The Asia-Pacific stock market continues its upward trend, sprinting towards the best February in history, with the South Korean stock index rising 18% for the month, but technology stocks are under pressure following NVIDIA's earnings report

美国 1 月 PPI 数据超预期重燃通胀忧虑，英国私募信贷巨头 MFS 破产、爆出高达 13 亿美元的抵押品缺口，引爆投资者对私募信贷风险的恐慌。美股低开，最终标普、纳指跌幅收窄，但仍下挫。避险情绪推动美债和贵金属走强，美伊地缘风险则提振原油价格。

周五道指下挫超 1%，标普 500 指数下跌 0.4%、全月累计下跌近 1%，创下自去年 3 月以来的最大单月跌幅。

（美股基准股指本月走势）

据华尔街见闻，美国 1 月核心 PPI 创一年最快增速，美联储货币政策复杂化加剧。数据印证了 “反金发姑娘” 理论：通胀意外走高，而经济增长却意外下滑。

（通胀意外指数走高，而经济增长意外指数下滑）

但是值得注意的是，短期投资者关注的是后者经济增长放缓，而对前者通胀上升不以为意，本月降息预期明显升高。

华尔街见闻提及，英国抵押贷款机构 Market Financial Solutions（MFS）宣告破产，多个私人信贷基金相继出现流动性问题，令市场对不透明私人借贷领域的违约风险担忧大幅升温。

美股金融板块重挫，标普地区银行 ETF 暴跌 5%。高盛跌 7.4%，摩根士丹利跌 6.2%，富国银行和花旗集团跌幅超 5%。对利率敏感的金融股遭遇了去年 4 月以来最大跌幅。

尽管 VIX 指数在 2 月份仅仅回到 21 点，但因为套期保值者纷纷涌入市场寻求下行保护，其偏斜度飙升至 2025 年 10 月以来的最高水平。

分析认为这说明，市场不仅仅觉得 “波动会变大”，而是恐慌于 “市场会暴跌”。大家在抢购 “下行保护”，比如买入看跌期权。

（Nations SkewDex 飙升至 2025 年 10 月以来的最高水平）

Miller Tabak 的 Matt Maley 表示：

目前市场面临的最紧迫问题是中东局势，然而，科技行业和信贷市场面临的担忧也紧随其后。

Truist 的 Brian Finneran 在致客户报告中指出：

市场今早正在抛售任何与信贷稍有关联的标的，专业投资者对美国运通尤为关注，因为白领失业趋势对其业务有更为直接的影响。

软件股周五再度下挫，北美科技软件股指数 ETF 跌 1.25%，同时连续第二个月表现糟糕。本月科技、金融和可选消费板块表现最差，而公用事业、能源和材料板块则表现优异。

（2 月份美股各板块走势）

市场避险情绪继续升温的背景下，10 年期国债收益率下跌 5.7 个基点，跌破了 4.00% 的关键心理关口，为去年 10 月以来首次。彭博行业研究分析师 Herman Chan 表示：

银行正步入一个充满未知数的更高波动期，AI 采纳与颠覆的节奏尚难判断。国债收益率走低叠加信用利差扩大，显示市场整体转向规避风险。

在普遍的避险情绪中，加密货币市场遭遇抛售。比特币价格下跌 3%。以太坊更是下挫超 5%，跌破 2000 美元关口。整个 2 月份，比特币连续第五个月下跌。

现货黄金则上涨 1.8%，突破 5200 美元大关后快速拉升、尾盘逼近 5300 美元，黄金连续第七个月上涨。白银同样大涨超 6%，连续第十个月上涨且当月涨幅达 10%。WTI 原油价格涨 2.88%。

华尔街见闻提及，特朗普对伊朗谈判表现不满，仍希望通过谈判解决问题，称伊方未承诺不发展核武，尚未就是否发动打击作出最终决定，战争发生时好坏风险都有。

受美伊紧张局势冲击，地缘政治风险溢价大幅上涨，油价连续第二个月收高，并触及六个月高位。WTI 原油价格日内涨 2.88%。

周五美股三大股指下挫。美股银行股普跌，高盛跌 7.4%，摩根士丹利跌 6.2%，富国银行和花旗集团跌幅超 5%。不过戴尔因其 AI 服务器订单激增而发布了强劲的业绩展望，其股价逆势暴涨约 22%。

美股基准股指：

• 标普 500 指数收跌 29.98 点，跌幅 0.43%，报 6878.88 点。

• 道琼斯工业平均指数收跌 521.28 点，跌幅 1.05%，报 48977.92 点。

• 纳指收跌 210.171 点，跌幅 0.92%，报 22668.212 点。纳斯达克 100 指数收跌 74.335 点，跌幅 0.30%，报 24960.035。

• 罗素 2000 指数收跌 1.68%，报 2632.36 点。

• 恐慌指数 VIX 收涨 6.6%，报 19.86。

美股行业 ETF：

• 银行板块重挫，标普区域银行 ETF 跌超 5%，KBW 银行 ETF 跌 4.89%。太阳能 ETF 重挫 4.46%。油气板块涨 2.60%。

（2 月 27 日 美股各行业板块 ETF）

科技七巨头：

• 美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌 1.83%，报 193.36 点，本周累计下跌 2.18%，2 月份累计下跌 6.57%。

• 谷歌 A 涨 1.42%，亚马逊涨 1.00%，Meta 跌 1.34%，特斯拉跌 1.49%，微软跌 2.24%，苹果跌 3.21%，英伟达跌 4.16%。

芯片股：

• 费城半导体指数收跌 1.21%，报 8098.371 点。

• 台积电 ADR 跌 0.56%，AMD 跌 1.70%。

中概股：

• 纳斯达克金龙中国指数收跌 1.81%，报 7277.39 点，本周累计下跌 3.61%，2 月份累计下跌 5.88%。

• 热门中概股里，蔚来收跌 4%，阿里跌 2.6%，新东方、理想、京东、文远知行、拼多多、小鹏、小米等跌超 1%。

其他个股：

• 美国银行股重挫，高盛跌 7.4%，摩根士丹利跌 6.2%，富国银行和花旗集团跌幅超 5%。

• Circle 跌 4.32%。
• 戴尔因其 AI 服务器订单激增而发布了强劲的业绩展望，其股价逆势暴涨约 22%。

欧洲股市创收盘历史新高，2 月份电信板块涨约 15.6%、食品饮料板块涨超 9.8%、油气板块涨超 8.7%。英国股市创收盘历史新高，2 月份累涨超 6.7%，丹麦股市累跌超 17.2%。

泛欧股指：

• 欧洲 STOXX 600 指数收涨 0.11%，报 633.85 点，突破 2 月 25 日所创收盘历史最高位 633.47 点。本周累计上涨 0.52%，2 月份累计上涨 3.74%。

• 欧元区 STOXX 50 指数收跌 0.38%，报 6138.41 点，本周累涨 0.12%，2 月份累涨 3.20%。

各国股指：

• 德国 DAX 30 指数收跌 0.02%，报 25284.26 点，2 月份累计上涨 3.04%。

• 法国 CAC 40 指数收跌 0.47%，报 8580.75 点，2 月份累涨 5.66%。

• 英国富时 100 指数收涨 0.59%，报 10910.55 点，2 月份累涨 6.72%。

  （2 月 27 日 欧美主要股指表现）

欧股板块：

• 板块方面，STOXX 600 电信指数 2 月份累计上涨 15.57%，食品及饮料指数涨 9.83%，石油及天然气指数涨 8.72%，基础资源指数涨 8.54%，公用事业指数涨 8.41%。

10 年期美债收益率跌穿 3.94%，2 月份累跌将近 30 个基点。10 年期德债收益率周五跌约 5 个基点，本周累跌超 9 个基点。

美债：

• 纽约尾盘，美国 10 年期基准国债收益率跌 6.66 个基点，报 3.9375%，本周累计下跌 14.52 个基点，2 月份累计下跌 29.80 个基点，整体交投于 4.2975%-3.9375% 区间。

• 两年期美债收益率跌 5.51 个基点，报 3.3729%，本周累计下跌 10.31 个基点，2 月份累跌 14.75 个基点，整体交投于 3.5901%-3.3729% 区间。

  （美国主要期限国债收益率）

欧债：

• 欧市尾盘，德国 10 年期国债收益率下跌 4.7 个基点，报 2.643%，本周累计下跌 9.4 个基点，整体交投于 2.740%-2.643% 区间。

• 两年期德债收益率跌 4.3 个基点，报 1.998%，本周累跌 5.6 个基点，整体交投于 2.058%-1.998% 区间。

• 英国 10 年期国债收益率下跌 4.4 个基点，本周累计下跌 12.1 个基点。两年期英债收益率跌 2.5 个基点，报 3.525%，本周累跌 5.5 个基点。

美元指数跌 0.2%，2 月份累涨 0.6%。离岸人民币 2 月份涨约 1.4%，一度逼近 6.82 元。

美元：

• 纽约尾盘，ICE 美元指数跌 0.21%，报 97.582 点，本周累计下跌 0.21%，2 月份累计上涨 0.61%。

• 彭博美元指数跌 0.09%，报 1186.93 点，2 月份累跌 0.11%，交投区间为 1197.11-1178.09 点。

  （彭博美元指数）

离岸人民币：

• 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报 6.8625 元，较周四纽约尾盘涨 181 点，日内整体交投于 6.8391-6.8699 元区间。

• 离岸人民币本周累涨大约 350 点，涨幅 0.50%；2 月份累涨大约 950 点、涨幅 1.37%，整体持续走高、交投区间为 6.9630-6.8267 元。

加密货币：

• 纽约尾盘，比特币价格下跌 3%。以太坊则下挫超 5%，跌破 2000 美元关口。整个 2 月份，比特币连续第五个月下跌。

美国商品期货交易委员会（CFTC）：2 月 24 日当周，投机者所持 NYMEX WTI 原油净多头头寸增加 16,968 手合约，至 98,187 手合约，创七个月新高。

原油：

• WTI 4 月原油期货收涨 1.81 美元，涨幅 2.78%，报 67.02 美元/桶，本周累计涨超 0.81%，2 月份累计上涨 3.52%。

（WTI 原油期货）

• 布伦特 4 月原油期货收涨 1.73 美元，涨幅 2.45%，报 72.48 美元/桶，2 月份累涨 5.64%。

天然气：

• NYMEX 4 月天然气期货收报 2.8590 美元/百万英热单位，2 月份累计下跌 29%。

现货黄金周五涨 1.7%，纽约期银涨约 7.7%，2 月份期金涨约 11.3%、期银涨约 19.3%。

黄金：

• 纽约尾盘，现货黄金涨 1.75%，刷新日高至 5275.82 美元/盎司，2 月份累计上涨 7.84%。

（现货黄金价格）

• COMEX 黄金期货涨 1.64%，报 5279.60 美元/盎司，2 月份累涨 11.27%。

白银：

• 纽约尾盘，现货白银涨 6.33%，报 93.8333 美元/盎司，2 月份累涨 10.11%。

• COMEX 白银期货涨 7.67%，报 94.300 美元/盎司，2 月份累涨 19.28%。

其他金属：

• 纽约尾盘，COMEX 铜期货涨 0.61%，报 6.0630 美元/磅，2 月份累涨 1.35%，整体出现三波 V 形行情。

• 2 月份，现货铂金累涨 7.19%，报 2369.00 美元/盎司；现货钯金累涨 4.56%，报 1790.59 美元/盎司。

• LME 期铜收涨 39 美元，报 13344 美元/吨。LME 期锡收涨 3294 美元，报 57728 美元/吨。LME 期镍收涨 150 美元，报 17844 美元/吨。