Tokyo's March CPI Cools Again to a Four-Year Low, But BOJ Rate Hike Expectations for April Remain

东京通胀数据再度意外降温，削弱市场对日本央行近期加息的预期，日元走软并逼近 160 关口。

日本统计部门周二公布数据显示，东京 3 月整体 CPI 同比增长 1.4%，为 2022 年 3 月以来最低增速；剔除生鲜食品的核心 CPI 涨幅为 1.7%，低于预期的 1.8%，进一步跌破日本央行 2% 的年度目标。

通胀数据低于预期，加之中东局势引发的经济前景不确定性，市场对日本央行即时加息的预期明显降温。数据公布后，美元兑日元汇率获得买盘支撑，日内一度逼近 160 关口。

彭博经济学家 Taro Kimura 则认为，日本央行正警惕油价推高通胀，进而拉高中长期通胀预期。4 月加息 25 个基点的可能性依然存在，因为此前政策正常化并未明显拖累增长。

东京 3 月通胀数据呈现全面回落态势。

整体 CPI 从 2 月修正后的 1.5% 降至 1.4%，剔除生鲜食品和能源的核心指标从 2.5% 降至 2.3%，为 13 个月来最低增速，也是日本央行衡量潜在通胀的关键参考指标。

此次降温在很大程度上反映了加工食品价格涨幅的收窄，3 月增速从上月的 5.5% 放缓至 4.9%。

能源方面，整体能源价格同比下跌 7.5%，跌幅略窄于 2 月的 9.2%，其中汽油价格跌幅从 2 月的 14.7% 大幅收窄至 1.0%。日本统计数据采集时间大约在 3 月中旬，彼时局势刚开始对油价形成上行影响。

服务价格同比增速维持在 1.5%，大米价格涨幅则从上月的 18.2% 大幅回落至 8.3%。

日本通胀持续降温，也与高市早苗政府控制公用事业和食品价格的政策措施密切相关。分析人士预计，面对中东能源价格冲击，日本政府将在近期维持相关补贴举措。

尽管当前数据偏软，多方警告认为后续通胀走势面临显著上行风险。

野村证券首席市场经济学家 Kohei Okazaki 表示：

中东局势的影响将逐渐显现，若国际油价维持当前水平，今年下半年整体通胀高度可能上升至 2.5% 至 3% 区间。

Kohei Okazaki 补充称：

若日元进一步走弱，下半年甚至可能出现超过 3% 的时刻。

日本央行此前已预告通胀将出现阶段性回落，并预计随着政府补贴效应逐步消化、薪资进一步上涨，通胀将在年内回升。央行在政策声明中明确标注了后续加息路径，下次政策会议定于 4 月 28 日召开。

帝国数据银行（Teikoku Databank）周二报告显示，食品和饮料企业将于 4 月对近 2800 种商品提价，为去年 10 月以来最大规模。

该机构另一份报告显示，逾 1500 家日本企业在中东地区开展业务，面临供应链中断和原材料成本上升的直接风险，涉及大理石、鱼饲料、润滑剂等多类进口商品。

周二其他经济数据进一步凸显日本内需面临的压力。

数据显示，日本 2 月工业产出环比下降 2.1%，略差于市场预期的 2.0%；同比仅增长 0.3%。制造商预计 3 月产出将环比回升 3.8%，4 月进一步增长 3.3%，但 Kohei Okazaki 指出：

这些预测的调查基准日为 3 月 10 日，中东局势的影响尚未完全反映在内。

消费端同样疲软。2 月零售销售环比下跌 2.0%，同比下滑 0.2%。

就业市场则维持韧性。日本厚生劳动省数据显示，2 月失业率小幅下降至 2.6%，职位缺口比率微升至 1.19，即每 100 名求职者对应 119 个职位空缺。

持续偏紧的劳动力市场为薪资增长提供支撑，这也是日本央行维持加息路径预期的重要依据之一。