New Trend of Rotation in US Stocks: "Anti-AI" Stocks Become Safe Haven, Tech Stocks are "Abandoned"

随着投资者对人工智能（AI）颠覆性影响的担忧升温，美股市场正在经历一场显著的板块轮动。那些业务模式难以被 AI 技术取代的公司——具有 “抗 AI” 冲击特性的行业股正成为投资者的 “新宠”，此前引领三年牛市的科技股则面临越来越大的抛压。

截至本周四收盘，标普 500 指数四日累跌约 2%，累跌 9.9% 的软件股领跌，信息技术（IT）板块累跌 3.9%。而房屋建筑商、运输公司和重型机械制造商录得强劲涨幅，相关行业股分别累涨约 6.1%、4.8% 和 4.0%，必需消费品板块四日累涨 5.2%，有望创 2022 年以来最佳单周表现。

本周必需消费品板块 ETF 涨超 5%，能源、材料和工业板块 ETF 涨超 4%，而科技板块 ETF 跌超 2%，亚马逊所在的非必需消费品板块跌超 3%

这一轮动潮流的催化剂是 AI 初创明星 Anthropic 推出的新工具，它们加剧了投资者对 AI 将颠覆现有科技业务模式的担忧。与此同时，纳入不少制造商和传统经济巨头的道指正在焕发新的吸引力。

周五早盘，三大美股指集体涨超 1%。道指在午盘之初一度涨逾 1000 点、涨幅略超 2%，强劲反弹表现强于标普和科技股集中的纳斯达克 100 指数，势将创收盘最高纪录，本周得以扭转此前三周连跌的势头，而纳指将连跌四周，纳斯达克 100 将连跌两周，上周反弹的标普将回落。

这一转变颠覆了过去三年推动美国股市牛市的核心逻辑。科技股曾因 AI 将变革经济的预期而长期领涨市场，如今投资者却担心许多科技公司将在这场变革中掉队，实体商品世界相比之下显得更具吸引力。

本周大起大落的美股走势凸显了，投资者正在转向那些具有 “抗 AI” 特征的板块。

JonesTrading 首席市场策略师 Michael O'Rourke 在本周报告中写道：

“投资者正在转向那些 ‘抗 AI 影响’ 的板块。这些板块拥有实体业务和现实世界的组成部分。它们是不错的避险选择，‘平淡无奇’ 的股票或许从未如此有吸引力。”

房屋建筑商和建筑产品制造商被视为符合这一特征的典型代表。

花旗分析师 Anthony Pettinari 指出，这些行业股的核心活动——制造、分销和组装——并非 AI 能够取代的工作类型。虽然 Pettinari 称这些行业股的财报表现"平庸"，但房屋建筑和住宅建设相关股票指数进入 2026 年以来已累涨超 10%，与标普 500 指数截至本周五盘中仅累涨不到 0.8% 的表现形成鲜明对比。

研究房屋建筑商的 Citizens 分析师 Jay McCanless 表示，“归根结底，你仍然需要人类在那里建造房屋”，还称时机对该板块有利，正值春季购房旺季。“如果科技股的轮动有助于推高我所覆盖的建筑商股价，那就更好了。”

机械制造商和运输公司也表现强劲，双双创下 2025 年 5 月以来最佳单周表现。投资者数周来一直在增持 Deere & Co.和 FedEx Corp.等公司，受到利率下降和美国经济韧性的鼓舞。周一发布的强劲制造业数据带来了更多乐观情绪，恰好在投资者开始从科技板块撤资并寻找其他投资去向之前。Baird 投资策略师 Ross Mayfield 表示，这种组合推动了工业股的加速上涨。

消费必需品和化工股也属于 “抗 AI” 公司范畴。消费必需品板块由 Dollar General Corp.和 Dollar Tree Inc.等公司组成，本周在标普 500 各板块中表现最佳。

因需求下降和关税问题在 2025 年大幅下跌的化工股目前正在复苏。投资者希望业务将改善，化工行业的关键市场——制造业和房屋建筑业将在 2026 年扩张。这提振了为工业、包装和材料应用生产化学品的 Dow Inc.，以及生产聚合物、化学品和燃料产品的 LyondellBasell Industries NV。

晨星分析师 Seth Goldstein 表示：

“投资者正在关注大宗化学品今年盈利能力的潜在反弹，以及随着需求复苏前景的改善，同时将特种化学品视为更具防御性的选择，因为我们看到资金轮转流出科技等高增长板块。”

截至周四，卡车运输商、机械股和消费必需品等板块的组合指数均创下历史新高，而纳斯达克 100 指数较去年 10 月底创下的历史高点下跌 6%。该指数周五早盘也三大股指一样也涨超 1%，但本周仍将有 2% 以上的累计跌幅。

Baird 的 Mayfield 表示，如果投资者 “在软件股上获利了结，或因 AI 前景抛售软件股，他们可以转入很多非常好的股票选择。”

美国银行策略师表示，随着科技巨头失去吸引力，美国小盘股和中盘股是中期选举前的最佳押注。

由 Michael Hartnett 领导的美银团队指出，美国总统特朗普为压低能源、医疗、信贷、住房和电力价格而采取了 “激进干预” 措施，这正对能源巨头、制药商、银行以及科技巨头在内的行业板块造成压力。

美银指出，从轻资产模式转向重资产模式意味着，美股 “科技七巨头” 的主导地位面临"重大威胁"。

据美银估算，大型科技公司今年在 AI 领域的资本开支约为 6700 亿美元，相当于其现金流的 96%，而 2023 年这一比例仅为 40%。

美银的策略师们直言，这些科技巨头 “不再拥有最佳的资产负债表，也不再拥有最大规模的股票回购”。

截至本周四，纳斯达克 100 指数三日累跌约 4.6%，为 2025 年 4 月特朗普公布所谓对等关税以来最大的三日跌幅。自年初以来，标普 500 指数落后其等权重版本 4.2 个百分点，进一步印证了市场领导地位正在发生转变。