'The Super Bowl Of Jobs Reports' Arrives Wednesday: Here's Why It Matters

美国劳动力市场将在周三上午 8:30（东部时间）迎来年度最具影响力的数据发布之一，1 月份的就业报告将以异常高的市场风险和美联储政策面临挑战。

1 月份的就业报告不仅是今年的首次数据发布，还包括与季度就业和工资普查（QCEW）相关的年度基准修订、劳工统计局的出生 - 死亡模型更新以及新的季节性调整因素。

这些更新可能会实质性改变历史工资单路径，正当市场在争论劳动力市场是平稳降温还是更突然失去动能。

美国银行经济学家 Shruti Mishra 称其为 “就业报告的超级碗”，这并非没有理由。这不仅是 2026 年的首次月度数据——它是一次统计上的彻底改革。

为什么这份就业报告具有额外的重要性

除了 1 月份的工资单和失业率，交易员和分析师还将消化对先前数据的修订，这可能会重塑关于 2026 年劳动力动能的叙述。

美国银行预测 1 月份非农就业人数将增加 45,000，远低于市场共识。失业率预计将保持在 4.4%。

较低的工资单预测反映了与更新的出生 - 死亡模型相关的预期下调修订。排除这一影响，经济学家预计潜在的就业增长约为 75,000。

Trading Economics 跟踪的华尔街中位数估计显示，1 月份新增就业人数为 70,000，较 12 月份的 50,000 有所上升。失业率也预计将保持在 4.4%。

年度修订可能有多大？

劳工统计局将根据最新的 QCEW 数据对 2024 年 4 月至 2025 年 3 月的工资单进行基准修订——通常被认为是总就业的最准确衡量标准。

美国银行估计截至 2025 年 3 月的工资就业人数将下调 80 万至 85 万个，约为每月 65,000 至 70,000 个。

这一修订仍将是历史上较大的，但小于初步估计的 91.1 万个就业岗位削减。

大部分下调预计将在 2024 年下半年发生。休闲和酒店、贸易和运输以及专业和商业服务将承受主要压力。

从 2025 年 4 月起，经济学家预计更新的出生 - 死亡模型将每月再减少 20,000 至 30,000 个就业岗位。

投资者应关注什么

时机比规模更为重要。

如果修订集中在 2024 年末，可能对市场的影响较小。政策制定者更关注近期前景，而非向后看的数据。

美联储已经假设工资增长被高估了约每月 60,000 个就业岗位。接近这一范围的修订将基本确认预期。

市场可能如何反应？根据美国银行的说法，近 80 万个就业岗位的修订不太可能实质性改变美联储政策，前提是中央银行仍然关注 2024 年。

“更大的下调修订（超过 100 万个）或明确证据表明 2025 年初就业增长显著减弱，将使风险偏向鸽派方向，” Mishra 表示。

• 专家指出，投资者应关注三个真正重要的领域。
• 1 月份失业率的变化
• 基准修订的规模和时机，特别是是否延续到 2025 年初
• 1 月份工资单的异常数据，尤其是远低于估计的盈亏平衡点约 20,000 个就业岗位的情况。

“1 月份的失业率对市场的影响将比工资单更为重要，” Mishra 表示。

“考虑到持续的劳动力需求和供给冲击，失业率的显著变化将提供更清晰的信号，尽管修订数据存在噪音，” 她补充道。

在发布之前，市场预计今年将有两次美联储降息，首次 25 个基点的降息预计在 6 月进行。

道琼斯工业平均指数——由 SPDR 道琼斯工业平均指数 ETF（NYSE: DIA）跟踪——在周二创下新高。

图片来源：Shutterstock