Eurozone manufacturing PMI hits a three-and-a-half-year high, driven by Germany's rebound, while France remains hovering below the line of prosperity and recession

欧元区 2 月经济活动扩张加快，制造业重回扩张区间，创 3 年半新高，为该地区经济复苏注入新动力。德国制造业表现成为关键推动力，而法国经济则继续在收缩边缘挣扎，凸显欧元区内部复苏步伐的分化。

S&P Global 公布的数据显示，欧元区 2 月综合 PMI 从 1 月的 51.3 升至 51.9，制造业 PMI 从 49.5 跃升至 50.8，创 44 个月新高，并自去年 8 月以来首次站上 50 荣枯线。服务业 PMI 小幅上升至 51.8，前值 51.6。

德国经济显著改善，综合 PMI 升至 53.1 的四个月高点，制造业 PMI 达到 50.7，为 2022 年 6 月以来首次进入扩张区间。相比之下，法国综合 PMI 虽从 49.1 升至 49.9，但仍未能突破 50 关口，制造业疲软继续拖累整体表现。

Hamburg Commercial Bank 首席分析师 Cyrus de la Rubia 表示，考虑到经济活动稳定扩张且服务业通胀仍处高位，欧洲央行预计仍将维持关键政策利率不变的立场。

欧元区制造业呈现多项积极信号。2 月制造业产出指数升至 52.1，创去年 8 月以来最高水平，并自去年 8 月后首次超过服务业活动增速。制造业新订单在连续六个月收缩后首次增长，增速为近四年最快。

制造业采购活动三年半来首次扩张，尽管增幅温和。采购库存和成品库存下降速度均放缓至多月最慢，分别创 37 个月和 30 个月最低降幅。供应商交货时间连续第九个月延长。

Cyrus de la Rubia 指出，制造业基础似乎更加稳固，多数 PMI 分项指标如采购量、未来产出预期和库存指标均高于去年 8 月水平。但他也强调，新订单需要在未来几个月显示更好表现，才能对该行业前景更有信心。

德国经济表现成为欧元区改善的主要贡献者。德国综合 PMI 从 1 月的 52.1 升至 53.1，服务业 PMI 从 52.4 升至 53.4，均创四个月新高。制造业 PMI 达到 50.7，超出市场预期的 49.5。

Cyrus de la Rubia 称，这确认了 1 月尤为明显的经济转折。德国工业订单 12 月意外上升，创两年来最大增幅。他表示，除非 3 月出现大幅下滑，否则德国第一季度 GDP 可能出现明显增长。该国国防和基础设施公共支出增加以及海外需求上升成为支撑因素。

法国经济则继续挣扎。综合 PMI 虽从 49.1 升至 49.9，略好于市场预期的 49.6，但仍处于收缩区间。

Hamburg Commercial Bank 经济学家 Jonas Feldhusen 表示，法国私营部门仍难以获得真正动能，主要拖累继续来自需求端，新订单再次下降，出口订单情况更加糟糕。

法国央行近期调查显示，该国经济有望在今年晚些时候好转，本季度增长预计达到 0.2% 至 0.3%，国防和航空航天行业表现强劲。但失业率在 2025 年最后几个月升至 7.9% 的四年高点。

尽管经济活动增速加快，欧元区企业连续第二个月减少员工。制造业裁员持续，服务业就业人数持平，结束了长达五年的就业连续增长。德国就业下降，法国持平，欧元区其他地区就业上升。不过德国工厂裁员速度为近两年半以来第二慢。

积压订单连续近三年下降，2 月降幅轻微，为四个月来最小。新订单增长保持温和，与 1 月增速持平。制造业新订单首次增长，但服务业新业务增速放缓。出口新业务（包括欧元区内部贸易）再次下降，降幅与 1 月基本持平。

企业信心较 1 月略有回落，但仍为 21 个月来第二高。制造业信心达到四年高点，服务业企业信心略低于 1 月，但仍相信未来一年业务活动将增长。

投入成本通胀连续第四个月加速，2 月升至 34 个月来并列最快水平，与 2025 年 2 月持平。制造业投入成本以 2022 年 12 月以来最快速度上升，而服务业投入价格涨幅略有放缓。

产出价格上涨步伐略有放缓，但仍录得过去一年第二快增速。制造业销售价格涨幅加快，服务业则有所放缓。德国企业大幅提价，法国企业三个月来首次下调产出价格，欧元区其他地区价格涨幅加速。

Cyrus de la Rubia 表示，服务业价格压力在 2 月有所缓解。成本仍在快速增长但不如上月，企业向客户提价的速度明显放缓。他指出，鉴于经济活动稳定扩张且服务业通胀仍处高位，欧洲央行或将继续维持关键政策利率不变的立场。