New York Fed: Driven by Oil Prices, Inflation Expectations Are Rising Sharply

纽约联储最新消费者调查显示，美国通胀预期在 3 月份出现明显跳升，油价预期飙升至四年高位是主要推手，与此同时劳动力市场信心持续恶化，家庭财务状况预期也在同步走弱。

纽约联储周一发布的 2026 年 3 月消费者预期调查显示，一年期通胀预期从 2 月的 3.0% 升至 3.4%，上涨 0.4 个百分点，与 2025 年 4 月的高点持平。三年期通胀预期小幅上升 0.1 个百分点至 3.1%，五年期预期则维持在 3.0% 不变。

此次短端通胀预期的跳升，主要由汽油价格预期大幅攀升驱动——受访者对未来一年汽油价格涨幅的预期飙升 5.3 个百分点至 9.4%，创 2022 年 3 月以来最高水平。

上述数据恰在周五 CPI 报告公布前夕发布，对市场而言时机敏感。通胀预期的上行与劳动力市场信心的同步恶化，令美联储货币政策前景更趋复杂——一方面通胀压力重燃，另一方面就业市场隐忧加深，滞胀风险的讨论或将升温。

油价预期飙升，带动多项商品通胀预期走高

本次调查中，汽油价格预期的跳升幅度尤为突出，成为拉动整体短期通胀预期上行的核心因素。受访者对未来一年汽油价格涨幅的预期从此前水平骤升 5.3 个百分点至 9.4%，为 2022 年 3 月以来最高读数。

其他大宗商品及生活成本的价格预期也普遍走高，但幅度相对温和。食品价格预期上涨 0.7 个百分点至 6.0%；租金价格预期上涨 1.2 个百分点至 7.1%；医疗费用预期维持在 9.7% 不变；大学教育费用预期小幅下降 0.1 个百分点至 9.0%。

与此同时，受访者对通胀前景的不确定性也在上升。调查显示，各期限通胀不确定性指标均有所增加，表明消费者对未来价格走势的判断分歧正在扩大。

劳动力市场信心持续恶化

通胀预期上升的同时，受访者对劳动力市场的悲观情绪也在加剧。调查显示，受访者对未来一年美国失业率将上升的平均概率预期上升 3.6 个百分点至 43.5%，为 2025 年 4 月以来最高水平。

在个人就业层面，受访者认为未来 12 个月内失去工作的平均概率上升 0.6 个百分点至 14.4%，尽管仍低于 12 个月滚动均值 14.6%。值得关注的是，主动离职意愿（预期辞职率）大幅上升 2.4 个百分点至 18.3%。

另一方面，受访者对失业后重新找到工作的信心有所回升，相关概率预期上升 1.9 个百分点至 45.9%，且这一改善在不同年龄、教育程度和收入群体中均有体现，但该读数仍低于 12 个月滚动均值 47.5%。

薪资预期方面，受访者对未来一年收入增长的预期中位数下降 0.1 个百分点至 2.4%，不仅低于 12 个月滚动均值 2.6%，也处于 2021 年 5 月以来区间（2.4% 至 3.0%）的低端。

家庭财务状况预期全面走弱

消费者对自身财务状况的评估也在同步恶化。调查显示，与一年前相比，报告财务状况变差的家庭比例上升，报告变好的比例下降；对未来一年财务状况的预期同样悲观，预期财务状况将变差的家庭比例升至 2025 年 4 月以来最高水平。

在支出与债务方面，受访者对未来一年家庭支出增长的预期中位数小幅上升 0.2 个百分点至 5.1%，家庭收入增长预期则维持在 2.9% 不变。未来三个月内无法偿还最低债务的平均概率上升 0.7 个百分点至 12.3%，这一压力在 60 岁以上、受过部分大学教育以及年收入低于 5 万美元的群体中最为明显。

在信贷与资产预期方面，受访者对当前信贷获取难度的感知有所改善，但对未来信贷可得性的预期略有恶化。受访者认为未来 12 个月美国股市上涨的平均概率下降 1.6 个百分点至 36.3%。此外，受访者对未来一年政府债务增长的预期中位数上升 0.6 个百分点至 9.8%，远高于 12 个月滚动均值 7.4%。