Federal Medicare payment unexpectedly revised upward! The 2027 premium "red envelope" ignites the US stock market healthcare insurance sector

智通财经 APP 获悉，美国健康保险公司们的股价周二在美股盘前交易中集体上涨，此前美国政府表示，计划对 2027 年美国联邦医疗保险 Medicare Advantage 医保计划的支付费率进行远远高于市场预期的上调幅度。

美东时间周二美股盘前交易中，美国医疗保险业巨头联合健康 (UNH.US) 股价大涨 6.9%，CVS Health(CVS.US)、Elevance Health(ELV.US)、Centene(CNC.US) 以及 Molina Healthcare(MOH.US) 等医疗保险领军者们股价涨幅介于 3.6% 至 6% 之间。值得注意的是，长期专注于联邦医疗 Medicare 业务的保险公司 Humana(HUM.US) 股价盘前直接飙升超 11%，并成为标普 500 指数中盘前表现最好的股票。

据了解，美国医疗保险和医疗补助服务中心 (简称 CMS) 当地时间周一晚些时候表示，将把 2027 年面向为美国老年人群体提供 Medicare Advantage 计划的私营保险公司的支付水平平均上调 2.48%，显著高于其 1 月份提出的 0.09% 增幅。

来自 RBC 资本市场的分析师团队在一份最新研报中表示，这一升幅明显高于他们此前 1% 至 1.5% 的最乐观预期。

“我们认为，这次修订更多是在纠正一个精算上的错误，而不是 CMS 放松了其对 MA 的纪律性态度，” 来自华尔街金融巨头杰富瑞 (Jefferies) 的分析师团队在一份报告中表示。

一位来自 Medicare 的机构业务官员在与记者们的电话会议中表示，保险公司还将因与健康状况相关联的风险评估支付方式调整而额外获得 2.5% 的利好驱动力，因此总增幅约为 5%。

CMS 表示，此次上调将在 2027 年为 Medicare Advantage 联邦医疗保险计划带来超过 130 亿美元的额外支付红利。

政府支付费率会影响保险公司们每月保费的基准定价以及其提供哪些计划中的福利举措，以及最终能够获得多少利润;这些医疗保险公司们也会依据这一费率，为其将在 2027 年销售的 Medicare Advantage 计划合同准备投标工作。对于长期依赖 Medicare Advantage 业务的保险商们而言，这相当于利润端被官方上修，而且幅度明显高于华尔街原本预期，因此 Humana、CVS、Elevance 等股票会立刻被重估。

Medicare Advantage(也就是 Medicare Part C) 本质上是由政府出资、由私营保险公司承保和管理的老年人医保方案。参保人不是直接使用传统联邦医疗保险计划 Medicare，而是加入经 Medicare 批准的商业保险计划;这类计划必须覆盖 Medicare Part A 以及 Part B，通常还把处方药 Part D 一并打包进去，很多产品还会附带牙科、视力或健身等传统 Medicare 不一定覆盖的附加福利。

因此可以将 Medicare Advantage 理解为：联邦医保资金流向商业保险商，由后者负责产品设计、医生网络、福利配置与医疗成本管理。非营利性健康政策研究组织 KFF 指出，Medicare Advantage 已覆盖超过一半符合资格的 Medicare 受益人，这意味着它早已不是边缘补充，而是美国医保商业模式中最核心的利润池之一。

Medicare Advantage 的官方支付费率，直接决定保险公司未来能以什么价格投标 2027 年产品、能否维持或扩充福利、是否需要提高保费，以及最终能留住多少承保利润。过去一段时间，市场一直担心老年医疗利用率上升、药品和诊疗成本走高，会侵蚀这些公司的利润率;而这次费率上修，等于在成本压力尚未完全消失时，先给了行业一块厚得多的 “利润缓冲垫”。