Iran Conflict Hits Hedge Funds Hard: Giants Like Millennium and Balyasny Give Back Year-to-Date Gains

中东战争引发的市场动荡令全球最大对冲基金在 3 月蒙受重创，多家行业巨头两个月积累的收益在一个月内悉数或大部分回吐。

4 月 2 日，据彭博报道，知情人士透露，ExodusPoint Capital Management、Balyasny Asset Management、Citadel 及 Millennium Management 等多策略对冲基金均在 3 月录得亏损，吐出此前两个月全部或部分涨幅。

从数据来看，ExodusPoint 单月下跌 4.5%，年初至今亏损 2%；Balyasny 下跌 4.3%，年内累计亏损 3.8%；Citadel 旗下 Wellington 基金跌 1.9%，Global Fixed Income 基金更重挫 8.2%；Millennium 下跌 1.2%，年内收益收窄至仅剩 1%。

此轮动荡的导火索是中东局势持续升级——霍尔木兹海峡航运受阻推动油价急涨，通胀预期随之升温，利率预期遭到重新定价，债券市场随即遭到抛售，能源、债券与股票市场全线承压，迫使交易员被动平仓拥挤头寸，进一步放大了市场波动。

市场冲击：霍尔木兹危机引爆多资产共振

霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道之一，中东冲突升级导致该航线运力受阻，油价随之急剧攀升。能源价格上涨重燃通胀担忧，打乱了市场对利率路径的预判，并触发债券市场大规模抛售。

摩根大通策略师在 3 月早些时候指出，对冲基金经历了自去年 4 月所谓"对等关税"冲击以来最大幅度的回撤，商品交易顾问（CTA）策略遭遇近一年来最差表现，股票多空基金则因重仓欧洲股票而蒙受重大损失。

多策略基金的亏损在很大程度上源于拥挤交易的被迫平仓——当多个基金持有相似头寸时，市场单向波动往往引发连锁式去杠杆，进一步压低资产价格，形成负反馈循环。

3 月对冲基金大多数录得亏损

根据彭博汇总的估算数据，3 月对冲基金表现呈现明显分化，但亏损阵营远多于盈利阵营。

在主要亏损基金中，Quantedge Global Fund 跌幅最深，单月下挫 8.4%，尽管年初至今仍盈利 12.7%；Citadel Global Fixed Income 下跌 8.2%，年内累计亏损 5.5%；Pharo Macro 下跌 6.2%；Marshall Wace Eureka 及 FengHe Asia 均下跌 5.3%；Coatue 下跌 4.8%。

多策略基金中，Dymon 与 Balyasny 均下跌 4.3%，Verition 跌 1.9%，LMR 跌 2.4%，Pinpoint Multi-Strategy 跌 2.5%，Man Strategies 1783 跌 1.6%，Mission Crest Dynamic 跌 1.8%。

股票策略同样未能幸免，Greenlight 单月下跌 1.8%，North Rock 跌 0.7%，Schonfeld Fundamental Equity 持平。

值得注意的是，并非所有基金都在这场动荡中受损。油价飙升为大宗商品策略基金提供了难得的盈利窗口。

Andurand Commodities Discretionary Enhanced 基金 3 月大涨 30.6%，年初至今累计涨幅达 31.1%，成为本月最大赢家。

Kepos Capital 旗下 Alpha 基金上涨 7.5%，年内累计收益 9.3%；瑞士公司 ADAPT Investment Managers 旗下相对价值基金上涨 4.1%，年内收益 8.3%。

量化策略方面，Renaissance 旗下 RIDA 基金上涨 1.2%，RIEF 基金上涨 0.9%；Citadel Tactical Trading 上涨 1.8%，Citadel Equities 上涨 0.7%，Winton 上涨 0.3%。

报道指出，上述逆势获益的基金，或直接受益于能源价格上涨，或凭借系统化策略在波动中捕捉到方向性机会，与多策略及股票多空基金的遭遇形成鲜明对比。

巨头年内收益大幅收窄，部分已转负

从年初至今的累计表现来看，此次回撤对部分基金的全年业绩造成实质性损伤。

ExodusPoint 年内累计亏损 2%，Balyasny 亏损 3.8%，Coatue 亏损 3.5%，Walleye 亏损 2.6%，RV Capital Enhanced Return 亏损 5.8%，Citadel Global Fixed Income 亏损 5.5%，Jain Global 亏损 2.7%，Verition 亏损 0.4%，LMR 亏损 0.3%，Marshall Wace MN TOPS 亏损 0.3%，Renaissance RIEF 亏损 0.8%。

即便是年内仍保持正收益的基金，盈利空间也已大幅压缩。Millennium 年内收益仅余 1%，Citadel Wellington 收益收窄至 1%，Schonfeld Strategic Partners 年内仅剩 0.9% 的盈利缓冲。