Citigroup Turns Bullish on US Stocks: Tech Leads Earnings Growth, Valuation Attractiveness Rises After Pullback

花旗加入华尔街看涨阵营，上调美股评级，同时下调新兴市场评级。这一调整背后，是科技盈利韧性与能源冲击风险之间的分化。

花旗周一将美股评级从 “中性” 上调至 “增持”，主要基于三点考量：近期回调后估值趋于合理；科技股对全球盈利增长的贡献持续扩大，预计将贡献全球约半数盈利增长；中东局势缓和预期也在一定程度上降低了油价驱动通胀的尾部风险。

标普 500 指数已从 3 月底的七个月低点反弹近 9%。花旗策略师表示，美股经历重新定价后，相对于美国以外发达市场的溢价已接近历史均值，估值吸引力有所提升。同日，贝莱德投资研究院也上调了美股评级，多家机构表达了对美股优于全球同类资产的偏好。

相比之下，花旗将新兴市场股票评级下调至 “中性”，并对全球通信服务板块给出 “减持” 评级。能源冲击风险持续压制新兴市场表现，成为此次评级调整的重要考量之一。

科技板块主导全球盈利增长

研究报告中强调，尽管 2026 年全球各行业每股收益均有望实现增长，但约 50% 的增量预计来自科技板块。这一高度集中的盈利结构，是看好美股的核心逻辑——美国科技公司在全球盈利增长中的权重持续上升，令美股在全球配置中具备结构性优势。

与此同时，新兴市场股票评级被下调至 “中性”。报告指出，许多新兴市场经济体对实物能源短缺高度敏感，伊朗战事推升油价，加剧了能源进口国的通胀压力、外部账户恶化及资本外流风险。MSCI 新兴市场指数自冲突爆发以来已累计下跌 2.8%。

美元走强进一步放大了上述压力，构成新兴市场资产的额外阻力。值得注意的是，MSCI 新兴市场指数的年底目标点位从 1540 被上调至 1770，显示对新兴市场的中期前景并非全面悲观，但短期内风险因素仍占主导。

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