Trump's "Caprice," Market "Gyrations," and Why Investors Can Only "Grin and Bear It"?

美伊局势的矛盾信号正将全球市场推入一场持续的剧烈震荡，投资者在外交希望与冲突升级风险之间左右为难。

本周，特朗普宣称美伊"正在谈判"并暗示和平协议在望，油价随即下挫，股市应声上涨。然而德黑兰随后否认参与直接谈判，将相关报道斥为"假新闻"，令市场涨势迅速逆转。

据新华社，美国《华尔街日报》25 日报道，美国总统特朗普近日向其顾问表示，他希望 “快速” 结束对伊朗战争，力争 “在未来数周” 终结战事。但美伊双方在核心诉求上仍存在巨大分歧。

这场信号混乱的博弈已令油价、债券收益率和股市均出现超常规波动。分析人士警告，若谈判破裂或能源基础设施遭受进一步打击，近期市场涨幅可能迅速蒸发，波动性将再度升温。

两条路径同时定价，市场陷入两难

美伊双方本周在谈判问题上的公开表态截然相悖，令市场难以形成清晰的宏观预期。据报道，美方已向伊朗提出逾十二项停火条件以重启谈判，但伊朗官员否认了相关报道。与此同时，五角大楼据报正计划向中东增派数千名士兵，此举可能大幅抬高冲突烈度。

"市场正在挣扎，因为它们试图同时为两条相互竞争的路径定价，"Global X ETFs 投资策略师 Billy Leung 表示，"外交解决方案正在被讨论，但基准情景仍包含近期能源流通受阻的风险，尤其是霍尔木兹海峡。"

BCA Research 地缘宏观策略师 Marko Papic 指出，美伊双方在霍尔木兹海峡主权问题上的立场相距甚远，谈判"可能发生，也可能不会发生"。尽管军事行动仍在持续，市场却已表现得好像外交进程正在推进，这种错位本身便是风险所在。

市场对标题新闻高度敏感，流动性薄弱放大波动

本轮市场剧烈震荡的背后，不仅是地缘政治的不确定性，也折射出当前市场结构的脆弱性。Billy Leung 指出，流动性偏薄、仓位较轻，使得地缘政治消息对市场的冲击被成倍放大，资产价格更多地跟随标题新闻起伏，而非收敛于清晰的宏观轨道。

Fedwatch Advisors 创始人 Ben Emons 表示，市场目前对和平协议前景赋予了"适度可信度"，但附带条件是任何协议仅能维持 30 天。以色列的动向仍是最大变数——任何突发攻击都可能迅速引爆局势。

相比之下，2026 年初的格陵兰、委内瑞拉和古巴等地缘事件几乎未能撼动市场，彼时投资者对特朗普政府制造的标题风险已趋于麻木。"格陵兰是个插曲，委内瑞拉是个插曲，古巴也是个插曲，"Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 说，"这场冲突的量级是最高级别的。"

"咬牙扛住"：历史经验支撑长线持有逻辑

面对持续的不确定性，部分投资者选择以历史经验为锚，坚守阵地。"你只能咬牙扛住，"Ed Yardeni 表示，"过去的地缘政治危机几乎总是买入机会。"他建议手持现金的投资者可布局受益于油价下跌和不确定性消退的板块，例如航空股和房屋建筑商，同时对已在能源股上获利的投资者建议适时止盈。

瑞银策略师则对追逐地缘政治标题进行交易持明确警惕态度，建议投资者维持战略性股票持仓，利用市场反弹机会再平衡投资组合，削减对高能源价格敏感的地区和板块敞口，同时增配防御性资产和短久期债券。

RBC Wealth Management 执行董事 Gautam Chadda 表示，剧烈的跨资产波动也为投资者提供了重新布局的窗口，其团队正将组合向"地区动荡的受益者"倾斜，包括化肥生产商、国防制造商和氦气供应商。

经济冲击才是市场真正的底线

布鲁金斯学会高级研究员 Robin Brooks 认为，市场最终关注的并非政治博弈本身，而是冲突对实体经济的实际影响。"即便发生军事升级，只要油轮运输量最终回升，市场就会欢欣鼓舞，"Brooks 说，"我认为我们将看到油价下跌，全球股市反弹，一切回归正轨。"

然而他同时警告，若局势长期僵持，影响将从单纯的价格冲击演变为实物短缺，对经济增长造成数十年来罕见的拖累。"冲突拖得越久，我们就越是从价格冲击领域走向实物短缺，"Brooks 说。

对投资者而言，在更清晰的出路信号出现之前，前方仍是一段颠簸之路。