"The initial calm is dissipating"! The energy market is 迎接 "an anxious weekend," as traders prepare to face "$100 oil prices."

霍尔木兹海峡封锁已持续一周，全球能源市场正从初期的相对平静走向新一轮剧烈震荡。多位交易员和能源高管警告，市场对局势的严重性仍存在严重低估——若冲突持续且海峡无法疏通，100 美元油价可能在数日内成为现实。

在冲突未见终结、海峡疏通无望的背景下，能源市场正面临一个"焦虑的周末"。前拜登政府高级顾问 Amos Hochstein 表示："本周日夜间油价重新开盘时，如果海峡仍处于封锁状态，价格的跳升幅度将远比此前更为剧烈。"

高盛分析师 3 月 6 日发布报告称，若下周仍无解决方案迹象，油价"很可能突破 100 美元"，并指出此次供应冲击规模是俄乌战争爆发后俄罗斯最严重减产的 17 倍。与此同时，据华尔街见闻文章提及，卡塔尔能源部长警告，若冲突不能尽快解决，油价可能冲至每桶 150 美元。

布伦特原油期货周五突破每桶 90 美元，单周涨幅超过四分之一。实物原油溢价同样大幅走高：部分美国原油桶价溢价升至 2020 年以来最高水平，一种通常与布伦特原油几乎同步波动的主要挪威油种本周相对基准价格上涨逾 5 美元。沙特阿拉伯将官方售价上调至 2022 年 8 月以来最大幅度。

相较于原油期货，实体能源市场的压力信号更为剧烈。中东和亚洲炼油厂削减产能，导致柴油和航空燃油价格急剧飙升——柴油一周内涨幅超过 50%，部分地区航空燃油突破每桶 200 美元，欧洲天然气价格上涨近三分之二。

海峡封锁：最坏情景成为现实

霍尔木兹海峡船舶通行已近乎完全停滞，将长期以来被视为能源市场"最坏情景"的假设变成了现实。正常情况下，每天约有 2000 万桶原油经由这一咽喉要道流向全球市场。

停滞的航运正在加速压力积累。波斯湾内空载超级油轮数量持续减少，储油罐日益趋满，产油国被迫减产的时间节点正在临近。伊拉克本周已开始削减产量，卡塔尔则暂停了液化天然气生产。

沙特阿拉伯和阿联酋正尝试绕道分流出口。沙特将原油经由逾 1000 公里的管道输送至西部港口，阿联酋则通过富查伊拉绕行管道每日出口逾 100 万桶。

然而，两条绕行通道合计运力仅相当于海峡正常通量的约三分之一，远不足以弥补缺口。

市场低估风险，交易员发出警告

3 月 6 日，据彭博报道，四家大型贸易商的高管表示，市场对霍尔木兹长期封锁的潜在冲击仍过于乐观，并预测除非局势出现明显缓和，油价可能在数日内触及 100 美元。

咨询机构 Rapidan Energy Group 总裁、前白宫官员 Bob McNally 表示：

"一旦市场接受霍尔木兹封锁将持续数周而非短暂中断这一现实，布伦特原油将在未来数日至数周内升至每桶 100 美元乃至更高。"

CIBC Private Wealth Group 高级能源交易员 Rebecca Babin 则直言：

"市场完全没有为持久冲突做好准备。"

高盛分析师 Daan Struyven 和 Yulia Zhestkova Grigsby 在报告中写道，此次供应冲击"史无前例"，规模是俄乌冲突爆发后俄罗斯最严重减产的 17 倍，油价可能需要"比历史经验和简单模型所预示的更快速地上升至需求破坏水平"。

BNP Paribas 能源策略主管 Aldo Spanjer 表示：

"如果冲突形势不变，我们预计油价将在未来数周内持续上涨。陆上库存填满可能在 3 月内引发减产，进一步放大上行空间。"

护航方案悬而未决，行业信心不足

特朗普本周二宣布，美国将为油轮提供保险担保和海军护航，以确保霍尔木兹海峡的安全通行。

然而，三天后，三位船东及部分盟国相关人士表示，他们尚未收到任何关于该计划的具体细节。

多位船东还指出，即便保险问题得以解决，船员安全仍是首要顾虑，护航方案能否带来船舶通行的全面恢复也远未明朗。

Fearnley's Shipbrokers UK Ltd.董事 Halvor Ellefsen 表示：

"业界普遍担忧，编队通行只会让船只成为更明显的攻击目标。我看不到短期解决方案，这意味着更高的油价、通胀和经济痛苦。"

白宫表态乐观，但市场压力持续

油价上涨令特朗普政府陷入两难。特朗普一贯以控制燃油价格为政绩，而当前汽油价格已创其执政以来新高。白宫本周多次尝试平息市场情绪，但收效甚微。

国家经济委员会主任 Kevin Hassett 周五表示，政府拥有"一整套工具"可供使用，并对"相对快速地解决这一近期问题"持"非常乐观"的态度。

美国政府已向印度炼油商发放一般许可证，允许其购买因制裁而滞留海上的俄罗斯原油，但这被视为临时性举措。官员们目前仍对动用战略石油储备持保留态度。

国际能源署执行主任 Fatih Birol 表示，目前尚不需要协调释放战略储备，认为市场面临的是"错位问题"而非总量短缺，市场上"原油充足"。但据共同社报道，日本正在考虑单独释放战略储备，而非等待多国协调行动。