The Catch-22 Behind Amazon's Big AI Spending Plans

鉴于该股票在公告后立即出现大幅下跌，显然大多数投资者对 亚马逊（AMZN 0.39%）2026 年的支出计划并不看好。这家电子商务巨头表示，计划拨出 2000 亿美元用于资本支出，其中大部分将分配给亚马逊网络服务（AWS），该公司的人工智能（AI）业务在此运营。为了更好地理解这个数字，2025 年全年，亚马逊将 7170 亿美元转化为 777 亿美元的净收入。

考虑到即将到来的大量支出，股东的担忧不难理解。请记住，不进行这项投资可能会带来更高的成本。

关键是：亚马逊是少数在 AI 数据中心领域中实际获得可观投资回报的参与者之一。

图片来源：Getty Images。

亚马逊正在失去市场份额

直截了当地说，亚马逊无法不对其云计算部门进行这项重大投资。

正如下图所示，亚马逊网络服务（AWS）在收入方面持续失去市场份额，竞争对手 微软（MSFT 0.16%）和 Alphabet（GOOG 1.10%）（GOOGL 1.06%）的云计算业务正在蚕食其市场份额。事实上，截至上个季度，AWS 在全球业务中的份额继续下降，降至 28% 的多年低点。

数据来源：Synergy Research Group。图表由作者提供。

这并不意味着亚马逊在这方面正在倒退。明确来说，AWS 的收入在上个季度同比增长近 24%，其营业收入也增加了 17%。不过，它的增长速度低于前两大竞争对手，同时利润率也在下降。这种趋势并不是投资者能够长期容忍的。某些事情必须尽快改变。新改进的 AI 产品是公司赢回最近失去的云市场份额的最佳选择。

这项投资对亚马逊来说值得吗？

问题是：与 苹果、甲骨文 和前面提到的微软大相径庭，投资者已经看到亚马逊在新人工智能技术上的投资获得了相对快速和可观的回报。

以其自研的 Trainium 和 Inferentia 系列 AI 处理芯片为例。这些芯片在性能上与 英伟达 的硬件竞争，但价格却低得多。

与此同时，所谓的亚马逊 Bedrock 使公司的云客户更容易构建自己的生成式 AI 应用程序，包括 AI 驱动的客户服务代理。尽管亚马逊通常不会提供关于这些个别项目的详细信息，但首席执行官安迪·贾西在最近的第四季度财报电话会议上透露，“Bedrock 现在是一个年化数十亿美元的业务，客户支出环比增长了 60%。”

关键是，虽然亚马逊当前的股东当然希望公司不要在任何事情上花费这么多钱，但这项投资不太可能是坏投资。它将使公司在全球市场洞察预计到 2034 年年均增长 35.5% 的 AI 数据中心市场中赢得至少公平的份额。这些资本支出可能会压缩利润率，但这比跟不上竞争对手的收入增长要好得多。