Billionaire Value Investor Seth Klarman Sold Alphabet and Bought This Outstanding AI Stock Instead

沃倫·巴菲特的長期商業夥伴 查理·芒格 曾在他們的年度股東大會上告訴一位嘉賓，尋找優秀投資理念的最佳方法之一是 “關注其他聰明人正在購買的東西。”

你可以關注的最聰明的投資者之一是塞思·卡拉曼。他經營着私人投資合夥企業 Baupost Group，遵循與沃倫·巴菲特和芒格相似的投資理念。他甚至為本傑明·格雷厄姆的《證券分析》教科書編輯了第七版，這本書是巴菲特在哥倫比亞商學院使用的。

幸運的是，查看卡拉曼的買賣情況很容易，以獲取投資靈感。Baupost 每季度都需要向美國證券交易委員會提交 13-F 表格，披露其投資組合持有情況。最近的更新顯示，他出售了 Alphabet（GOOG +3.66%）（GOOGL +3.95%）的股份，並在另一隻 人工智能（AI）股票 上進行了大額投資。

圖片來源：Getty Images。

對人工智能的逆向投資

卡拉曼在 COVID-19 疫情開始時首次建立了對 Alphabet 的持倉。儘管當時經濟不確定性較大，但該公司的主導地位和強勁的自由現金流可能讓他對這隻股票充滿信心。他在 2023 年初大幅增加了這項投資，因為人們擔心像 ChatGPT 這樣的 AI 聊天機器人會取代谷歌，從而對股票造成壓力。

雖然卡拉曼自 2023 年初以來已削減了在公司的股份，但他在上個季度又將剩餘股份的 41% 拋售了。但這樣做是有充分理由的。在與其他 AI 股票相比，Alphabet 的估值相對較低的情況下，經過幾年的交易後，Alphabet 的股票在第四季度因一系列令人振奮的發展而飆升。

其反壟斷案件所需的補救措施比預期的寬鬆。Alphabet 的 Gemini 大型語言模型已躍升至前沿模型的前列。其核心搜索業務顯示出加速的收入增長。其雲計算業務快速增長，具有強大的經營槓桿，提升了其底線。此外，其 AI 加速器芯片在 Google Cloud 客户中獲得了顯著的關注。Anthropic 為其自己的數據中心訂購了超過 200 億美元的芯片，為這家科技巨頭提供了另一個增長機會。

展開

NASDAQ: GOOG

Alphabet

今日變動

(3.66%) $11.11

當前價格

$314.67

關鍵數據點

市值

$3.8 萬億

日內區間

$304.57 - $316.77

52 周區間

$142.66 - $350.15

成交量

150 萬

平均成交量

2400 萬

毛利率

59.68%

股息收益率

0.26%

因此，Alphabet 的前瞻市盈率從 8 月底的約 20 攀升至 12 月底的約 30。在這個價格下，卡拉曼選擇了部分獲利了結。值得注意的是，截至第四季度末，Alphabet 仍然是 Baupost 投資組合中的前十大持倉之一。然而，如果沒有這次出售，這隻股票本將是其最大持倉。

相反，卡拉曼將從 Alphabet 出售中獲得的資金投入到另一隻目前提供優良价值的科技股票中。

Baupost 的新重大投資

雖然卡拉曼繼續削減在 Alphabet 的持倉，但他將注意力轉向了他在過去幾年中表現出興趣的另一隻股票：亞馬遜（AMZN +2.59%）。雖然 Baupost 過去曾持有亞馬遜的股份，但卡拉曼目前對這家公司表現出顯著的信心。他在第四季度投資了近 5 億美元，這佔到期末總投資組合的 9.3%，使其成為投資集團的第二大持倉。

儘管 Alphabet 的股票從 2025 年初到年底上漲了近 65%，但亞馬遜的股票僅比年初上漲了 5%。該公司的雲計算業務增長速度低於包括 Alphabet 在內的競爭對手，許多投資者可能擔心它在大型 AI 革命中失去了步伐。然而，值得指出的是，作為雲計算的領導者，亞馬遜的業務是基於比競爭對手更大的收入基礎進行增長的。

卡拉曼可能將市場的悲觀情緒視為機會。由於股票的表現落後於整體市場的漲幅，估值在 2025 年底看起來頗具吸引力。

展開

NASDAQ: AMZN

亞馬遜

今日變動

(2.59%) $5.30

當前價格

$210.16

關鍵數據點

市值

$2.3 萬億

日內區間

$203.77 - $211.16

52 周區間

$161.38 - $258.60

成交量

390 萬

平均成交量

4700 萬

毛利率

50.29%

亞馬遜在去年 10 月發佈的第三季度財報中已經顯示出加速 Amazon Web Services 的進展，計劃增加支出，因為對其 AI 服務的需求超過了供應。這一趨勢在第四季度持續，AWS 的收入同比增長了 24%。分析師現在預計，隨着其抓住雲計算機會，2027 年的每股收益將強勁增長。儘管如此，亞馬遜正在大力投資以促進這一收入加速，計劃在 2026 年進行 2000 億美元的資本支出。

但長期投資者仍然可能有機會購買亞馬遜。該股票目前的交易價格低於 Klarman 建立新頭寸時的第四季度價格。考慮到 2027 年及以後有 20% 的盈利增長潛力，相對於分析師對 2027 年盈利預期的 22 倍市盈率顯得非常有吸引力。現在還不算太晚，可以將 Klarman 在 2025 年的最大投資理念之一納入你的 2026 年及以後的投資組合。