AUM breaks 17 trillion! How solid is the revenue and net profit growth report card of China Merchants Bank?

走向不惑之年，招商银行交出了一份营收和净利润双增长的成绩单。

3 月 27 日晚，该行发布 2025 年年度报告。2025 年，该行营收同比增长 0.01% 至 3375.32 亿元，净利润同比增长 1.21% 至 1501.81 亿元。据悉，去年招行净利息收入实现正增长，手续费净收入增速转正，大财富管理收入实现两位数增长，营收增速逐季改善，净利润增长逐季向好，不良贷款率下降。

招行宣布，全年每股现金分红人民币 2.016 元（含税），分红比例为 35.34%。扣除已派发的 2025 年度中期现金股息后，本次每股现金分红人民币 1.003 元（含税），拟派发现金红利约人民币 252.96 亿元（含税）。

2026 年，招行迎来成立 39 周年，正迈向不惑之年。“坚持长期主义，在点点滴滴中造就非凡，在 ‘早一点、快一点、好一点、久一点’ 中从优秀走向卓越。” 该行行长王良在财报中如是表示。

利息收入：

净息差继续收窄，预计今年仍将承压

近年来，银行业经营压力增大，招行亦同样遭遇挑战。2025 年一季度，招行当季营收、净利润小幅下降。虽然年初开局小有压力，但此后其营业收入增幅逐季提升，一季度、上半年、前三季度、全年同比增幅分别为-3.1%、-1.7%、-0.5%、0.01%。全年增幅自 2023 年以来首次转正，凸显招行经营韧性。

盈利指标也自 2025 年年中起有所改善。下半年利润增幅进一步扩大，全年归属于本行股东的净利润同比增长 1.21%。

营业收入回正的背后，离不开净息差同比降幅收窄。财报显示，去年招行净利息收入 2155.93 亿元，同比增长 2.04%。净利差 1.78%，同比下降 8 个基点；净利息收益率 1.87%，同比下降 11 个基点。

金融监管总局数据显示，2025 年四季度末，银行业净息差平均水平为 1.42%，较 2024 年末降低 0.1 个百分点。其中，股份行净息差为 1.56%。这意味着，虽然在息差收窄大环境下，招行也未能避免，但其净息差水平依然跑赢同业，在股份行中也领先。

值得一提的是，去年 6 月份，在股东大会上，曾有投资者关心招行净息差能否回到 2%-3% 的区间。彼时，王良回应称，“困难比较大”。原因是，从资产端来看，当前实体企业、地方政府在融资方面都希望银行进一步降息，降低融资成本；从负债端来看，银行整体的负债利率已经非常低，无论是活期存款利率还是定期存款利率都很低，定期存款基本上都进入 “1” 字头，2% 以上的利率很少。因此负债成本再往下降的空间也很小。

展望 2026 年，招行预计，净息差仍将在一定程度上承压。该行将在资产端强化优质资产组织能力，持续优化信贷结构，加强定价精细化管理；在负债端加强低成本资金获取，优化存款结构，同时加大低成本同业存款推动力度，灵活、前瞻安排各类主动负债吸收，做好负债组合管理。

非息收入：

财富管理手续费及佣金收入同比增两成

非利息收入方面，去年招行实现非利息净收入 1219.39 亿元，同比下降 3.38%。

其中，净手续费及佣金收入 752.58 亿元，同比增长 4.39%，增速自 2022 年以来首次转正。

手续费及佣金收入中，财富管理手续费及佣金收入 267.11 亿元，同比增长 21.39%；资产管理手续费及佣金收入 119.27 亿元，同比增长 10.94% ；银行卡手续费收入 136.43 亿元，同比下降 18.60% ；结算与清算手续费收入 154.65 亿元，同比下降 0.26% ；信贷承诺及贷款业务佣金收入 39.61 亿元，同比下降 6.12% ；托管业务佣金收入 53.75 亿元，同比增长 9.90% ；其他收入 71.83 亿元，同比增长 3.98%。

在财富管理手续费及佣金收入中，代销理财收入 93.47 亿元，同比增长 18.98%，主要是代销规模增长及产品结构优化双重因素拉动；代理基金收入 58.46 亿元，同比增长 40.36%，主要受权益类基金保有规模及销量同比提升影响 ；代理保险收入 58.23 亿元，同比下降 9.37%，主要受业务结构变化等影响 ；代理信托计划收入 35.18 亿元，同比增长 65.55%，主要由于代理信托规模增长；代理证券交易收入 18.01 亿元，同比增长 62.55%，主要受香港资本市场客户证券交易需求提升影响。

资产质量：

信用卡和消费贷款不良率下降

资产规模方面，招行再上新台阶。截至去年末，招行资产总额 130705.23 亿元，较上年末增长 7.56%。过去五年间，其资产规模接连跨越 10 万亿元、11 万亿元、12 万亿元、13 万亿元大关。

资产质量方面，截至去年末，该行不良贷款余额 682.06 亿元，较上年末增加 25.96 亿元 ；不良贷款率 0.94%，较上年末下降 0.01 个百分点；拨备覆盖率 391.79%，较上年末下降 20.19 个百分点；贷款拨备率 3.68%，较上年末下降 0.24 个百分点。

金融监管总局数据显示，2025 年四季度末，商业银行不良贷款率为 1.50%，与 2024 年末持平；拨备覆盖率为 205.21%，较 2024 年末略微下降 5.98 个百分点。其中，去年末，股份行不良贷款率为 1.21%，拨备覆盖率为 207.20%。可见，招行无论是不良率还是拨备覆盖率都远超同业。

按照产品分类来看，去年招行公司贷款不良率为 0.89%，较上年末下降了 0.17 个百分点；零售贷款不良率为 1.06%，较上年末上升 0.1 个百分点。

在零售贷款中，小微贷款不良率从 2024 年末的 0.79% 上升至 1.22%；个人住房贷款不良率从 0.48% 上升至 0.51%。不过信用卡贷款和消费贷款不良率则实现了下降，其中，信用卡贷款不良率从 1.75% 下降至 1.74%；消费贷款不良率从 1.04% 下降至 1.02%。

零售成色：

AUM 突破 17 万亿，私行客户近 20 万户

作为 “零售之王”，招行的零售业务备受关注。

财报显示，去年招行零售金融业务税前利润 874.17 亿元，同比下降 0.65%；零售金融业务营业收入 1852.93 亿元，同比下降 3.74%，占本公司营业收入的 61.89%。实现零售财富管理手续费及佣金收入 237.94 亿元，同比增长 17.85%，占零售净手续费及佣金收入的 51.27% ；实现零售银行卡手续费收入 135.16 亿元，同比下降 18.74%。

值得一提的是，截至去年末，招行管理零售客户总资产（AUM）余额迈上 17 万亿新台阶，达到 170825.19 亿元，较上年末增长 14.44%，当年新增超 2 万亿元，创历史新高。

实际上，在去年 8 月 7 日招行举办的财富合作伙伴论坛上，王良就已经宣布，招行管理零售 AUM 规模超过 16 万亿元。

零售 AUM 包括客户存款、理财、基金等，它反映银行零售业务的综合客户价值和财富管理能力，是衡量银行零售业务强弱的关键指标之一。早在 2007 年招行就在业内率先提出零售 AUM 的经营理念，并用 9 年时间达成第一个 5 万亿。此后，招行走出了财富管理的加速度，第二个 5 万亿缩短至 5 年，而此次超越第三个 5 万亿仅用 3 年多。

在零售业务中，私人银行业务如同皇冠上的明珠。财报显示，招行本公司私人银行客户（指在该行月日均全折人民币总资产在 1000 万元及以上的零售客户）199326 户，较上年末增长 17.87%。

“办银行是马拉松比赛，不是百米冲刺，不能以跑百米冲刺的速度跑马拉松，否则是不可持续的。” 王良曾如此表示。在此次财报中，他再次表达了长期主义理念：“坚持长期主义，在点点滴滴中造就非凡，在 ‘早一点、快一点、好一点、久一点’ 中从优秀走向卓越。”

采写：南都湾财社记者 刘兰兰