Gold's 17% Slide Could Be The Best Buying Opportunity Of 2026 – UBS Says $6,200 Is Next

持续的黄金抛售是市场无法停止争论的悖论。

该金属在 1 月 29 日创下每盎司 5,602 美元的纪录，随后在 60 天内下跌超过 1,100 美元——尽管中东地区正处于激烈战争中，但仍然下跌了 17%。

目前现货黄金交易接近 4,629 美元，瑞银全球财富管理本周表示，“黄金的下跌可能是相对短暂的。”

为什么黄金在中东战争中大幅下跌

下跌始于美联储，而不是伊朗。当美国与伊朗的战争在 2 月底开始时，布伦特原油价格随后飙升至每桶 112 美元以上，黄金最初保持坚挺。

问题在于接下来发生的事情：超过 100 美元的油价使通胀变得更加顽固，美联储在 3 月 17 日至 18 日的会议上将其对 2026 年的降息预期从三次削减至仅一次。

实际 10 年期国债收益率攀升至 2.08%。美元指数升至自 2022 年底以来的最高水平。

黄金与飙升的美元并不相容。更强的美元使得以美元计价的黄金对持有欧元、日元或人民币的买家来说变得更加昂贵——正是这些国际买家推动了黄金的上涨。

困扰交易员的避险悖论实际上是基本的宏观经济：当美元强势主导危机时，现金和短期国债吸收了避险需求，而不是黄金。

图表：黄金从 1 月份的历史高点下跌了 17%

瑞银看到的与抛售无关的因素

瑞士银行从未改变其价格目标。瑞银继续认为黄金——由 SPDR 黄金 ETF（NYSE: GLD）追踪——到 2026 年中将达到每盎司 6,200 美元——比当前水平上涨 34%——并指出美国债务上升、中央银行多元化和结构性供应限制是抛售未能触及的因素。

瑞士银行对黄金的乐观基于三种结构性力量，这些力量并未因抛售而动摇。

第一，美联储宽松。

瑞银预计到 2026 年 9 月将有两次 25 个基点的降息。较低的实际利率降低了持有黄金的机会成本——有效地使非收益资产相对于国债更具吸引力。

该银行指出，美元走强和美联储鹰派立场是主要的下行风险，其在其熊市情景中将价格定在 4,600 美元——黄金当前正接近这一水平。

第二，中央银行的积累。

瑞银预计全球中央银行将在 2026 年购买约 950 公吨黄金，与 2025 年水平相符。波兰最近决定将其黄金储备目标从 550 公吨提高到 700 公吨，标志着更广泛的机构转变。

中国中央银行在 2026 年 1 月之前连续 15 个月增加黄金购买。

第三，创纪录的投资需求。

全球黄金 ETF 持有量在 2026 年 2 月达到了 4,171 吨——创历史新高——即使现货价格有所修正。瑞银分析师指出，对冲基金在黄金中的净头寸略有增加，而 ETF 投资者虽然早些时候略有削减，但最近显示出更大的稳定性。

世界黄金协会的数据表明，2025 年黄金总需求首次超过 5,000 公吨。

牛市情景 7,200 美元。熊市情景 4,600 美元。我们已经接近。

每盎司 7,200 美元的上涨情景需要地缘政治紧张局势的急剧升级。每盎司 4,600 美元的下行情景假设美联储维持限制性的货币政策立场。

今天黄金价格为 4,630 美元，正处于这一熊市情景的边缘——这表明市场要么已经将最坏的美联储结果计入，要么下一个催化剂将决定性地突破这一区间。

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