Foreign Capital Outflows from Indian Stock Market Hit Record High Under Dual Pressure of Growth and Oil Prices

全球資金正以創紀錄的速度撤離印度股市。美伊戰爭引發的能源衝擊疊加經濟增長隱憂，令這一全球增速最快的主要經濟體的市場吸引力持續下滑。

據印度中央存管服務公司數據，今年僅逾三個月時間，外資已從印度本地股市撤出 188.4 億美元，超過 2025 年全年 187.9 億美元的歷史最高流出紀錄。持續拋售令市場承壓，印度股市自去年峯值以來已蒸發逾 6000 億美元市值，本週初短暫停火帶來的小幅反彈也未能有效提振市場情緒。

今年以來，Nifty 50 指數已累計下跌 8%，截至今年 3 月的過去兩年累計外資淨流出規模更超過 340 億美元，MSCI 印度指數在過去八個季度中有六個季度跑輸區域同類指數。

與此同時，全球資本正加速向人工智能相關經濟體輪動，半導體需求成為更核心的驅動邏輯，印度 4.8 萬億美元的股票市場相對吸引力因此進一步減弱。油價衝擊則放大了印度原本已存在的多重隱憂——盧比匯率波動、企業盈利復甦脆弱，以及缺乏能夠吸引外資回流的明確催化劑。

外資創紀錄流出

資金流向數據清晰呈現了外資撤離的規模與速度。

據彭博彙編數據，本月迄今，全球基金已從印度股市撤出 30 億美元，而同期韓國股市錄得 36 億美元的淨流入，與印度之間的資金流向分化已十分明顯。

值得注意的是，印度國內資金的託底作用在一定程度上緩衝了外資撤離的衝擊。

今年以來，共同基金及機構投資者已向印度股市注入 310 億美元，散户投資者上月更通過定期定額投資計劃創下歷史最高流入紀錄，即便市場波動明顯加劇。然而，國內資金的持續入場仍不足以抵消外資的持續拋售。

部分投資者對後市持謹慎樂觀態度。"目前印度股市估值已趨於合理，一旦當前地緣政治不確定性消散，外資有望回流，但時間節點仍難以判斷，"科塔克·馬辛德拉資產管理公司股票首席投資官 Harsha Upadhyaya 表示。

不過，在明確催化劑出現之前，外資回流的前景仍存在較大變數。油價走勢、中東局勢演變以及印度企業盈利能否實質性改善，將是決定外資何時重返的關鍵變量。

增長與油價的雙重壓力

能源衝擊是此輪外資撤離的重要導火索。美伊戰爭引發的油價危機對印度這一高度依賴石油進口的經濟體衝擊尤為顯著，不僅加劇了盧比貶值壓力，也令本已疲弱的企業盈利前景雪上加霜。外資的持續流出近期一度將盧比推至歷史低位，迫使印度央行出手干預以穩定匯率。

從更宏觀的視角看，印度股市正面臨敍事缺失的困境。總部位於奧斯陸的 DNB 資產管理公司投資組合經理 Abhishek Thepade 表示，

"印度股市缺乏一個清晰的故事，企業盈利正經歷週期性放緩，貨幣走弱以及人工智能對本土軟件公司的衝擊，也在影響市場前景。"

相比之下，以科技股為主的韓國市場儘管在 3 月錄得 240 億美元的更大規模流出，但停火協議的達成有望重新聚焦投資者對 AI 芯片需求的關注，為韓國市場提供更強的反彈支撐——而這一邏輯在印度市場基本缺席。

估值層面的壓力同樣不容忽視。美銀證券本週在研究報告中指出，即便經歷近期調整，Nifty 50 指數相對於新興市場同類市場仍顯昂貴，並預計印度市場表現將繼續落後於競爭對手。