Rising oil prices impact interest rate cut expectations, U.S. Treasury traders' expectations for the Federal Reserve not to cut rates this year heat up

美债期权交易员们正越来越多地押注，美联储今年可能不会进行任何降息。原因是中东冲突持续升级，推高油价，并可能进一步抬高通胀。

根据亚特兰大联储汇编的数据，截至周三，交易员预计到 12 月美联储维持当前利率区间不变的概率为 25%。这一比例高于上周五的 17%，当时还是伊朗战争爆发前的最后一个交易日。

在所有可能情景中，“全年不降息” 已成为概率最高的单一结果。其他情景包括：降息一次 25 个基点的概率为 24%，降息两次的概率为 12%。与此同时，交易员甚至预计加息的概率为 16%，高于上周五的 8%。这些数据基于担保隔夜融资利率（SOFR）期货期权计算得出，该利率与美联储政策利率挂钩。

业内人士表示：“当油价飙升时，必须考虑其对通胀的影响。这会在上行方向推动通胀，从而降低美联储降息的可能性。”

当然，如果把所有情景加总来看，整体概率仍然倾向于降息。但最新定价变化显示，随着本周原油价格累计上涨近 20%，交易员对美联储今年能否真正降低借贷成本的信心明显下降。过去几天的期权交易流向也显示，市场持续增加对美联储减少宽松甚至不降息风险的对冲需求。

另一个用于押注美联储政策路径的工具——利率互换市场，同样反映出美联储立场变得不那么鸽派。交易员目前预计年底前累计降息约 35 个基点，而上周末时这一预期约为 60 个基点。

市场对降息预期降温，引发了近期美国国债抛售，推动收益率升至数周高位。这与 2 月份时美债的强劲涨势形成逆转。当时，由于对人工智能可能带来的冲击以及私人信贷市场出现裂痕的担忧，投资者大量买入美国国债避险。

周四，美国 10 年期国债收益率涨 3.08 个基点，报 4.127%，最近四个交易日累计上涨近 18 个基点；两年期美债收益率涨 3.31 个基点，报 3.574%；30 年期美债收益率涨 0.79 个基点，报 4.743%。