Crude oil plummeted nearly 20% during trading, as expectations of U.S. escort and G7 intervention impacted oil prices, but the supply crisis is far from resolved

国际原油市场本周经历了有记录以来波动最剧烈的行情之一。

在周一盘中大涨 30% 左右后急剧逆转，周一盘中转跌并一度跌约 10%，周二跌势进一步扩大。美股午盘时段，美国 WTI 原油曾跌破 80 美元关口至 76.80 美元下方，日内跌幅扩大到 19%，布伦特原油一度跌至 81.20 美元下方，日内跌约 18%，均远离周一盘中逼近 120 美元/桶的日内高位，回撤幅度令市场瞠目。

此轮暴跌的核心驱动力来自政策层面的密集表态。特朗普周一暗示伊朗战争可能"很快"结束，随后又表示愿意与伊朗对话，并宣布计划豁免部分石油相关制裁、派遣海军为油轮护航通过霍尔木兹海峡。

与此同时，国际能源署（IEA）署长比罗尔宣布周二召开 “特别会议”，评估当前石油供应安全形势。当天七国集团（G7）能源部长在巴黎开会，讨论协调释放紧急石油储备的可行性。上述信号共同压低油价，令市场押注最坏的供应冲击或许可被政策干预所遏制。

到周二美股午盘，媒体称，IEA 结束会议，并未就协调释放战略油储达成一致决策。

有评论称，周二原油大跌的另一推手是，美国海军护送一艘油轮通过了霍尔木兹海峡，白宫对此进行了 “某种程度上的确认”。据央视新闻，美国能源部长赖特在社交媒体发帖称，美国海军已成功护送一艘油轮通过霍尔木兹海峡，以确保石油持续流向全球市场。但该帖文随后不久被删除。消息人士称，美国海军尚未在霍尔木兹海峡为油轮提供护航。

央视提到，伊朗伊斯兰革命卫队海军司令回应美国能源部长这一声明称，“所谓美国军方护送油轮通过霍尔木兹海峡的说法纯属谎言。美国及其盟友的任何行动都将在伊朗导弹和无人机的射程范围内被阻止。” 白宫新闻秘书莱维特此后表示，她可以确认美国海军目前还未在该海峡护航，称护航是特朗普提到过如有必要会采用的一种选择。

虽然越来越多信号显示，美国等 G7 国家准备采取行动、压制原油高涨，但实体供应端的冲击并未消退。

自 2 月 28 日美国和以色列对伊朗发动军事行动以来，霍尔木兹海峡的油轮通行几近停滞，沙特、伊拉克、阿联酋和科威特四国合计减产高达 670 万桶/日，全球最重要的能源通道实际处于瘫痪状态。据 Rapidan Energy 分析，此次伊朗战争引发的供应中断是石油历史上规模最大的一次。今年以来，油价累计涨幅仍超 50%。

周一创纪录波动：30% 涨幅与 10% 跌幅同日上演

本周油市波动之剧烈已超出历史先例。周一亚市早盘，WTI 原油涨逾 30% 至接近 120 美元/桶，布伦特原油涨近 29%，均创 2022 年年中以来最高水平。而在美国总统特朗普对媒体表示伊朗战事可能 “很快” 结束后，油价急速逆转。周二美股尾盘时段，WTI 跌至 81.20 美元下方，较上周五收盘跌逾 10%，布伦特跌至 84 美元下方，跌幅接近 10%。

市场数据显示，布伦特原油周一日内最高触及 119.50 美元，最低跌至 83.66 美元，单日振幅创有史以来最大纪录。反映油市波动率的指标当天接近 2020 年以来最高水平。

麦格理集团油气策略师 Vikas Dwivedi 将周一行情定性为"疯狂的一天"，并表示"即便是以原油市场惯常的剧烈波动标准来看，这也是前所未有的"。期权市场的资金流动被认为进一步放大了价格波动。

值得注意的是，WTI 期货周二开盘两分钟内即触发熔断机制，交易短暂中断——同样的情形曾在 3 月 2 日、即美伊冲突爆发后的首个交易日出现。

政策干预预期主导抛售：储备释放与停火信号

压低油价的关键在于市场对政策干预的快速定价。特朗普周二对媒体表示，他正考虑豁免石油相关制裁，并愿意与伊朗展开对话。他同时透露，已在周一通话中与俄罗斯总统普京讨论了为油轮护航通过霍尔木兹海峡的计划，但未披露具体方案。

与此同时，IEA 宣布召开特别会议，据悉 IEA 成员国合计持有约 12 亿桶紧急石油储备。G7 国家已要求 IEA 准备释放紧急储备的情景方案。据摩根大通美国市场情报主管 Andrew Tyler 领衔的分析师团队指出，此轮风险资产的喘息来自两条线索：一是白宫发出的初步降级信号，二是 G7 正在讨论向市场释放 3 亿至 4 亿桶石油储备。

德意志银行全球宏观经济研究及主题策略主管 Jim Reid 表示，投资者将"密切关注"霍尔木兹海峡出口能否从当前接近暂停的状态恢复，尤其是在沙特周一加入阿联酋和科威特的行列进一步削减产量之后。“我们也将观察释放石油储备的计划能否真正落地，” 他补充道。

据德商银行分析师援引的信息，特朗普考虑的选项还包括暂停联邦汽油税，以及美国财政部介入原油期货市场。

供应中断史无前例：霍尔木兹封锁重创中东产油格局

尽管政策预期阶段性压低油价，实体层面的供应冲击依然严峻。霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道，据 Kpler 数据，2025 年约有 1300 万桶/日的石油经由此处运输，占全球海运石油总量约 31%。自战争爆发以来，多艘油轮遭到袭击，大多数船东已主动回避该水道，通行量骤降至涓涓细流。

沙特阿美 CEO Amin Nasser 周二警告，此次战争将对市场产生"灾难性后果"，称 “虽然我们过去曾经历过供应中断，但这是迄今为止本地区油气行业所面临的最大危机。”

Nasser 表示，沙特阿美正加速利用西海岸通道转运石油，其每日 700 万桶产能的东西向管道 “应该在几天内达到满负荷” 运行。

媒体称，沙特原油出口改道红海，至少有 25 艘超大型油轮正驶向沙特红海港口延布。Kpler 数据以及媒体汇编的油轮跟踪数据显示，本月迄今，延布的码头出口量已跃升至约 160 万桶/日，显著高于近几个月 110 万桶/日的平均水平。

此外，阿联酋最大炼油厂在附近发生无人机袭击后已作为预防措施暂停运营。

Rapidan Energy 总裁 Bob McNally 表示，市场目前押注这一局面不可能持续太久，但他警告不应低估冲击规模。他说：“数十年来，交易员都默认不会有任何国家被允许封锁海峡。这一幕真实发生，是 ‘彻底灾难性且完全出人意料’ 的。”

市场分歧：乐观情绪与不确定性并存

当前油价走势折射出市场对两种截然不同情景的博弈。高盛估算，若波斯湾出口减少 1500 万桶/日且持续 30 天，布伦特原油可能跌至 72 至 76 美元/桶；若同等规模中断延续 60 天，油价则可能在 89 至 93 美元/桶区间企稳——这一区间仍远高于战前水平。

德商银行大宗商品及外汇研究主管 Thu Lan Nguyen 表示："一切都取决于伊朗局势如何演变。如果战争在未来两周内结束，我预计油价将进一步下跌。"

然而停火前景仍存在较大不确定性。

特朗普周二同时表示，他"不会罢手，直到敌人被彻底、决定性地击败"。据新华社，美国国防部长赫格塞思周二在五角大楼新闻发布会上宣称，当天将是此次军事行动中"最高强度"的打击日，将动用最高数量的战斗机和轰炸机，依据"比以往任何时候都更精准、更优质"的情报对伊朗目标进行打击。

Lipow Oil Associates 总裁 Andy Lipow 对此持审慎立场：“我们需要观察伊朗如何回应（特朗普）总统的言论，以及伊朗是否会在未来数小时内袭击任何石油基础设施。”

Global X 研究分析师 Kenny Zhu 则指出，“伊朗冲突仍是一个动态演变中的事件，目前尚无明确结束的迹象”，霍尔木兹海峡中断何时终结、以何种方式化解，答案依然悬而未决。