Direct Sales Miracle? BYD's property insurance comprehensive expense ratio drops to 5.21%, achieving first-year profitability

如果将 2024 年的车险试水视为一场压力测试，那么比亚迪财险刚刚交出的 2025 年答卷，则意味着这家背靠制造业巨头的险企已度过了最危险的磨合期。

偿付能力报告显示，比亚迪财险在 2025 年不仅保费规模倍增，更完成了从巨亏到盈利的反转，对于长期被 “新能源车险难做” 困扰的保险业而言，这份报告提供了一个极具观察价值的非典型样本。

数据层面的修复是显而易见的。

2025 年，比亚迪财险累计实现保险业务收入 28.71 亿元，较上年增长 112.56%；净利润达到 9362.4 万元，扭转了 2024 年高达 1.69 亿元的亏损局面。

业绩反转的核心逻辑，并非来自承保端的改善，更多源于比亚迪财险对集团垂直体系的极致利用。

传统车险成本结构中，保险公司需要向 4S 店、代理人支付的 “过路费”，而比亚迪财险 2025 年的签单保费全部通过直销渠道实现；

反映在财报数据上，比亚迪财险 2025 年的手续费及佣金支出为零，综合费用率整体仅为 5.21%，而同业平均水平整体在 25% 左右。

“去中介” 带来的成本优势为比亚迪财险腾出了巨大的赔付空间，使得该公司在承保端承压的情况下，依然能实现整体财务的平衡。

值得注意的是，这种模式的可持续性建立在比亚迪对产业链的绝对掌控之上：

该公司四季度发生的 13 次重大关联交易，对象主要指向比亚迪汽车工业有限公司，这意味着，理赔维修并没有流向不可控的外部市场，而是在集团内部完成了闭环。

赔付率依然是新能源车险最硬的骨头。

报告显示，2025 年比亚迪财险的综合赔付率为 97.28%，虽然相比 2024 年高达 233% 的赔付率已有质的飞跃，但整体来看，该公司的承保业务依然存在亏损。

最终的盈利，更多是依靠投资端的补位。

2025 年，比亚迪财险实现了 3.98% 的综合投资收益率，近 29 亿元保费沉淀带来的投资收益填补了承保端的缺口，并贡献了近亿元的净利润。

不过，激进的扩张策略也并非没有隐忧。

随着保费规模的暴力拉升，资本金的消耗速度正在加快，截至 2025 年末，比亚迪财险的核心偿付能力充足率已从上年底的 1173.66% 骤降至 589.86%，最低资本需求则翻倍至 5.64 亿元。

按照目前的增长速度，若保费规模向 50 亿乃至百亿迈进，现有的资本金将被迅速稀释，未来的增资压力不容忽视。

接下来的 2026 年，比亚迪财险真正的考验或在于，当保费规模继续膨胀，比亚迪能否在赔付率逼近盈亏平衡点的钢丝上，继续守住这份由数据霸权和直销模式构建的脆弱平衡。