SpaceX IPO Countdown: Will the Global Large IPO Market's Fate Hinge on This?

SpaceX 秘密递交上市申请，寻求募资逾 500 亿美元，潜在估值高达 1.75 万亿美元，有望超越沙特阿美成为史上最大 IPO。这一消息令沉寂多年的全球大型 IPO 市场重燃希望，但能否真正引爆新一轮上市潮，市场各方看法不一。

华尔街见闻此前文章提及，SpaceX 已机密提交上市申请，若以上述规模完成发行，将远超 2019 年沙特阿美约 1.7 万亿美元的 IPO 纪录，成为全球有史以来规模最大的股票发行。消息公布后，市场对这家由马斯克掌舵的火箭公司的关注度急剧升温，投资者正密切评估公开市场能否消化如此体量的发行。

分析人士指出，SpaceX 的上市将是对当前公开市场承接能力的一次真实压力测试。若发行顺利，将向市场传递明确信号——大型高估值企业的上市窗口已经重新打开，并有望为其他长期搁置的巨型 IPO 项目提供背书。然而，也有观点认为，SpaceX 过于独特，其成功未必能带动整体 IPO 市场回暖，甚至可能因吸走大量资金和注意力而对其他发行方造成挤压。

史上最大 IPO 呼之欲出

SpaceX 寻求募资 500 亿美元或以上，潜在估值约 1.75 万亿美元。全球股权资本市场数据提供商 Mergermarket 全球负责人 Samuel Kerr 表示："按目前讨论的规模，SpaceX 将成为史上迄今最大的 IPO，没有之一。这将是在真实市场动荡时期对公开市场承接能力的一次真正考验。但如果有哪家公司能在这种市场环境下完成上市，大概率就是 SpaceX，因为它拥有巨大的市场热度。"

上一家以逾万亿美元估值完成上市的公司是沙特阿美，时间是 2019 年。此后，受利率上升、通胀压力及地缘政治紧张局势影响，全球大型 IPO 市场陷入长达数年的低迷，大量发行人选择观望，待市窗口迟迟未能打开。业界普遍寄望 2026 年能迎来大型上市交易的全面复苏。

估值逻辑：火箭、卫星与 AI 的"稀缺叙事"

SpaceX 的高估值背后，有多重业务支撑。据路透社今年 1 月援引知情人士报道，SpaceX 去年实现营收约 150 亿至 160 亿美元，利润约 80 亿美元，盈利能力在科技独角兽中较为罕见。

马斯克今年 2 月宣布，SpaceX 已完成对其人工智能初创公司 xAI 的收购，交易对 SpaceX 的估值为 1 万亿美元，对 xAI 的估值为 2500 亿美元。据路透社援引消息人士报道，此次并购将星际飞船发射业务、Starlink 卫星互联网以及 AI 能力整合至同一主体之下。

康奈尔大学金融学助理教授 Minmo Gahng 认为，"xAI 的并入使马斯克得以将发射、Starlink 和 AI 打包成一个单一的、稀缺的超级故事，这一组合所能支撑的估值，将高于各业务单独上市时的总和。"

风向标还是昙花一现？

SpaceX 的上市能否带动整体 IPO 市场回暖，分析人士存在明显分歧。IPO 研究机构 IPOX 副总裁 Kat Liu 持乐观态度，她表示："SpaceX 的成功上市有望成为其他大型 IPO 的催化剂，将证明公开市场具备消化大规模高估值发行的深度和意愿，并有助于验证当前后期私募市场的定价水平。"

然而，Annex Wealth Management 首席经济策略师 Brian Jacobsen 对路透社表示，SpaceX 的案例可能是"风向标，也可能是凶兆"。他指出，围绕这家公司的热情足以吸引投资者，但其高度独特性——尤其是马斯克的明星效应——可能反而会吸走市场对其他航天股的关注，而非带动板块整体上涨。

Mergermarket 的 Samuel Kerr 则从市场容量角度提出警示："SpaceX 可能占据太多市场容量，导致其他大型发行人选择推迟，不愿在同一窗口期与之竞争。"

IPO 市场现状：复苏仍待验证

从当前数据来看，IPO 市场的整体表现仍不理想。追踪主要新上市股票的指数在过去 12 个月中持续跑输大盘基准指数，反映出投资者对新股的整体热情尚未全面恢复。

与此同时，SpaceX 并非唯一一家以接近上市公司规模运营的超级独角兽。OpenAI、字节跳动等高知名度私募企业的估值已与标普 500 头部成分股比肩，模糊了公私市场之间的边界。SpaceX 一旦上市，将直接进入微软、苹果等超大市值公司所在的阵营，争夺零售和机构投资者的资金流入。

分析人士普遍认为，SpaceX 的上市结果将为资本密集型行业中其他长期搁置的大型上市项目提供重要参考——无论结果是重新打开市场窗口，还是进一步推迟市场复苏的时间表。