The Bank of Japan remains on hold as expected, while the situation in the Middle East and oil prices become the biggest variables for inflation outlook!

日本央行以 8 比 1 票維持利率於 0.75% 不變，但鷹派委員高田創罕見提議直接加息至 1%，認為物價目標已基本實現。聲明首次將中東衝突與油價飆升列為核心風險，內部分歧與外部變量交織，市場屏息等待植田和男發佈會——一旦措辭偏鴿，美元/日元或直衝 160。

週四，日本央行維持基準利率於 0.75% 不變，為連續第二次會議保持政策不動，但一名委員提出加息動議，且央行措辭明確將中東衝突與油價波動列為前景風險，顯示貨幣政策正常化路徑面臨新的外部干擾。

值得一提的是，本次決議以 8 比 1 通過，鷹派審議委員高田創投出反對票，提議將短期利率目標從 0.75% 上調至 1.0%，並指出物價穩定目標已基本實現，海外局勢引發的價格上漲二輪效應令日本物價風險偏向上行。

日本央行表示，將從可持續、穩定實現 2% 通脹目標的角度出發適當實施貨幣政策，並將根據經濟和物價的改善情況繼續上調政策利率。這一表述延續了此前的漸進加息指引，未釋放提前收緊信號。

本次按兵不動結果符合接受彭博調查的全部 51 位經濟學家的預期，聲明維持對日本經濟温和復甦的基本判斷，指出經濟有望繼續温和增長，通脹預期已温和上升，工資與物價温和同步上漲的機制大概率得以延續。

決議公佈後，日元兑美元匯率維持升勢，目前報 159.65，日經指數期貨波動不大，此前跌幅約 2%。央行行長植田和男將於下午 14:30 召開新聞發佈會，外匯交易員將密切關注其措辭，過去他關於按兵不動的謹慎表態往往給日元帶來下行壓力。

中東局勢與油價成核心風險變量

聲明表示，日本經濟雖然部分領域表現疲弱，但整體上正在温和復甦。出口和工業生產總體上保持平穩趨勢。企業利潤整體上維持在高位，儘管製造業受到了關税的下行影響，通脹預期已温和上升。

本次聲明着重強調外部風險對通脹前景的潛在衝擊。日本央行指出，受中東衝突影響，金融市場正呈現不穩定走勢，原油價格大幅上漲，未來走勢需保持高度警惕。

聲明同時指出，必須警惕原油價格上漲可能對潛在通脹產生的影響。核心 CPI 同比漲幅可能短暫放緩至 2% 以下，但受油價上漲影響將再次加速。日本經濟前景面臨的風險被明確列為中東局勢、油價走勢以及包括外匯走勢在內的市場動態。

高田創的異議表決是本次會議的關鍵看點。他不僅提議將短期利率目標上調至 1.0%，更對政策聲明中有關物價前景的表述投出反對票，認為包括潛在 CPI 通脹在內的 CPI 漲幅水平已基本達到物價穩定目標，不認同多數委員對當前通脹形勢的定性。

高田創的立場表明，日本央行內部對加息節奏的判斷存在分歧。儘管其提議以多數票遭到否決，但這一表決結果或為市場提供了政策正常化步伐的前瞻信號，也將令外界對植田和男新聞發佈會措辭的解讀更加謹慎。

分析認為，日本央行仍有望加息，4 月加息的可能性未被排除。財務大臣表示，當局已做好充分準備，必要時隨時採取行動。不過，策略師認為干預門檻較高，因為油價上漲和穩健的美國數據從基本面推動美元走高，可能使當局更難找到干預的理由。

野村證券表示，關注行長植田和男在政策聲明及新聞發佈會上，如何就中東緊張局勢升級後的經濟與通脹前景進行溝通。如果央行的表態被市場解讀為對經濟前景的看法轉弱，可能會打壓進一步加息的預期，導致美元/日元升至 160。