The Cost of High Interest Rates? Fed Suffers Losses for Three Consecutive Years, Cumulative Deficit Exceeds $200 Billion

美聯儲連續第三年出現運營虧損，累計虧損超 2000 億美元。

3 月 25 日週三，美聯儲發佈經審計的 2025 年財務報表，顯示該央行去年錄得 187 億美元運營虧損。該數字遠低於此前兩年，2023 年虧損 1143 億美元，2024 年虧損 776 億美元。

美聯儲的盈虧邏輯主要在於，資產端持有國債和抵押貸款支持證券並賺取利息收入，負債端則需向商業銀行存放的準備金支付利息。當後者超過前者，運營虧損隨之產生。

美聯儲自 2022 年起大幅加息以抑制高通脹，導致向銀行支付的準備金利息持續超過其債券投資收入。目前美聯儲對約 3 萬億美元準備金支付 3.65% 的利率，而一年前這一數字為對 3.4 萬億美元準備金支付 4.4%。

虧損持續擴大使美聯儲的"遞延資產"，從 2024 年的 2160 億美元增至 2025 年的 2435 億美元。紐約聯儲去年的預測顯示，美聯儲今年有望恢復盈利，並可在 2030 年前清零遞延資產。

值得注意的是，上述虧損不影響美聯儲的日常運營。該機構無需向國會申請撥款，亦無需依賴財政部注資，待未來盈利後將優先償還遞延資產，再向美國財政部上繳利潤。

遞延資產，自我彌補的獨特機制

與其他聯邦機構不同，美聯儲無需向國會尋求資金支持以彌補虧損。

2022 年，美聯儲創設了名為"遞延資產"的內部機制，實質上是一張自我開具的欠條。

當美聯儲的支出超過收入，即出現淨虧損時，由於其作為中央銀行不具備普通企業的資本結構，不能像商業銀行那樣記錄 “負淨資產” 或 “虧損結轉至所有者權益”，

因此採用了一種獨特的會計方法，將虧損記為一項 “遞延資產”。這個 “遞延資產” 實際上代表的是未來需要用盈利來衝抵的歷史虧損。

它不是真正的資產，而是一個會計上的權宜之計，用於平衡資產負債表，並確保美聯儲在法律框架下繼續運作。

按照現行安排，美聯儲未來盈利後將首先償還這筆遞延資產，待其完全清零後，才會恢復向財政部上繳利潤的慣例。

在此之前，美聯儲長期是財政部的重要"貢獻者"。2012 年至 2021 年間，美聯儲累計向財政部上繳逾 8700 億美元，僅 2021 年一年便達 1090 億美元。