How much oil would the G7 need to release from its reserves to stabilize oil prices?

据英国金融时报，分析人士对战略储备释放能否解决霍尔木兹海峡危机持怀疑态度，认为当前供应冲击规模远超历史上任何一次储备释放的上限。

G7 财长本周一表示，各国已准备好"采取必要措施"，并将就释放石油储备持续磋商，以应对霍尔木兹海峡受阻所引发的能源危机。这一危机已导致每日流经该海峡的石油和成品油供应减少多达 2000 万桶。

消息传出后，市场迅速反应——布伦特原油基准价格周一从每桶 119 美元的高点一度回落至 90 美元以下。截至发稿，布油报价 92 美元。

然而，多位市场人士警告称，即便各国释放数亿桶储备，受制于释放速度（历史最高 130 万桶/日）远不及断供规模（2000 万桶/日），若霍尔木兹海峡局势持续紧张，油价下行空间有限。

储备释放对油价的实际效果存疑

历史上，战略石油储备的大规模释放仅发生过五次，最早可追溯至 1990 至 1991 年的第一次海湾战争，最近一次则是 2022 年俄罗斯入侵乌克兰后。然而，上述任何一次释放规模，都不足以应对当前危机的量级。

摩根士丹利全球石油策略师 Martijn Rats 表示，有关释放储备能否压低油价，现有证据"明显参差不齐"。"很多时候油价反而继续上涨，因为释放储备本身就在向市场发出信号——我们正处于高度紧张的时刻，"他说。

牛津能源研究所的 Paul Horsnell 也指出，储备释放并不必然改变市场行为。买家往往会继续竞相抢购任何可获得的原油流，而非依赖政府持有的有限库存。"用库存来替代流量，是极其困难的，"他说，"市场对此从来不会感到满意。"

全球储备总量：账面充裕，实操有限

从账面数字看，国际能源署（IEA）成员国共持有约 12 亿桶公共应急储备，加上可调动的行业库存，总量可观。

据 IEA 数据，截至去年底，经合组织国家政府控制的原油储备略超 9 亿桶，另有约 3 亿桶成品油（包括汽油和柴油）。此外，石油公司、贸易商和炼油厂等行业主体还持有约 28 亿桶油品，其中 6 亿桶在技术层面受政府控制。

然而，这些数字在实际操作中大打折扣。Horsnell 指出，部分计入储备的库存实为正常商业运营的一部分，例如管道中的在途原油。"你不能把它全部放出来，否则整个系统就会空转，"他说。

此外，英国、希腊等国实际上没有任何政府直接控制的储备，完全依赖商业库存，各国在统计口径上也享有相当大的灵活性。

IEA 还估计，目前约有 20 亿桶原油装载于海上油轮，其中相当一部分属于俄罗斯、伊朗或委内瑞拉，若各国修订制裁措施，这部分原油理论上可向买家释放。

释放速度远跟不上缺口规模

即便各国决心动用储备，释放速度也是一大制约。过去的释放通常通过拍卖方式向大型石油公司和贸易商出售，再由其转运至有需求的炼油厂；欧洲各国政府也曾允许炼油厂降低法定成品油持有量，将更多油品推向市场。

Rats 表示，"历史上最高纪录是 IEA 所有成员国合计每日释放 130 万桶。理论上或许可以做到每日 300 万至 350 万桶，但这从未实现过。"

相比之下，正常情况下每日流经霍尔木兹海峡的原油及成品油约达 2000 万桶。Horsnell 直言，"这是历史上冲击规模最大的石油危机，问题的体量远远超出战略储备任何可能的释放量"。

亚洲首当其冲，欧洲也将面临短缺

在供应冲击面前，亚洲承压最重。由于亚洲大量依赖中东原油进口，部分国家政府已开始启动能源配给并限制成品油出口。

能源研究机构 Energy Aspects 的油品库存分析师 Kitt Haines 表示，"所有人都将面临挑战。我认为从未有任何预案考虑过这种级别的供应中断。亚洲受到的冲击尤为严重，因为它们从中东进口的原油量最大。"

尽管美国和欧盟政界人士目前对供应紧张态势尚显淡定，但市场观察人士的担忧显然更为迫切。

Rats 指出，若局势持续，欧洲"数周内"将面临航空燃油短缺，并警告问题已蔓延至亚洲和美国。"这已是油市史上最大规模的供应冲击，规模几乎是苏伊士危机的两倍——后者彼时影响了全球供应的 10%，"他说。