What does Anthropic's explosion mean? BoA: As long as large models keep running wild, those selling shovels and renting computing power will make risk-free profits!

Anthropic 的收入狂飙，正在重塑投资者对整个 AI 基础设施赛道的预期。

据追风交易台，美银证券 4 月 8 日研报指出，Anthropic 企业客户需求的加速扩张，不仅直接利好其主要云计算合作伙伴亚马逊 AWS 和谷歌云，更为"AI 资本开支持续高企"这一核心投资逻辑提供了强有力的现实背书。

Anthropic 本周披露，其年化营收运行率（ARR）已突破 300 亿美元，相比 2025 年底的 90 亿美元和一个月前的 190 亿美元，增速令人咋舌。

驱动力主要来自企业级客户，年化支出超过 100 万美元的企业数量从 2 月中旬的 500 家翻倍至逾 1000 家。与此同时，Anthropic 宣布与谷歌和博通签署新协议，将于 2027 年起获得 3.5 吉瓦的 TPU 算力，以应对"客户的海量需求"。

Anthropic 收入狂飙，企业需求是核心驱动

Anthropic 的收入增长曲线近乎垂直。据该公司披露，其 ARR 在一季度内从 90 亿美元跃升至 300 亿美元，单季增量约 210 亿美元。

按美国银行的估算，对应的季度实际营收环比增幅可能超过 30 亿美元。

增长的核心动力来自企业端。年化消费超过 100 万美元的企业客户数量，在不到两个月内从 500 家以上翻倍至逾 1000 家，显示出 Claude 模型在商业部署层面的渗透速度明显提速。

Anthropic 将这一态势定性为来自客户的"海量需求"，并表示新增算力将用于支撑其前沿 Claude 模型的运行。

AWS 收入前景：Anthropic 贡献或超市场预期

亚马逊 AWS 是 Anthropic 的主要云服务商及训练合作伙伴，这一关系使其成为 Anthropic 需求爆发的直接受益方。

考虑到 Anthropic 大量工作负载运行在 AWS 之上，以及训练支出的季度环比增长，仅 Anthropic 相关业务就可能在今年一季度为 AWS 贡献超过 13 亿美元的环比收入增量。

这一数字已远超华尔街此前约 10 亿美元的整体 AWS 季度环比增长预期。亚马逊一季度 AWS 环比增量或有望达到 20 亿美元。

展望二季度，仅 Anthropic 一家就能再贡献超过 10 亿美元的 AWS 环比增量。同时需注意：若 Anthropic 带来的增量收入利润率偏低，则对 AWS 盈利预测的提振幅度可能相对有限。

谷歌 TPU 大单：或带来逾 1000 亿美元潜在积压订单

Anthropic 与谷歌及博通的新协议，同样为谷歌云的长期收入前景注入强心剂。

Anthropic 与 Google、博通签订新协议，覆盖 3.5 吉瓦的 TPU 算力，自 2027 年起生效，延续至 2031 年。据媒体广泛报道，这 3.5 吉瓦容量是对此前已于 2026 年安排上线的 1 吉瓦容量的增量补充，后者于去年 10 月宣布。

谷歌云在 2025 年四季度的收入积压订单已季度环比增加 850 亿美元，其中多数可能来自 Anthropic。

基于新增 3.5 吉瓦算力承诺，这可能意味着谷歌将新增逾 1000 亿美元的合同积压——不过该交易系在一季度结束后宣布，尚未反映在最新财季数据中。

值得注意的是，上述支出承诺取决于 Anthropic 的"持续商业成功"，这意味着 Anthropic 乃至 OpenAI 的业务势头，将成为影响市场对谷歌和亚马逊股票预期的重要变量。

对投资者的启示：云收入上修与资本开支预期是关键

Anthropic（及 OpenAI）的最新披露，与超大规模云厂商所描绘的 AI 需求图景形成共振，强化了"AI 资本开支投资主线"的可信度。

对于即将到来的季报季，云收入端的超预期表现可能性已在上升。对市场情绪影响最大的一季度边际变量，将是云业务利润率表现，以及各公司对 2026 年资本开支计划是否有所调整。

若云收入超预期且资本开支计划保持不变，"大概率将受到市场欢迎"。

基于上述逻辑，美国银行维持对亚马逊和 Alphabet 的"买入"评级。其中，亚马逊目标价为 275 美元（基于分部加总估值法，AWS 按 2027 年预测收入 8 倍计算）；

Alphabet 目标价为 370 美元（基于 2027 年预测 GAAP 每股收益 27 倍加每股现金）。分析师认为，两家公司均处于把握企业 AI 需求增长红利的有利位置。

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