AI model upgrades are clustered, domestic computing power demand surges, will IDC 迎来 a new round of explosion?

美银指出，中国 AI 行业本周迎来了极其关键的转折点。这不再仅仅是关于技术参数的军备竞赛，而是实打实的商业化落地与需求爆发。随着字节跳动、智谱 AI 等巨头密集发布新一代大模型，尤其是视频生成能力的突破，算力需求正在呈指数级增长。

据追风交易台，2 月 12 日，美银在最新研报中认为，对于投资者而言，最直接的信号并非来自模型的炫技，而是价格的上涨。从智谱 AI 大幅上调 API 价格，到公有云厂商 UCloud 的全线涨价，都在向市场传递一个明确的信号：长达数年的云计算价格战已经结束，定价权正在回归卖方。

美银证券明确指出，这一趋势将直接利好中国数据中心板块。在算力供不应求的背景下，IDC 租赁价格有望企稳回升，这一背景下世纪互联、万国数据以及金山云有望成为最大受益者。这是对基础设施板块的一次重估，投资者应当意识到，AI 的大规模推理和训练正在重塑 IDC 的估值逻辑。

视频生成模型引爆算力需求，字节跳动与智谱领跑

本周中国 AI 领域的进展令人目不暇接，各大厂商都在争夺技术高地。美银证券研报强调，字节跳动发布的 Seedance 2.0 不仅仅是一次迭代，它展示了先进的多模态能力，特别是下一代视频生成技术。

与此同时，智谱 AI 推出了旗舰模型 GLM-5，在编程和推理性能上实现了显著增强。DeepSeek 更新了模型以支持更长的上下文窗口和更新的知识库，MiniMax 也在其海外平台上发布了 M2.5 版本进行测试。

这些模型的发布不仅仅是新闻通稿，它们直接催生了巨大的算力缺口。研报援引 Fal.ai 联合创始人的数据指出，生成一个 5 秒钟的视频片段（24 帧/秒）所需的算力，大约是生成 200 个 token（约 150 个字符）文本所需的 12 万倍。这一数据极具震撼力，意味着如果字节跳动的 Seedance 2.0 能够成功推动视频生成的广泛应用，整个市场对 Token 消耗和算力基础设施的需求将出现数量级的飞跃。这对于拥有大量储备资源的 IDC 厂商来说，是基本面的重大利好。

价格战终结：需求强劲推动云服务与模型 API 涨价

市场最喜欢的催化剂莫过于 “涨价”。研报敏锐地捕捉到了行业定价动态的结构性变化。由于需求过于强劲，智谱 AI 已针对新用户将其 GLM 代码计划的价格至少上调了 30%。在公有云方面，UCloud 宣布对所有续约和新订单的产品及服务进行涨价。

这一现象并非孤例，而是顺应了全球趋势。美银证券指出，在谷歌云和 AWS 等全球同行相继上调部分服务价格后，中国云服务提供商（CSP）也开始跟进。

这背后的驱动力主要有两点：一是硬件组件（如内存）成本的上升，二是 AI 工作负载激增带来的供需关系逆转。对于公有云厂商而言，强劲的 AI 需求支撑了价格体系，使其能够将硬件成本上涨转嫁给下游。对于 IDC 行业来说，云厂商的涨价将进一步稳定 IDC 的租金价格趋势，不仅标志着行业底部的确立，更预示着利润率修复周期的开启。

看好世纪互联与万国数据：基础设施龙头的价值重估

基于上述行业逻辑，美银证券对相关标的进行了重新评估。研报将世纪互联视为字节跳动 AI 支出的直接受益者。鉴于世纪互联在乌兰察布拥有充足的产能储备，且作为字节跳动的关键 IDC 供应商，如果视频生成应用爆发，世纪互联将首当其冲受益。

美银证券将世纪互联的目标价从 15.1 美元上调至 17.9 美元，估值倍数提升至 15 倍的未来 12 个月 EV/EBITDA，以反映其更快的收入增长前景。

对于万国数据，研报同样维持 “买入” 评级，并将目标价从 50.0 美元/49.1 港元上调至 56.7 美元/55.6 港元。美银证券采用了分部加总估值法（SOTP）：给予其中国业务（万国数据）14 倍的 EV/EBITDA，较海外同行折价 20%；而对于其国际业务，则给予了高达 25 倍的 EV/EBITDA 估值。万国数据在北京周边的资源布局，使其能够充分捕捉国内大模型领军企业（如智谱、字节）的增量需求。

金山云：小米生态系统的长期赢家

除了纯粹的 IDC 厂商，研报认为，金山云将受益于小米 “人×车×家” 生态系统战略带来的 2026 年云服务需求上行周期。随着小米生态对 AI 训练、推理和数据服务的需求增加，这将为金山云提供长达数年的增长顺风。

虽然此次目标价维持在 17.0 美元/8.8 港元不变，但分析师强调，在经历了数年的全行业降价后，公有云行业的定价动态正进入积极的拐点，金山云正处于这一复苏周期的有利位置。

根据研报数据，给予金山云 3 倍的未来 12 个月市销率（P/S）估值，反映了市场对其增长前景的重视更甚于短期盈利。