Acting ahead of the largest IPO in history, Tesla is approved to invest in xAI and hold shares in SpaceX

通过一纸监管文件，特斯拉正式确立了在马斯克商业版图重组中的位置，赶在 SpaceX 可能创造 IPO 募资最高纪录前，借道投资 xAI 持有 SpaceX 的股份。

标注日期为 3 月 11 日本周三的美国联邦贸易委员会（FTC）申报文件显示，特斯拉已获得批准，美国政府允许该司对 xAI 的投资转换为 SpaceX 的少量股权。此举将马斯克旗下两大核心业务之间的财务关联正式化，时间节点恰在 SpaceX 筹备上市的关键窗口期。

美东时间 12 日周四，媒体援引知情者的消息称，此次股权转换与特斯拉之前宣布的约 20 亿美元 xAI 投资直接相关，对应特斯拉在 SpaceX 中不足 1% 的持股比例。

上述 FTC 文件同时显示，马斯克正向 Valor Equity Partners、DFJ Growth 等投资者出售 SpaceX 股权。虽然相关申报针对交易金额超过 1.339 亿美元的交易具有强制性，但文件未披露具体持股规模。特斯拉、SpaceX 及马斯克方面均未就此置评。

今年 1 月底，特斯拉在发布四季度季度业绩时宣布，将向马斯克旗下人工智能初创公司 xAI 投资约 20 亿美元，以优先股形式参与 xAI 最新一轮融资，并与 xAI 签署 “框架协议”，旨在加强双方关系，提升特斯拉在现实世界部署 AI 产品和服务的能力。

Miller Tabak + Co.首席市场策略师 Matt Maley 当时表示，这项投资正是看多特斯拉的投资者希望看到的信号——"如果特斯拉能像多头预期的那样表现出色，靠的将是 robotaxi 和机器人业务。"

此后，xAI 与 SpaceX 于今年 2 月宣布合并，合并后实体估值达 1.25 万亿美元。xAI 此前已将原名 Twitter 的社交媒体平台 X 纳入旗下。马斯克 2022 年收购 Twitter 后将其改名为 X，并于此后以 330 亿美元估值将其并入 xAI。xAI 与 SpaceX 的合并，正是将特斯拉的 20 亿美元投资转化为 SpaceX 股权的直接触发事件。

据今年 1 月的报道，SpaceX 彼时已在探讨与特斯拉合并的可行性，部分投资者亦在积极推动这一方向；与此同时，SpaceX 也在研究与 xAI 合并的可能性。消息公布后，特斯拉股价单日最高涨幅达 5.6%。

知情人士当时表示，任何潜在交易都可能吸引基础设施基金及中东主权投资者的大规模参与，但最终决定尚未作出，各方也可能选择维持独立运营。随着 SpaceX 与 xAI 合并率先落地，特斯拉与 SpaceX 直接合并的方向目前已通过此次股权转换实现了更为有限的财务联结。

此次特斯拉持股转换，发生在 SpaceX 积极筹备上市的背景之下。

据报道，SpaceX 计划最早于今年 6 月挂牌上市，募资规模最高可达 500 亿美元，目标估值超过 1.75 万亿美元，有望超越沙特阿美 2019 年创下的 294 亿美元 IPO 募资纪录，成为史上规模最大的 IPO。美国银行、高盛、摩根大通和摩根士丹利预计将在此次发行中担任核心承销角色。

不过，SpaceX 在上市前完成对 xAI 的全股票收购，已令部分投资者感到担忧。

xAI 每月约 10 亿美元的现金消耗主要用于 AI 基础设施建设，这在一定程度上稀释了 SpaceX 核心资产——卫星互联网服务 Starlink 对公开市场投资者的吸引力。批评者认为，若 SpaceX 被定性为结构松散的多元化集团，其估值可能低于预期。

对于特斯拉而言，此次持股转换意味着其资产负债表将正式纳入 SpaceX 的上市前景，投资者对这家电动车公司向 AI 与自动驾驶转型的押注，也因此多出一层与航天业务挂钩的敞口。