Qatar's production halt + Hormuz blockade, is this natural gas crisis repeating 2022?

卡塔尔液化天然气（LNG）生产骤然中断，霍尔木兹海峡通行几近停滞，全球能源市场面临罕见的双重冲击。亚洲 LNG 价格指标 JKM 单日暴涨逾 50%，欧洲天然气价格同步走高，市场对此次危机是否将重演 2022 年俄乌能源冲击的忧虑骤然升温。

华尔街见闻此前提及，伊朗对卡塔尔 Ras Laffan 核心生产设施发动袭击后，卡塔尔能源公司（QatarEnergy）正式宣布暂停 LNG 生产。与此同时，霍尔木兹海峡油轮通行大范围受阻，石油、精炼产品及 LNG 运输均受牵连。JKM 价格随即攀升至约 16 至 17 美元/百万英热单位。据追风交易台消息，摩根士丹利 Devin McDermott 团队 3 月 2 日发布报告，认为这一涨幅与市场对 1 至 2 周短暂中断的预期相符，目前价位略高于 2025 年 6 月"十二天战争"期间的峰值。

从供应损失体量看，此次冲击的潜在规模或超越 2022 年。据英国《金融时报》测算，2022 年俄罗斯削减对欧供应约 800 亿立方米/年，而本次霍尔木兹海峡实际封锁叠加两个以色列气田停产，潜在缺口约达 1200 亿立方米/年。不过，价格层面目前仍与 2022 年相去甚远——欧洲天然气基准价近日约为 48 欧元/兆瓦时，而 2022 年峰值曾逾 343 欧元/兆瓦时。

持续时长，将是决定这场危机最终烈度的核心变量。Argus Media 分析师 Natasha Fielding 表示，若中断旷日持久，其影响可能与 2022 年"不相上下"；但"若这只是一周左右的短暂冲击，则与 2022 年那个历史转折点根本无从比较"。

卡塔尔：全球两成 LNG 供应骤然停摆

卡塔尔是全球第二大 LNG 出口国，每年出口约 8000 万吨，约占全球供应量的 20%，主要销往亚洲市场。Ras Laffan 设施遭袭后，全线生产陷入停顿。

卡塔尔天然气出口高度依赖 LNG 运输，管道出口占比极小。阿拉伯半岛上仅有阿曼另设出口设施，但其装运码头位于霍尔木兹海峡另一侧，即便海湾通行受阻，货轮仍可正常发运。

LNG 虽仅占全球天然气供应总量的 7% 至 8%，却是众多国家的关键边际供应来源，对价格有着举足轻重的引导作用。ICIS 商品研究集团能源分析主管 Andreas Schroeder 表示：

"任何影响全球 LNG 市场的事件，往往都会左右欧洲和亚洲等市场的天然气价格。"

霍尔木兹：两成全球 LNG 流量的咽喉要道

据摩根士丹利援引 Vortexa 数据，全球约 20% 的 LNG 流量途经霍尔木兹海峡，其中约 70% 流向亚洲，约 10% 流向欧洲。一旦海峡持续受阻，其影响将远超卡塔尔单一国家的供应中断。

牛津能源研究所此前的模型测算显示，霍尔木兹海峡长期封锁将导致全球净损失约 860 亿立方米 LNG，约相当于 2024 年全球供应量的 15%。

受冲击最为直接的是依赖程度较高的经济体。据 Kpler Insight 油轮追踪数据，2025 年巴基斯坦 99% 的 LNG 进口来自卡塔尔和阿联酋，印度及孟加拉国对这两国的依存度均超过 50%。在欧洲，意大利约三分之一的 LNG 来自卡塔尔——意大利内阁部长本周一已紧急召集大型商业团体举行应急会议。欧盟委员会发言人 Anna-Kaisa Itkonen 则表示，目前"没有短缺，也没有紧急情况"。

英国方面，自俄乌冲突后加速转向美国进口，2024 年仅有 1.9% 的天然气进口来自卡塔尔，受此次危机的直接冲击相对有限。

短期供应缺口难以填补

当前全球 LNG 液化装置已满负荷运转，几乎没有弹性空间。据摩根士丹利数据，2026 年 2 月全球液化利用率达 94%，高于去年同期的 89% 及五年均值的 88%。

Columbia University 全球能源政策中心全球研究学者 Anne-Sophie Corbeau 指出，短期内任何新增产能均无法迅速填补缺口："无论将来有什么产能上线，都会是循序渐进的过程。"美国 Golden Pass 项目（由 QatarEnergy 与 ExxonMobil 联合支持）预计今年启动，但产能爬坡需要时日，短期缓解作用有限。

管道气方面，俄罗斯经由现有管线向外的供应能力已接近上限。欧洲是否推迟淘汰剩余俄气进口计划，成为一个悬而未决的问题——依规，若出现严重能源安全威胁，欧洲可援引例外条款延缓退出。S&P Global Energy 亚洲天然气研究总监 Chong Zhi Xin 警告，若气价持续高企，部分市场可能转向燃煤发电。

受益者：美国出口商坐享高价红利

在此次危机中，美国 LNG 出口商是最直接的受益方。美国是全球最大 LNG 出口国，其出口合同大多采用"船边交货"（FOB）模式，货物不绑定固定目的地，使交易商得以灵活将货源导向价格更高的市场。

Schroeder 表示："美国出口商显然从中获益——他们现在正赚取丰厚利润。他们正在蚕食卡塔尔的市场份额，而卡塔尔恰恰是 LNG 市场的主要竞争对手。"据 Argus Media 的 Natasha Fielding，挪威、阿尔及利亚、阿塞拜疆等出口国亦将从中受益。

与此同时，随着可获取 LNG 的竞争白热化，卖方违约套利的动机也在上升——潜在收益可能远超违约罚款。

三种情景：危机走向取决于持续时长

摩根士丹利在报告中列出三种价格情景。

• 基准情景（快速平息）：摩根士丹利认为此次中断短暂。随着局势缓和，JKM 将回落至 10 至 11 美元/百万英热单位，并在未来数月进一步跌回 10 美元以下，与该行此前预测一致。当前基本面偏宽松——冬季需求高峰已过，3 月天气预报温和，Golden Pass 首批 LNG 亦即将投产。
• 延长情景（2 至 4 周）：若中断超出预期，价格可能迅速飙升至 20 至 30 美元/百万英热单位区间。
• 极端情景（数月持续）：若卡塔尔供应长期中断，对市场的冲击将与 2022 年俄乌危机相当——2022 年 LNG 年均价约 34 美元/百万英热单位，峰值一度逼近 70 美元。值得关注的是，当前 JKM 已接近柴油平价——该价位通常会触发价格敏感市场的需求收缩，在一定程度上压制价格进一步上行。

历史经验显示，类似短暂冲击往往在供应恢复后迅速反转。2023 年 8 月澳大利亚 Gorgon 及西北大陆架装置劳资纠纷期间，JKM 上涨约 27%，但随即全部回吐；2025 年 6 月"十二天战争"期间，JKM 从低点反弹约 30%，此后亦快速修复。摩根士丹利指出，特朗普政府迄今的表态倾向于推动冲突尽快降温，这也是维持基准情景判断的重要依据之一。