0%! U.S. December retail sales unexpectedly stagnate, weak consumption at the end of the holiday season

美国 12 月零售销售环比值意外零增长，消费者在年末对经济的支撑力度弱于预期。这一数据表明假日购物季初期的活跃表现可能短暂且脆弱，家庭部门仍面临高生活成本的压力。

2 月 10 日，美国商务部公布的数据显示，12 月未经通胀调整的零售销售额环比 0%，大幅不及预期的 0.4%，亦低于 11 月 0.6% 的增幅。剔除汽车和加油站销售的核心零售销售环比下降 0.1%。

数据公布后，美国国债价格上涨，美元指数短线走低，日内一度转跌。该报告加剧了市场对消费者支出动能的担忧，而消费者支出是美国经济增长的主要推动力。

对美联储而言，疲软的零售数据可能为未来货币政策路径提供新的考量依据。货币市场预期美联储在 2026 年降息三次的可能性高于一周前，当时市场预期降息两次。

多数零售类别疲软，低收入群体支出动能不足

在 13 个零售类别中，有 8 类销售额出现下降。服装店和家具店销售同比下滑，汽车经销商销售额也录得下降。与之相对，建材商店与体育用品店支出则实现增长。

消费动能的结构同样值得关注。尽管股市上涨可能支撑了高收入家庭支出，但数据显示，主要依赖工资增长的低收入群体消费表现依然疲弱。作为零售报告中唯一的服务业类别，餐饮与酒吧支出在前月大幅增长后，12 月环比小幅下降 0.1%。

年初消费基本面面临 “天气干扰”

1 月下旬的严寒天气对美国大部分地区的经济活动形成抑制，使得经济学家与政策制定者难以准确评估年初家庭需求的真实基本面。行业数据显示，1 月汽车销量年化增速为近三年来最慢，航空出行也因天气影响出现大规模中断。

多数经济学家预计，年初的税收返还将对居民消费形成支撑。根据最新零售销售数据，亚特兰大联储的 GDPNow 模型显示，家庭支出有望为第四季度经济增长贡献超过 2 个百分点，略低于前一季度的贡献幅度。

消费分层加剧

近期企业动向显示，不同收入群体的消费趋势呈现分化。李维斯公司表示，尽管已实施部分提价，尚未观察到消费支出出现收缩。百事可乐公司则指出，中低收入消费者的预算压力仍然显著。与此同时，运动服饰品牌 Lululemon 观察到美国消费者正转向更具性价比的消费选择。

由于节假日期间普遍存在的大幅折扣，未经通胀调整的零售数据可能受到一定影响。目前公布的零售数据主要反映商品消费，而商品支出约占美国家庭总支出的三分之一。经通胀调整后的 12 月商品及服务整体支出数据，将于当地时间 2 月 20 日正式发布。