Australian Dollar: From Top Performer to Bottom of the Pack

今年以來，澳元曾是最亮眼的貨幣，即便是 3 月美以伊開戰之後，AUDUSD 一度在惡劣環境中創下新高、逼近 0.72，年內漲幅超 6%。然而上週以來，AUDUSD 連續 6 根陰線下挫，從 0.7 上方一度跌至 0.6830，創 2024 年 12 月以來最差月度表現。

1. 為何澳元會出現從 “最強” 到 “最弱” 的快速轉變？

• 避險情緒打擊：中東緊張局勢持續升級，全球股市表現不佳，risk off 情緒是澳元高位回落的首要推手。

• 基本面優勢被削弱：此前 AUD 走強得益於澳洲強勁的基本面和澳聯儲的鷹派立場，然而 3 月澳聯儲以 5-4 的微弱優勢完成加息，委員會內部分歧加劇，加上 2 月澳洲 CPI 不及預期，削弱了市場對澳聯儲加息政策連續性的信心。更致命的是，近期歐美央行紛紛轉鷹，大大降低了澳聯儲鷹派的比較優勢，其中最明顯的表現就是歐央行轉鷹後 EURAUD 的大幅反彈。

• 商品屬性影響：近期工業金屬大跌對澳元有着明顯的拖累效果，但本週以來澳元的弱勢已明顯超出工業金屬的影響範疇，AUDUSD 與彭博工業金屬指數出現背離。

2. 展望後市，AUD 如何翻盤？

雖然 AUDUSD 已高位回落超 300pips，但 CFTC 持倉顯示 AUD 仍是淨多頭狀態，所以 AUD 直盤及叉盤可能都還有繼續回落的空間。

短期來看，結合技術面，0.68 關口作為被突破的前期阻力位，將對 AUDUSD 提供一定支撐，但在中東局勢明朗、全球風險情緒好轉之前，筆者認為 AUDUSD 將很難大幅反彈，震盪區間或在 0.68-0.7。

但中長期看，一旦美以伊衝突趨向尾聲，從風險情緒回暖和歐美加息預期回落的角度看，澳元都將受到利好，預計表現將優於歐元、人民幣等其他非美貨幣，因此筆者仍然傾向於在 AUDUSD 臨近 0.68 時左側佈局一些中長期看漲方向的頭寸。

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