Warren Buffett vs. Bill Ackman: One Piled Into Amazon While the Other Sold

投资者不太可能找到比亿万富翁沃伦·巴菲特和比尔·阿克曼更受关注的投资者。巴菲特被认为是有史以来最伟大的投资者，他在大企业 伯克希尔哈撒韦 担任首席执行官近六十年，直到 2025 年底辞职。巴菲特仍然是伯克希尔董事会的主席。

阿克曼是 Pershing Square Capital Management 的首席执行官，该公司是 Pershing Square Holdings 的投资管理人。阿克曼不仅因其过去的激进做空活动而闻名，还因其作为长期投资者的成功而受到关注。Pershing 通常持有约 10 到 12 只股票，并对每只购买的股票进行深入的自下而上的分析。

在 2025 年，这位传奇投资者之一大量买入了 亚马逊（AMZN +1.00%），而另一位则出售了其基金在该股票中的大部分头寸。

图片来源：The Motley Fool。

伯克希尔出售大部分亚马逊头寸

在 2025 年第四季度，伯克希尔出售了 77% 的亚马逊头寸，该股票自 2018 年以来一直持有。尽管持有该股票多年，但显然伯克希尔从未将亚马逊视为核心头寸，因为它在公司庞大的股票投资组合中占比不到 1%。

由于唐纳德·特朗普总统的关税以及对公司更广泛的 人工智能（AI）战略的质疑，亚马逊去年面临挑战。该公司的大型零售电子商务平台，依托全球最强大的物流网络之一，从中国采购许多产品，并且许多第三方卖家位于美国以外。这导致了利润压缩和网站上价格上涨。

展开

NASDAQ: AMZN

亚马逊

今日变动

(1.00%) $2.08

当前价格

$210.64

关键数据点

市值

$2.3 万亿

日内区间

$208.93 - $211.59

52 周区间

$161.38 - $258.60

成交量

103K

平均成交量

47M

毛利率

50.29%

在最近的财报中，亚马逊预计其当前第一季度的营业收入将低于华尔街分析师的预期。此外，公司预计 2026 年的资本支出将达到 2000 亿美元，主要用于资助与 AI 相关的基础设施，这比 2025 年大幅增加。投资者开始对如此高的资本支出数字感到担忧，质疑实际回报将如何。

亚马逊的估值已显著下降，目前的交易价格为未来收益的 26.5 倍。然而，伯克希尔喜欢长期投资，并且本质上是一个 价值投资者，因此可能不相信公司能够在高强度的资本支出下产生良好的回报。如果他们担心其护城河，考虑到 AI 战略可能未能跟上同行的步伐，巴菲特和他的团队也更可能选择出售。

阿克曼对亚马逊持超乐观态度

阿克曼显然对该公司的看法不同。他将基金资本的 14% 分配给亚马逊，这是 Pershing 投资组合中第三大头寸。Pershing 在 2025 年 4 月购买了亚马逊的股票，当时特朗普的关税混乱达到顶峰。自 4 月中旬以来，该股票上涨了约 14%。

阿克曼和他的团队认为亚马逊 “运营着世界上两个伟大的、定义类别的特许经营”。这包括公司的电子商务业务，每年创造 7000 亿美元的商品交易总值，以及亚马逊网络服务（AWS），这是领先的云服务提供商。客户可以在亚马逊上订购几乎任何产品，并在几天内直接送到他们的门口。AWS 允许公司通过租用亚马逊拥有和运营的数据中心的空间来存储数据和在线运营业务。

在一份幻灯片演示中，Pershing 指出 AWS 的产能受限。这就是为什么它似乎支持更高的资本支出，并预计到 2027 年将数据中心的产能翻倍。Pershing 还看到亚马逊通过更高利润率的广告收入、网络密度和自动化，几乎将电子商务业务的盈利能力翻倍的能力。预计亚马逊通过将机器人集成到其仓库运营中，将实现显著的成本节约。

我认为阿克曼的论点相当合理，考虑到过去一年该股票的表现平平。公司的核心业务在没有 AI 的情况下已经占据主导地位，并且也可以成为 AI 的重大受益者。所有这些资本支出投资是否会奏效还有待观察。但很难相信亚马逊无法应对挑战，考虑到 AWS 和电子商务业务的广度、规模和护城河。