Breakfast | Three major U.S. stock indices reversed two consecutive declines, with the Nasdaq closing up over 1%

市场概述

特朗普暗示美伊战事或很快结束，原油高台跳水、美股加速反弹、美债价格刷新日高、美元转跌。

三大美股指扭转两连跌，纳指收涨超 1%；芯片股指涨近 4%、跑赢大盘，闪迪涨超 10%，AMD 涨超 5%，英伟达涨近 3%、领涨科技七巨头；报道称其与诺和诺德达成销售减肥药协议后，Hims & Hers 涨逾 40%。

特朗普称伊朗战事基本结束，亚市盘中曾逼近 120 美元的原油在美股盘中转跌，盘中曾涨超 30% 的美油一度跌逾 10%；美债收益率刷新日低，十年期美债收益率较日高回落超 10 个基点；盘中曾创三个月新高的美元指数转跌、并刷新日低，离岸人民币转涨并曾收复 6.90、较日低涨超 400 点。

金属涨跌互见。黄金回落，现货黄金一度跌 3%，后抹平多数跌幅；白银盘中转涨，盘中跌近 6% 的现货白银此后涨超 2%。伦锡涨超 1% 两连涨，伦铜脱离两周低位，伦铝跌近 3%、跌落近四年高位。

亚洲时段，A 股和港股低开高走，“龙虾” 概念股爆发，油气股涨幅收窄，恒科指逼近翻红，大模型股 MINIMAX 暴涨超 23%。

要闻

中国

中国2 月 CPI 同比增幅扩大至1.3%，创近三年来最高增速，PPI 同比降幅持续收窄至 0.9%。

巨头集体下场，阿里、字节之后，腾讯也推出了自家 “小龙虾”，首创 “微信直连”。

宁德时代Q4营收同比增 36.6%，归母净利大增 57.1%，创两年半最大增幅，全年拟派 315 亿元。

海外

特朗普称美国对伊朗军事行动 “很快” 会结束，但 “不会” 本周结束，为平抑国际油价将取消一些制裁。

G7会后称暂不释放油储，但 “随时准备” 采取必要措施支持全球能源供应；报道：美国支持 G7 释放 3 亿至 4 亿桶油储。

中东“停产潮” 数据：已减产 200 万桶/日，周五前将超 400 万桶/日。报道：储存空间承压，沙特开始减产石油。沙特罕见在现货市场供应原油，460 万桶挂牌。卡塔尔LNG 扩产计划推迟至 2027 年，全球天然气供应再添不确定性。

伊朗警告油价或涨超 200 美元，可能较长时间维持三位数。报道：美以“首次出现重大分歧”：美方不满以袭击伊朗油库。

亚洲能源保卫战升级，释放石油储备、取消燃油关税、设置油价上限。

黄仁勋喊话 DRAM 厂尽管扩产：有多少就买多少；三星和 SK 海力士被选为英伟达 Rubin HBM4 供应商，预计三月开始出货。

龙虾又上新：OpenClaw 3.8 来袭。

市场收报

欧美股市：标普 500 指数收涨 0.83%，报 6795.99 点，道指收涨 0.50%，报 47740.80 点，纳指收涨 1.38%，报 22695.946 点。欧洲 STOXX 600 指数收跌 0.63%，报 594.92 点。

A 股：上证指数收跌 0.67%，报 4096.60 点。深证成指收跌 0.74%，报 14067.50 点。创业板指收跌 0.64%，报 3208.58 点。

债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为 4.10%，日内降约 4 个基点；两年期美债收益率约为 3.54%，日内降约 2 个基点。

商品：WTI 4 月原油期货收涨 4.26%，报 94.77 美元/桶。布伦特 5 月原油期货收涨 6.76%，报 98.96 美元/桶。COMEX 4 月黄金期货收跌 1.07%，报 5103.7 美元/盎司。COMEX 5 月白银期货收涨 0.25%，报 84.523 美元/盎司。LME 期铜收涨约 0.7%，报 12954 美元/吨。LME 期锡收涨约 1.2%，报 50685 美元/吨。LME 期铝收跌约 1.7%，报 3386 美元/吨。

要闻详情

全球重磅

中国

中国 2 月 CPI 同比增幅扩大至1.3%，创近三年来最高增速，PPI 同比降幅持续收窄至 0.9%。2 月 CPI 环比涨幅由 0.2% 扩大至 1% 为近两年来最高，主要是受春节假期较长消费需求集中释放影响，服务价格上涨较多影响。2 月 PPI 环比增速持平 1 月、同比降幅收窄，主要特点一是国际有色金属、原油价格上行拉动国内相关行业价格上涨，二是算力增长带动部分行业需求增加价格上行。

• 国联民生陶川团队表示，2 月 CPI 和 PPI 双双超预期回升。CPI 上涨主因 “史上最长春节” 拉动服务消费集中释放，叠加促消费政策及国际油价、金价上涨推动，核心 CPI 环比增速创历史新高。PPI 降幅收窄至-0.9%，得益于国际油价传导和 “反内卷” 政策见效，中下游议价能力提升。随着需求回稳和供给优化，二季度 PPI 有望转正，GDP 平减指数已现回升信号。

巨头集体下场，阿里、字节之后，腾讯也推出了自家 “小龙虾”！AI Agent 的战争，已经从技术比拼，转移到了 “谁能让普通人真正用起来”。

• 微信可以养龙虾了？腾讯一天甩出三只虾，最后这个大招有点狠。腾讯重磅抛出 AI 王炸 QClaw，首创 “微信直连” 杀手锏，只需发句微信，即可让 AI 远程操控电脑，替你自动做报表、写代码、发推文。零门槛部署且数据全本地化。这不仅是颠覆性的办公神器，也标志着微信正跃迁为无所不能的 “超级接口”。
• 20000 月薪养得起 “龙虾” 吗？OpenClaw 爆火背后，成本常被低估。硬件之外，模型 API 调用才是长期最大支出，一次完整任务可能消耗上万 token，有用户 6 小时账单超千元。加上安全风险、配置门槛及 “养成” 投入，龙虾远非开箱即用的廉价工具。

宁德时代 Q4营收同比增 36.6%，归母净利大增 57.1%，创两年半最大增幅，全年拟派 315 亿元。宁德时代 2025 年四季度归母净利润 231.67 亿元，同比大增 57.1%，创两年半最大增幅，全年营收 4237 亿元、归母净利 722 亿元，利润增速显著跑赢收入。Q4 全球动力电池市占率升至 43%，装机量同比增 30%，储能电池销量全球第一。公司研发投入 221 亿元，新产品二代神行超充电池等技术领先。全年现金分红约 315 亿元，分红比例 44%。

中东一打仗，中国风电订单被催疯了。中东的战火加剧了欧洲对能源安全的战略焦虑。当欧洲本土供应链在急迫的需求前显露疲态，甚至出现核心供应商被终止合同的窘境时，具备成本、规模与交付确定性优势的中国风电装备链，成了这场能源重构中的 “补位者”。

海外

特朗普称对伊朗战事 “已基本结束”，美油较日高大幅回落。特朗普表示，美国对伊朗的战争可能很快就会结束，这比他最初预计的 4 到 5 周的时间框架 “进展快得多”。“我认为这场战争已经基本结束，差不多了。伊朗没有海军，没有通信系统，也没有空军。”

• 特朗普称对伊朗军事行动是一次 “短期行动”。美国与以色列合作对伊朗展开军事行动，伊朗的无人机和导弹能力正在被 “彻底摧毁”。他还称，美国及其盟友将持续军事行动，直到敌方被 “彻底击败”。
• 特朗普新闻发布会上说，美国对伊朗的军事行动会 “很快” 结束，将取消一些制裁以平抑国际油价。
• 报道：美以 “首次出现重大分歧”：美方不满以袭击伊朗油库。据新华社援引美媒，美国对以色列国防军袭击伊朗燃料储存设施感到不满，认为以军 “打击规模远超美国预期”，可能起到推高油价等反效果。报道援引美以官员称，燃料储存设施燃烧的画面可能会扰动石油市场，进一步推高能源价格。
• 美银 Hartnett：特朗普要赢中期选举，美伊战争必须在 3 月 “降级”。油价上涨已将特朗普的经济支持率压至 40%、通胀支持率压至 36% 的低点，中期选举或迫使其在 3 月份降温美伊冲突。投资者应在 90 美元/桶的价格水平卖出原油、在 DXY 高于 100 的价格水平卖出美元、在 5% 的收益率水平买入 30 年期美国国债，风险资产有望在 3 月触底。

G7会后称暂不释放油储，但 “随时准备” 采取必要措施支持全球能源供应。日本财相称，G7 财长一致同意继续密切监测能源市场；IEA 署长呼吁释储。IEA 署长称 G7 财长会议讨论了所有可能选项，包括释储。G7 轮值主席国法国的财长称，G7 尚未到那一步，目前欧洲和美国均未出现实质性供应短缺。欧委会官员称释储是欧盟考虑的选择之一。特朗普据称考虑以出口限制和税收豁免平抑油价，自称有计划应对油价。美能源部长称美政府在讨论协调释储。

• 媒体称，G7 拟协调释放战略石油储备。包括美国在内，三个 G7 国家支持联合释放油储；部分美国官员认为，释放 3 亿至 4 亿桶储备将是合适的规模，这一规模约占 IEA 成员国总储量 12 亿桶的 25% 至 30%。还有媒体称，G7 的能源部长们将于本周二举行线上会议。美国的立场是，G7 联合释放 3 亿-4 亿桶石油是合适的。

中东“停产潮” 数据：已减产 200 万桶/日，周五前将超 400 万桶/日。报道：储存空间承压，沙特开始减产石油。沙特罕见在现货市场供应原油，460 万桶挂牌！沙特阿美打破长期合约交易惯例，罕见地通过招标方式在现货市场出售原油。目前已就阿拉伯超轻质油、阿拉伯重质油及旗舰品种阿拉伯轻质油发出报价，近日三个品级合计挂牌量约达 460 万桶。招标报价设定于 3 月 OSP 的溢价水平之上。

伊朗警告油价或涨超 200 美元，可能较长时间维持三位数。马克龙称法国或派兵霍尔木兹海峡；伊朗称只要美以仍打击，就不太可能实现海峡安全，警告途经海峡油轮必须格外小心。王毅分别与科威特和巴林外交大臣通电话。沙特称国内最大油田之一遭无人机袭击，警告伊朗若继续进攻邻国将成最大输家。普京称大宗商品价格高企是暂时的，敦促俄企把握机会利用额外收入减债。特朗普将举行对伊行动以来首次新闻发布会，称未到美军进入伊朗 “保护” 核材料的地步。

卡塔尔 LNG 扩产计划推迟至 2027 年，全球天然气供应再添不确定性。因伊朗无人机袭击导致拉斯拉凡工厂史无前例停产，卡塔尔能源公司已将北油气田东扩建项目投产时间推迟至 2027 年以后。该项目设计年产能 3200 万吨，是本十年全球 LNG 新增供应关键组成。若停产持续不超一个月，首批出口有望明年初实现；若局势升级导致停产延长，投产将进一步延后。市场预期的供应过剩局面将相应推迟，全球供需平衡面临重估。

• 卡塔尔 LNG 停产冲击全球供应，大摩：2026 年天然气过剩或被 “抹平”。摩根士丹利警告，此次停产将消除 2026 年预期的大部分供应过剩，若停产超一个月，市场将转入短缺，LNG 价格或攀升至每百万英热单位 30 美元以上。其同时将卡塔尔北部气田扩建项目首批货物的预测时间推迟至 2027 年第一季度，由此从今年的供应预测中再削减约 100 万吨。
• 高盛：卡塔尔 LNG 供应中断超预期，出口或 “归零” 至 3 月下旬、5 月才完全恢复。高盛警示中东冲突将导致卡塔尔 LNG 出口停摆至 3 月下旬，随后在 4 月经历缓慢的产能爬坡，直至 5 月份才能完全恢复至 79 mtpa（百万吨/年）的正常水平。受此冲击，高盛将二季度 TTF 价格预期从 45 大幅上调至 63 欧元/兆瓦时，JKM 预期从 16 上调至 23 美元/百万英热单位。虽然美国市场保持绝缘，但亚欧市场将面临激烈的气源争夺，亚洲部分新兴经济体已出现工业需求受损迹象。

亚洲能源保卫战升级，释放石油储备、取消燃油关税、设置油价上限。中东冲突引发油价飙升，亚洲多个经济体正迅速启动一系列能源应急措施。越南降税松绑、以市场机制抢货保供；韩国时隔 30 年重启石油限价令；日本准备释放战略储备；孟加拉国则通过关闭大学、限制燃料销售压缩需求。高油价若持续，政府补贴缺口能否为继，将成本轮危机最关键的风险变量。

黄仁勋喊话 DRAM 厂尽管扩产：有多少就买多少。黄仁勋在摩根士丹利科技大会放话：DRAM 厂商产能扩多少，英伟达就用掉多少。随着英伟达新一代 Vera Rubin 平台采用更复杂的 HBM4 规格，存储资源耗损倍增，三大 DRAM 厂扩产仍难填其缺口。

• 三星和 SK 海力士被选为英伟达 Rubin HBM4 供应商，预计三月开始出货。英伟达下一代 AI 王牌 Vera Rubin 的内存争夺战已然打响——三星与 SK 海力士双双入围 HBM4 供应商名单，最快本月启动量产。技术门槛上，英伟达提出超行业标准 25% 的 10Gb/s 传输速率要求，三星已率先通过双级认证抢得先机，SK 海力士仍在追赶。

龙虾又上新：OpenClaw 3.8 来袭。OpenClaw 更新速度惊人，3.7 版本发布次日即推出 3.8-beta.1 迭代。本次更新围绕五大方向：新增本地备份与校验机制保障数据安全；优化 Talk 语音模式静默等待配置；扩展模型兼容性至百万级 Token 并强化 Brave 搜索；对 macOS 与 Android 端进行专项瘦身；同时在脚本执行、SSRF 防护等领域完成全方位安全加固。

研报精选

OpenClaw 上，正在长出一整个 “AI 硬件” 生态。OpenClaw 热潮正催生一个硬件生态。从 Rokid 眼镜、光帆科技的耳机手表，到维他动力的机器狗，各类硬件开始主动接入 OpenClaw。在这一架构中，OpenClaw 扮演 AI 操作系统角色，负责理解与规划；硬件则成为感知与执行器官。开源社区进一步推动生态爆发，开发者将 OpenClaw 植入低成本设备，让硬件从被动工具变为主动伙伴。

马车、节能灯与 “慢生活”：历史上每一次能源危机，都是人类生活方式的一次 “强制升级”。真正推动技术产生质变的，往往不是能源的充沛，而是能源的匮乏。

a16z 最新访谈：SaaS 已死为时尚早，AI 落地最大瓶颈已经不是模型智商。a16z 专访 Atlassian CEO：AI 并非 SaaS 的终结者，而是行业分化的催化剂，处理复杂现实业务流程的软件不会消亡，AI 反而会赋予他们极大的增长。当前 AI 落地的最大瓶颈是人类对 AI 的信任问题。未来的软件竞争不仅在于模型能力，更在于业务逻辑的壁垒与定价心理学的博弈。

国内公司

“龙虾” 刺激之下，开年 2 个月，MiniMax 年化经常性收入（ARR）增长 50%，M2 模型 Token 用量增长 6 倍。大摩称，受"龙虾效应"（OpenClaw 生态）刺激，MiniMax 商业化加速超预期。其 ARR 仅两个月从 1 亿美元飙升至 1.5 亿美元，增幅逾 50%；M2 模型 Token 用量 2 月较 12 月暴增 6 倍，每 Token 推理成本同步下降超 50%。即将推出的 M3 模型剑指全球顶级能力，毛利率预期更高。

同花顺 2025 年营收同比增长 44% 至 60.29 亿，净利润大增 76%，四季度贡献超 6 成。同花顺 2025 年业绩大超预期，全年营收 60.29 亿元，同比增长 44.00%；归母净利润 32.05 亿元，同比增长 75.79%。伴随 A 股市场回暖，机构端和个人端协同发力，公司四季度单季营收 27.68 亿元，占全年约 46%；单季归母净利润 19.99 亿元，占全年约 62%。

海外宏观

通胀恐慌重燃，欧央行年内加息两次预期已被完全消化！能源价格飙升引发通胀担忧，利率互换市场目前定价欧洲央行年内两次 25 基点加息，最早 6 月启动首次加息，而上周市场仅预期一次加息。货币市场定价英国央行年内加息 15 基点，在美伊冲突之前，市场还预期英国央行今年两次 25 基点的降息。

海外公司

AI 平台竞争格局悄然生变，Claude 单月流量暴增 63%，但谷歌护城河仍深不可测。网页端：2 月 Claude 由于模型升级环比增长 63% 排名第一，ChatGPT 环比增长 7%，Gemini 环比增长 17%。移动端：Claude 环比增长 54%，ChatGPT 环比增长 4%，Gemini 环比增长 12%。美银认为，AI 推动复杂搜索需求扩张，Alphabet 处于有利竞争地位。

摩根大通韩国大会上，SK 海力士：内存上行周期预计将比预期更长。摩根大通维持 SK 海力士增持评级，目标价 125 万韩元，较现价隐含 35% 上行空间。管理层在大会上罕见释放多重强烈信号：供需缺口严峻、渠道库存低位、出货与产量比特增长齐头并进，上行周期持续时间将超预期。与此同时，多年期长期协议（LTA）正成为锁定收入确定性的关键筹码。

苹果折叠 iPhone 备货上调 20%，台积电、鸿海获更多订单。苹果将首款折叠手机供应链库存备货量较原定目标上调约 20%，关键零部件预计于今年第二季末至第三季开始出货，产品正式发布时间锁定年底前。新机搭载独创液态金属转轴，定位 2000 美元高端市场。

光通信公司 Applied Optoelectronics 宣布收到超大规模客户首笔 1.6T 收发器订单，股价大涨 15%！AOI 宣布收到长期主要超大规模客户 1.6T 数据中心光收发器首批量产订单，金额逾 2 亿美元，标志着 1.6T 产品正式迈入规模商用阶段。出货拟于 2026 年 Q3 启动、Q4 完成。公司同步推进中国台湾及美国德州工厂扩产，目标年底前 800G/1.6T 合计月产能突破 50 万颗。

今日要闻前瞻

中国进出口数据。

日本、韩国四季度 GDP。

美国 2 月成屋销售。

美国商务部将举办美国机器人制造活动。

甲骨文、蔚来汽车财报。

EIA 发布短期能源展望报告。