First time achieving annual profitability! Bilibili's Q4 revenue increased by 8% year-on-year, and adjusted net profit grew by 94% | Financial report insights

哔哩哔哩（B 站）于 3 月 5 日发布 2025 年第四季度及全年财报。2025 年，B 站首次实现美国公认会计准则（GAAP）下的全年盈利，净利润达 11.9 亿元人民币，彻底扭转了 2024 年亏损 13.6 亿元的局面。

全年营收达 303.5 亿元人民币，同比增长 13%，广告业务以 23% 的增速成为最大增长引擎，达 100.6 亿元。与此同时，毛利率从 2024 年的32.7% 大幅提升至 36.6%，经调整净利润率从-0.1% 跃升至 8.5%。

第四季度日均活跃用户（DAU）达 1.13 亿，同比增长 10%，连续四个季度同比加速增长；单用户日均使用时长达 107 分钟，同比增加 8 分钟，用户粘性持续走强。季度净利润为 5.14 亿元，同比暴增 478%；经调整净利润率达 10.6%，较去年同期的 5.8% 几乎翻番。

核心数据如下：

收入表现

• 全年总收入达 303.5 亿元，同比增长 13.0%，延续双位数增长。其中，广告收入同比增长 23.0%，成为最大增长引擎；增值服务收入同比增长 8.0%；移动游戏收入同比增长 14.0%；IP 衍生品及其他收入同比下降 3.0%。广告收入占比持续提升，收入结构进一步优化。
• 第四季度收入为 83.2 亿元，同比增长 8.0%。其中，广告收入同比增长 27.0%，延续加速态势；增值服务收入同比增长 6.0%；移动游戏收入同比下降 14.0%，主要受去年同期独家授权游戏高基数影响；IP 衍生品及其他收入同比增长 3.0%。

盈利状况

• 全年实现归母净利润 11.9 亿元，而 2024 年为净亏损 13.6 亿元，实现全面扭亏为盈；全年净利率 3.9%。非美国通用会计准则下，经调整净利润 25.9 亿元，2024 年为经调整净亏损 0.39 亿元，经调整净利率达 8.5%。
• 第四季度归母净利润 5.14 亿元，同比增长 478%；净利率 6.2%。经调整净利润 8.78 亿元，同比增长 94%，经调整净利率提升至 10.6%。
• 全年经营利润 11.2 亿元，2024 年为经营亏损 13.4 亿元；第四季度经营利润 5.04 亿元，同比增长 299%，盈利能力显著改善。
• 毛利方面，全年毛利 111.1 亿元，同比增长 27%，毛利率由 2024 年的 32.7% 提升至 36.6%；第四季度毛利 30.8 亿元，毛利率 37.0%，同比提升 0.9 个百分点。

费用结构

全年经营开支 99.9 亿元，同比下降 1.0%，费用率持续优化。

• 全年销售及营销开支 43.9 亿元，同比基本持平；第四季度销售及营销开支 11.3 亿元，同比下降 9.0%，主要因移动游戏推广费用减少。

• 全年研发开支 35.3 亿元，同比下降 4.0%；第四季度研发开支 9.21 亿元，同比基本持平。

• 全年一般及行政开支 20.6 亿元，同比增长 2.0%。

整体来看，公司在收入增长的同时有效控制费用，实现经营杠杆释放。

现金流与资产状况

• 全年经营活动现金流净额 71.5 亿元，同比增长约 18.8%；第四季度经营现金流 18.4 亿元，同比增长约 31.4%。
• 截至 2025 年 12 月 31 日，公司现金及现金等价物、定期存款及短期投资合计 241.5 亿元，流动性充裕。

业务板块表现

• 增值服务全年收入 119.3 亿元，同比增长 8.0%；第四季度收入 32.6 亿元，同比增长 6.0%。主要受大会员及其他增值服务增长带动。
• 广告业务全年收入 100.6 亿元，同比增长 23.0%；第四季度收入 30.4 亿元，同比增长 27.0%。受益于广告产品供给改善及变现效率提升，成为增长核心驱动。
• 移动游戏全年收入 63.9 亿元，同比增长 14.0%，主要受《三国：谋定天下》全年贡献及自主研发游戏《逃离鸭科夫》推出带动。第四季度收入 15.4 亿元，同比下降 14.0%，受高基数影响。
• IP 衍生品及其他全年收入 19.7 亿元，同比下降 3.0%；第四季度收入 4.77 亿元，同比增长 3.0%。

运营指标

• 第四季度日均活跃用户（DAU）达 1.13 亿，同比增长 10%；

• 月活跃用户（MAU）达 3.66 亿，同比增长 8%；

• 单用户日均使用时长达 107 分钟，同比增长 8%；

• 月付费用户创历史新高。

股东回报

根据 2024 年 11 月批准的 2 亿美元股份回购计划，截至 2025 年末，公司累计回购 7.0 百万份上市证券，总成本 1.31 亿美元，其中第四季度回购 0.6 百万份，总成本 1,470 万美元。

董事长兼 CEO 陈睿将 2025 年定义为"里程碑之年"，并将成功归因于对高质量内容的长期坚守："在充斥着'快餐式'内容的环境中，B 站对高质量内容的长期坚持使我们脱颖而出。"CFO 樊欣则强调，凭借更强劲的盈利能力和稳健的资产负债表，公司将以更大的灵活性进入 2026 年。

财报发布后，哔哩哔哩股价盘前涨超 5%，截至发稿小幅回落至 3.5%。

B 站的用户规模与质量持续双升。第四季度 DAU 达 1.13 亿，同比增长 10%，月活用户（MAU）达 3.66 亿，同比增长 8%。

更值得关注的是，单用户日均使用时长达 107 分钟，同比增加 8%，这一指标的提升意味着平台内容生态正在吸引用户投入更多时间，直接为广告变现和付费转化提供了坚实基础。

付费用户方面，月付费用户数量创下历史新高。大会员订阅及其他增值服务收入稳步增长，第四季度增值服务营收达 32.6 亿元，同比增长 6%；全年增值服务收入达 119.3 亿元，增长 8%。

广告业务是本期财报最耀眼的亮点。第四季度广告收入达 30.4 亿元，同比增长 27%，增速在各业务线中居首；全年广告收入达 100.6 亿元，同比增长 23%，首次迈过百亿门槛。

B 站将广告收入的高速增长归因于广告产品供给的持续优化以及广告效益的提升。随着品牌广告主对 B 站年轻用户群体的重视程度不断加深，加之平台在效果广告领域的技术能力持续迭代，广告业务的增长逻辑已相对清晰且具有可持续性。

移动游戏业务在第四季度出现同比下滑，营收为 15.4 亿元，同比下降 14%。管理层解释称，主要原因是独家授权游戏《三国：谋定天下》于 2024 年同期推出，造成较高基数效应。

然而，放眼全年，游戏业务仍录得增长：全年移动游戏收入达 63.9 亿元，同比增长 14%，《三国：谋定天下》全年持续贡献，加之第四季度自研游戏《逃离鸭科夫》的上线，为游戏业务带来新的增量。自研游戏的推进，显示 B 站正在逐步降低对外部授权游戏的依赖。

盈利能力的改善贯穿全年。全年毛利润达 111.1 亿元，同比大增 27%，毛利率从 32.7% 提升至 36.6%，核心逻辑在于：平台运营成本相对稳定，而变现收入的高速增长带动毛利加速释放。

经营费用总额全年为 99.9 亿元，同比下降 1%。其中：

• 销售及营销费用：43.9 亿元，与去年基本持平；
• 研发费用：35.3 亿元，同比下降 4%，显示公司在保持技术投入的同时进行了结构性优化；
• 一般及行政费用：20.6 亿元，同比小幅增加 2%。

全年股权激励费用为 11.7 亿元，为非现金支出，剔除该项后，经调整经营利润达 24.4 亿元，而 2024 年为经调整经营亏损 6080 万元，转变幅度极为显著。

B 站的现金创造能力大幅提升。全年经营活动净现金流达 71.5 亿元，较 2024 年的 60.1 亿元增加约 19%。

第四季度单季经营现金流为 18.4 亿元，同比增长 31%。截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有现金及现金等价物、定期存款及短期投资合计 241.5 亿元人民币（约 34.5 亿美元），资产负债表极为稳健。

股份回购方面，依据 2024 年 11 月批准的两年期 2 亿美元回购计划，B 站于第四季度回购约 60 万份上市证券，耗资 1470 万美元；截至年末，已累计回购 700 万份，总耗资 1.312 亿美元，彰显管理层对公司长期价值的信心。

陈睿在财报中特别提及 AI 的战略意义："随着我们踏入 2026 年——一个 AI 正在重塑内容创作、社区体验及商业效率的时代——我们有信心把握这些机遇，开启可持续增长的新篇章。"

这一表态暗示 B 站将在 AI 辅助内容创作、个性化推荐优化及广告效率提升等方向加大投入，以期在存量竞争日趋激烈的中国视频市场中继续巩固其差异化竞争优势。