A major asset rotation is happening! Bank of America Hartnett: U.S. policies give rise to "everything is possible, except for the dollar" trades!

美国银行策略师 Michael Hartnett 发出最新预警：随着特朗普政府推行 “经济过热” 政策组合叠加关税冲击，全球资金正以前所未有的速度逃离美元资产，一场跨资产类别的结构性轮动已然启动。

据追风交易台，报告表示，2026 年开年至今，已有 1040 亿美元涌入欧洲及日本等发达市场基金，同期流入美国基金的资金仅 250 亿美元。两者之间高达 4 倍的剪刀差，映射出 “美国例外论” 正被 “全球再平衡” 所取代。

Hartnett 认为，投资逻辑正经历根本性重构。美股尤其是科技巨头不再是唯一的避风港，资金开始向新兴市场、大宗商品及国际股市分流。这一趋势并非短期战术调整，而是对 “新世界秩序” 的提前定价。

配置层面，报告建议投资者降低对美国大盘成长股的敞口，增持实物资产（黄金、石油）、新兴市场股票以及美国小盘价值股，以应对美元资产的相对吸引力衰减。

美元霸权的黄昏与 “新世界秩序”

自特朗普政府 4 月推出历史性关税政策以来，尽管部分措施随后被撤回，但市场信心已遭遇不可逆的冲击。Hartnett 将当前交易逻辑概括为“除了美元，买什么都行”（ABD trade），其背后是 “让经济过热” 政策催生的结构性再定价。

数据印证了这一判断。美元指数自 2024 年底以来已累计下跌 10%。美股相对表现明显落后：尽管标普 500 指数同期上涨 15%，但 MSCI 全球（除美国外）指数飙升 39%，两者差距悬殊。

年初至今的资产表现进一步揭示轮动脉络。黄金上涨 13.4%、石油涨 9.5%，稳居领跑阵营；而美股微跌 0.2%、美元跌 1.4%、比特币重挫 24%，成为本轮轮动的明显输家。Hartnett 强调，这并非周期性的短期波动，而是 “新世界秩序” 的开端，全球资金正从美元资产向实物资产、新兴市场及国际股市加速迁徙。

资金流向：用脚投票，逃离华尔街

资金流向正在为 Hartnett 的 “全球再平衡” 观点写下最清晰的注脚。2026 年开年至今，欧洲、日本等发达市场股票基金累计吸引 1040 亿美元资金流入，而美国基金仅录得 250 亿美元，前者规模达到后者的四倍有余，悬殊差距印证了资本从美元资产加速外溢的趋势。

细分市场亮点频现。韩国股市录得 2002 年以来最强的四周资金流入，总额达 143 亿美元；基础设施板块亦创下 2007 年以来最佳吸金记录。科技股虽仍有资金流入，但 Hartnett 警示 “AI 恐慌向 AI 贫穷” 轮动的风险正在积聚，触发信号或来自超大规模云厂商宣布削减资本支出。

另一关键信号来自美国银行的私人客户。2 月第一周，他们从现金与美国国债中撤出的资金规模创下过去 14 年之最，同时转向市政债券、投资级债券及日本股票 ETF，显示本土资金亦在追随 “去美元化” 配置逻辑。

历史的回响：五十年一遇的 “大轮动”

美银策略师 Michael Hartnett 通过梳理过去 50 年的市场史，勾勒出一条清晰的规律：重大政治与地缘事件总是引爆资产领导权的更迭。站在 2026 年的节点，他认为新一轮轮动已然开启。

回望历史，每一次制度性转折都重塑了资本流向。1971 年布雷顿森林体系解体，实物资产称王，黄金暴涨；1980 年沃尔克加息，开启债券四十年牛市；1989 年柏林墙倒塌，全球化浪潮助推美股崛起；2001 年中国加入 WTO，新兴市场与大宗商品迎来繁荣；2009 年 QE 时代，美国成长股与科技股步入黄金期；2020 年疫情与财政扩张，则将 “七巨头” 与比特币推向泡沫顶峰。

现在，Hartnett 提出下一个十年的核心判断：新兴市场与小盘股将接棒。

逻辑链条清晰指向两个方向。其一，从华尔街到主街，民粹主义取代精英主义，孤立主义取代全球化，这一结构性转向将利好小盘价值股，而非大盘成长股。其二，从美国到新兴市场，“美国例外论” 的终结正驱动资金流向被低估的亚太地区。

债务黑洞与通胀对冲

美国财政状况的持续恶化正成为 “做空美元” 交易的核心支柱。数据显示，美国国债正以每 100 天增加 1 万亿美元的失控速度狂飙。根据国会预算办公室（CBO）预测，未来十年美国年度利息支出将从 1 万亿美元激增至 2.1 万亿美元。

美银策略师 Michael Hartnett 指出，日益沉重的利息负担可能迫使美国政府最终实施收益率曲线控制（YCC），这意味着弱势美元将成为政策常态。

在此背景下，Hartnett 重申长期国债是 2026 年最具确定性的风险对冲工具。核心逻辑在于，美国政府不会允许 30 年期国债收益率突破 5% 的政策心理关口，长债兼具避险属性与政策托底的双重优势。

市场情绪指标：卖出信号依然亮起

尽管资金正加速流出美国，市场情绪却依然处于极度亢奋状态。美银牛熊指标最新读数为 9.4，虽较前值 9.6 略有回落，但仍显著高于 8 的卖出阈值，释放明确的反向警示信号。

报告指出，这一卖出信号的解除需满足三个条件：现金水平显著回升、债券空头大规模回补、科技股仓位降至中性区间。当前市场显然尚未触达任一阈值。

美银策略师 Michael Hartnett 总结称，2026 年的交易剧本已清晰落笔，主角将是通胀对冲、实物资产、新兴市场与非美货币。对于那些仍固守美国科技巨头和美元现金的投资者而言，是时候重新审视资产配置的时钟了。