Is Micron the New Nvidia?

在过去三年中，关于人工智能（AI）芯片的讨论主要集中在 Nvidia（NVDA +8.01%）上。Nvidia 的 Hopper、Blackwell 和即将推出的 Rubin 图形处理单元（GPU）架构作为生成式 AI 应用程序设计的核心硬件基础。

但在过去几个月中，另一家半导体股票开始受到关注。让我们深入探讨一下为什么 华尔街的新宠 AI 芯片股票 是 美光科技（MU +3.08%），并探讨该公司为何可能会追随 Nvidia 的脚步。

图片来源：美光科技。

美光的业务是什么？

AI 芯片价值链有几个层次。Nvidia 和 超威半导体 的 GPU 是通用的、多功能的硬件，能够以高速处理大量数据集，使 AI 应用程序开发更加高效。

另一方面，博通 专注于定制的应用特定集成电路（ASIC）。定制硅目前被 Alphabet 和 Meta Platforms 等超大规模企业用于深度学习或特定推理需求的特定工作负载。

根据彭博情报，AI 加速器的可寻址市场（TAM）预计到 2033 年将以 16% 的年复合增长率（CAGR）增长，达到 6040 亿美元的规模。这些趋势为美光提供了强大的长期顺风。

随着 AI 工作负载的扩展和复杂化，芯片领域的一个相邻领域是内存和存储。美光在高带宽内存（HBM）、动态随机存取内存（DRAM）和 NAND 芯片方面是一个主导者。

在 2025 年，美光的 TAM 估计仅为 350 亿美元。然而，该公司的管理层预测内存市场到 2028 年将增长到 1000 亿美元。

这里的微妙启示是，内存芯片的需求正在以比 GPU 市场更快的速度加速增长——这表明美光的芯片解决方案在未来几年有望实现爆炸性增长。

展开

NASDAQ: MU

美光科技

今日变动

(3.08%) $11.80

当前价格

$394.69

关键数据点

市值

$4440 亿

日内区间

$372.87 - $396.65

52 周区间

$61.54 - $455.50

成交量

3700 万

平均成交量

3200 万

毛利率

45.53%

股息收益率

0.12%

为什么内存现在这么贵？

内存和存储芯片变得如此昂贵的主要原因是超大规模企业的资本支出（capex）预算上升。仅在今年，大型科技公司预计将在 AI 基础设施上花费超过 $5000 亿。

这些支出模式导致 HBM 解决方案出现了巨大的短缺。TrendForce 的行业研究表明，DRAM 和 NAND 芯片 的价格在第一季度可能分别飙升 60% 和 38%。

美光股票值得买吗？

在过去一年中，美光的股票价格呈抛物线式上升，涨幅达到 348%。考虑到这种势头，有些人可能会认为现在买入这只新兴芯片明星为时已晚。然而，聪明的投资者明白，单独看股票价格在估值方面揭示的信息有限。

MU 市盈率（前瞻） 数据来源于 YCharts。

目前，美光的前瞻市盈率（P/E）倍数为 12。如上图所示，美光的估值相比于 AI 芯片市场的其他领导者有着显著折扣。

考虑到推动 HBM 芯片多年的超级周期的强劲顺风，以及吸引人的估值特征，我认为美光的股票是一个毫无疑问的选择。

虽然它可能不会经历像 Nvidia 那样的快速上涨，但我确实认为美光在内存市场中的关键角色与 Nvidia 在 AI 革命早期的角色相似。因此，我认为美光可以合理地被视为 “新的 Nvidia”。