电话会议上表示，他对此"并不特别担忧"，并指出私募信贷行业需出现"非常大规模的损失"，银行才会真正受到冲击。
上述披露正值私募信贷行业遭受多方面压力之际——底层贷款质量受到质疑，部分投资者已对与 Blue Owl Capital 及 Apollo Global Management 等机构挂钩的商业发展公司（BDC）发出大规模赎回请求。
摩根大通：损失须达极端规模方能冲击银行
Dimon 在财报后的电话会议上对潜在风险做出较为淡定的评估。
"私募信贷领域至少要出现非常大规模的损失，银行才会受到冲击，"他表示，"这并不意味着不会感受到一些压力和紧张，届时可能需要采取应对措施，但我并不特别担心。"
花旗方面则进一步强调，其对非银行金融机构贷款组合自成立以来零损失记录，并指出对 BDC 的贷款占其非银金融机构贷款总额不足 1%。截至去年年底，花旗对非银行金融机构的贷款总计 1180 亿美元。
富国银行：贷款组合具备约 40% 的损失缓冲
在三家银行中，富国银行对敞口结构披露最为详尽。截至 3 月 31 日，该行对非银行金融机构的贷款总计 2102 亿美元，私募信贷相关敞口约为 362 亿美元，其中约 80 亿美元贷款的对手方为商业发展公司，主要为非上市 BDC。
富国银行在周二的投资者说明材料中指出，相关贷款组合具备约 40% 的损失缓冲垫，即在损失计入富国银行之前，基金方将首先承担约 40% 的损失。
此外，逾 98% 的相关交易设有保证金调整条款，一旦底层资产信贷表现恶化，银行可相应调整保证金要求。
从底层抵押品结构来看，商业服务、软件与医疗保健行业合计占富国银行私募信贷相关抵押品总价值的约一半，其中软件公司占比 17%。
不良贷款上升，AI 冲击引发担忧
尽管银行高管整体基调偏于平静，部分数据仍显示压力正在积聚。富国银行年度文件显示，该行非银行借款方的不良贷款去年升至 2.45 亿美元，而 2024 年仅为 2400 万美元，增幅显著。
私募信贷行业近期所受压力，部分源于市场对人工智能颠覆软件开发商等特定行业企业的担忧。与 Blue Owl Capital 及 Apollo Global Management 旗下 BDC 相关的赎回请求近月大幅攀升，凸显估值和底层资产质量方面的不确定性。
从贷款结构看，富国银行对非银行金融机构贷款中，资产管理公司和基金获得的贷款规模最大。该类贷款在 2025 年增速最快，增幅达 42%，目前仅录得 100 万美元不良贷款。
统计口径差异："商业信贷中介"类别下的 NDFI 贷款数据是近似指标
值得注意的是，各银行对私募信贷相关敞口的统计口径与监管报告要求之间存在差异。
约一年前，监管机构开始要求银行报告对非存款类金融机构（NDFI）的贷款规模，但这一分类范围宽泛、边界模糊，投资者目前能够最接近衡量银行与私募信贷行业关联度的指标，是其中"商业信贷中介"类别下的 NDFI 贷款数据。
这一框架上的不一致，使市场对银行与私募信贷行业真实敞口的全面评估仍面临挑战，也令投资者在解读各行数据时需保持审慎。
