Are ETFs taking over the US stock market? $350 billion flowed in over two months, with trading volume approaching 40%

美股的 “交易入口” 正在向 ETF 倾斜。资金与成交两条线同时加速，令 ETF 从配置工具更像是市场的主交易层，放大了宏观驱动下的快速调仓与风格切换。

据高盛 ETF 交易员 Chris Lucas 最新报告，2026 年前两个月，美国上市 ETF 合计吸引逾 3500 亿美元资金流入，较 2025 年同期大幅上涨 80%。

在波动加剧的市场环境下，ETF 的交易份额正迅速扩张。3 月 3 日，受地缘政治消息冲击，美国市场剧烈震荡，ETF 当日成交占美股整体市场的比例接近 40%，逼近历史纪录。

高盛 TMT 专家 Peter Callahan 在当日复盘中直言，"今天市场动作中 ETF 的存在感极重，个股层面的真实交易寥寥无几。"

上述趋势表明，ETF 已从辅助性投资工具演变为市场波动时管理风险敞口的核心手段，其对市场价格发现机制、流动性结构乃至资本配置逻辑的影响，正引发业界广泛关注。

资金洪流：两个月入账 3500 亿，日均吸金 90 亿

据高盛数据，今年前两个月，美国上市 ETF 合计录得超过 3500 亿美元净流入，较 2025 年同期增幅达 80%。以每个交易日计算，市场平均每个交易日流入 ETF 约 90 亿美元，较 2025 年的记录水平再高出 52%。

从资产类别看，境内股票策略依然占据主导，但增量资金对国际市场的倾斜程度远超其当前资产占比。

其中，广谱新兴市场股票 ETF 今年前两个月已录得 320 亿美元净流入，追踪年度全年的流入规模有望创下历史之最，近两个月的流入量已超过过去十年中数个完整年度的总和。

目前，美国上市 ETF 总资产规模达 14.3 万亿美元，较 2025 年末增加近 9000 亿美元。值得注意的是，这一增幅显著跑赢同期美股表现（标普 500 年初至今涨幅约 0.5%），充分反映出资金持续涌入的驱动作用。

成交占比逼近 40%：ETF 成为波动时代风险管理利器

ETF 的崛起不仅体现在规模上，更深刻重塑了市场的日内交易结构。

高盛数据显示，过去五年 ETF 平均占美股日度名义成交量的 28%，但进入 2026 年，这一比例已升至 32%。驱动份额提升的因素有二：

一是机构与零售投资者的普遍采用抬高了 ETF 成交的基准水位；二是以 ETF 为载体的"宏观工具"使用日趋广泛，无论是 1 月的黄金白银波动、2 月软件股的集体重挫，还是近期借道 USO 管理油价风险，ETF 均扮演了核心角色。

高盛报告指出，VIX 每一次抬升，都会推动更多投资者转向 ETF 来快速调整风险敞口。目前美国市场约有 5000 只 ETF 产品，提供的风险敞口和流动性深度前所未有。

主动 ETF 提速，新兴市场热情高涨

主动 ETF 的崛起势头持续加速。今年前两个月，主动 ETF 吸引资金 1330 亿美元，占全部 ETF 净流入的 38%，同比增长 57%。这一增速发生在 2025 年创纪录（全年达 4700 亿美元）的高基数之上。

新兴市场方面，投资者热情同样异乎寻常。广谱新兴市场 ETF 的资金流入势头之猛，令市场颇为惊叹。

以韩国为例，据高盛报告，近期客户在新兴市场 ETF 上的活跃度极高，尤其集中于韩国市场敞口，追踪韩国市场的 ETF EWY 名义成交量创历史纪录，按股数计算也达到第二高成交日。

此外，黄金 ETF 同样录得显著买盘。据高盛数据，GLD 上周实现今年以来最大单周净流入，达 38 亿美元，黄金现货价格已连续五周走高，并重新靠近历史高点。

新品加速发行，规模有望提前超越共同基金

2025 年，美国市场共新发行逾 1160 只 ETF，月均接近 100 只。而今年前两个月，已有 177 只新 ETF 完成上市，较 2025 年同期增幅达 16%。

衍生品挂钩 ETF 是本轮新发行的主要驱动力，今年以来新上市产品中有超过一半在产品结构中运用了衍生工具。高盛预计，ETF 份额类别制度的推进将成为下半年新发行的重要催化剂。

高盛此前预测，美国上市 ETF 资产规模将于 2030 年前后超越共同基金；但鉴于当前资金流入速度，这一时间节点已被上调至 2029 年。

等权重策略的异军突起也印证了结构性变化的广度。随着标普 500 等权重指数与市值加权指数之间的收益率分化扩大，资金正从市值加权产品流出 7%，转入等权重产品 7%。高盛表示，鉴于 AI 前景不确定性笼罩多个行业，预计这一主题将持续演绎。